イランとの戦争に伴うエネルギーコストの上昇や金利の引き上げなどにより、投資環境は異例の不確実性に包まれている。投資家は、上場株式と債券のみに依存する従来型のポートフォリオを見直し、オルタナティブ投資を活用した分散戦略を検討する局面にある。.
FRBの利上げと高まる政策の不確実性
インフレ率が目標を上回り続ける中、米連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジを0.25ポイント引き上げ、3.75〜4%とした。当局者は数カ月前の想定を上回る金利の道筋を見込んでおり、金利上昇が市場の重荷となっている。加えて、2026年の中間選挙に向けた政策の不確実性や、技術・貿易を巡る米中関係の複雑さが、投資環境をさらに不安定にさせている。
市場調整と弱気相場に関する歴史的統計
投資家は市場の下落を異常な出来事と捉えがちだが、歴史的には調整局面は頻繁に発生している。1928年以降、米国株式市場は平均して年1回程度のペースで10%以上の下落を経験してきた。
- 調整局面（10%以上の下落）：1928年以降、頻繁に発生。
- 弱気相場（20%以上の下落）：1928年以降、おおむね3〜4年に1回の頻度で発生。
- 学術研究の示唆：1974年以降の27回の調整局面のうち、弱気相場に発展したのは6回のみ。
市場が次の段階へ進むのか、それとも一時的な調整に留まるのかを正確に予測することは極めて困難である。
オルタナティブ投資によるポートフォリオの再構築
長年推奨されてきた株式と債券を組み合わせる公式は、今日のような環境では不十分な可能性がある。投資家は公開市場に依存しないオルタナティブ投資を検討することで、より強固な資産形成を目指すことができる。プライベートエクイティ、プライベートクレジット、不動産、インフラ、天然資源への投資は、公開市場では得られないリターン源へのエクスポージャーを提供する。目的は既存の資産を捨てることではなく、異なるリターンのエンジンを組み合わせて分散を図ることにある。
景気後退がもたらす企業選別と市場の再生
米国は2020年にパンデミックによる短期間の景気後退を経験したが、伝統的な景気循環に伴う大規模な後退は2007〜2009年の金融危機以降、約20年間発生していない。本物の景気後退は、過剰債務を抱えた企業の再編や資産価格の調整を促し、経済の過剰を一掃する側面を持つ。生き残った企業はより筋肉質な体質へと変わり、新たな拡大期に向けた土台が形成される。投資家にとって重要なのは、こうしたサイクルを乗り切る備えをすることである。
長期的な成長を見据えた耐久力のある戦略
ケン・フィッシャーの著書『市場は決して忘れない（だが人は忘れる）』が示す通り、投資家は過去の教訓を忘れがちである。耐久力のあるポートフォリオを構築するためには、特定の市場や地域を予測することに頼るべきではない。代わりに、異なる資産やキャッシュフロー源を保有し、複利で成長させる時間を与えることが重要となる。次の調整や弱気相場を予測するのではなく、それらを乗り越え、最終的に訪れる新たな経済サイクルの成長に参加できる体制を整えることが、長期投資の要諦である。