米連邦準備制度理事会（FRB）は、大統領選挙を間近に控えた連邦公開市場委員会（FOMC）で政策金利を現行の3.75%から4%に据え置くことを決定した。中東でのイランとの戦争に起因するエネルギー価格の高騰や持続的なインフレが継続する中での判断となった。.
金利据え置きの背景とインフレの動向
連邦準備制度理事会（FRB）は28日、政策金利の誘導目標を3.75%から4%のレンジで維持すると発表した。9月の会合ではインフレ上昇に対応して利上げを実施していたが、今回の会合では経済指標の推移や金融・信用条件の引き締まりを慎重に見極める方針をとった。ケビン・ウォッシュ議長は、経済活動が強力なペースで拡大しているとの認識を示しつつも、追加的なデータの蓄積によって物価上昇率を目標である2%へ確実に回帰させたい意向を示した。前月の消費者物価指数は前年同月比3.7%の上昇を示しており、物価上昇圧力が依然として高止まりしている。保険会社アリアンツ・トレードのシニアエコノミストであるダン・ノース氏は、物価の指標が低下ではなく上昇を示している点を指摘し、中間選挙を目前に控えた時期での利上げ実施には慎重さが必要であったとの見方を示した。
また、モルガン・スタンレーをはじめとする金融機関や市場関係者の間では、生活費の高騰が最大の関心事となる中間選挙の直前にFRBが追加利上げによってヘッドラインを飾ることを避ける傾向があったと分析されている。他方で、ハーバード大学の教授であり国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミストでもあるケネス・ロゴフ氏は、経済のファンダメンタルズの観点からは利上げが正当化されるものの、選挙直前のタイミングが据え置きの主な要因になったとの見解を示している。
Inflation remains elevated.
連邦公開市場委員会（FOMC）の声明
異例の反対票とリサ・クック理事を巡る動向
10対2の賛成多数となった今回の決定では、2名の委員が利上げを主張して反対票を投じた。リサ・クック理事とクリーブランド連銀のベス・ハマック総裁の2人は、金利を0.25ポイント引き上げるべきだと主張した。FRBの理事と地区連銀総裁が同時に反対票を投じるのは1992年10月以来極めて異例の出来事であり、インフレ圧力が広範に及んでいるとしてさらなる引き締めを求めるタカ派の姿勢を反映した形となった。経済調査会社FWDBONDSのチーフエコノミストであるクリス・ラプキー氏は、理事による反対自体が非常に珍しいとした上で、クック理事の反対票について、物価目標を上回るインフレへの対応であると同時に、ドナルド・トランプ大統領側が進める解任要求に対するプロトテストとしての側面があるとの見方を示している。
トランプ大統領は2021年の住宅ローン申請に関する不正疑惑を理由に、2025年8月からクック理事の解任を試みており、連邦最高裁判所での係争やホワイトハウスでのヒューリングが予定されている。クック理事側の弁護人を務めるアベ・ローウェル氏は、委員会が明白な偏見を持っていると主張する書簡を公表している。インディーズ・ヒアリング・ラボの北米経済調査ディレクターであるローラ・ウールリッチ氏は、理事と地区連銀総裁が揃って反対票を投じることの珍しさを指摘し、ハマック総裁の利上げ主張は事前の講演内容からも予想通りであったとする一方、クック理事の反対はより予想外であったと述べている。
ケビン・ウォッシュ議長の記者会見と政治的中立性
記者会見に臨んだケビン・ウォッシュ議長は、AI関連のブームと高金利環境の関係について問われ、金利は経済のあらゆる亀裂に浸透し、事実上ほとんどすべてのものに直接的あるいは間接的な影響を及ぼすと述べ、AI産業が金利上昇から完全に切り離されているわけではないとの見解を示した。さらに、FRBの運営スケジュールに関する大改革についても発表を行った。2027年以降、年8回開催されている定例会合のうち1回については政策金利の決定や声明の発表を行わず、広範な金融政策戦略の議論に特化させる方針を明らかにした。さらに2028年には戦略協議に充てる会合を2回に増やし、金利設定会合を6回に削減する予定である。「知的多様性を持ったグループとして、戦略的議論のための時間と空間を確保することも同様に重要である」とウォッシュ議長は強調している。
トランプ大統領からは金利を1%以下に引き下げるべきだという強い圧力がかかり続けており、委員会内の構成や政治的独立性を巡る緊張が続いている。ウォッシュ議長自身はトランプ大統領の批判や取締役会の構成に関する直接的な言及を避けつつも、今回の会合が非常に激しい議論の場であったことを認めた。ムーディーズ・アナリティクス社のチーフエコノミストであるマーク・ズンディ氏は、低中所得層のアメリカ人が購入力の低下に苦しんでおり、経済に対する実感の悪化につながっていると分析している。
12月会合での利上げ見通しと市場の反応
市場では、今回の据え置きは事前に広く予想されていたものであったため、S&P 500株価指数やナスダック総合指数などの主要株価指数は小幅に上昇して取引を終えた。CMEグループのFedWatchツールによると、今回の据え置き決定を受けて、12月の次回FOMC会合で0.25ポイントの利上げが実施される確率はおおむね82%から85%の範囲で推移しており、多くの市場参加者が年内の追加利上げを織り込んでいる状況にある。
住宅ローン金利が3年ぶりの高水準となる7.4%近くまで上昇したことや、原油価格の高騰が家計や企業の負担となっていることが示されている。アライアンツ・トレードのダン・ノース氏やハーバード大学のケネス・ロゴフ氏らが指摘するように、インフレ指標の上昇基調と選挙期間という特殊な政治日程が重なったことで、今回は慎重な据え置き選択がなされたものの、年内の追加利上げ観測は依然として根強く残されている。労働省が発表した9月の雇用統計では雇用の伸びが大幅に減速するなど、労働市場の軟化を示す兆候も見られており、FRBは物価の安定と経済の急激な失速の回避という難しいバランスの中での舵取りを迫られている。