インドの社会証券取引所が取引に与える影響に関する教訓

テクノロジー関連の新興企業が株式を上場するのと同じように、規制された取引所に上場することで、きれいな水、健康、生活に資金を提供する農村開発慈善団体を想像してみてください。 インドの社会証券取引所 (SSE) は、目的主導型の非営利組織や社会的企業においてそのビジョンを現実のものとしています。

この旅から世界は何を学べるでしょうか?このブログでは 4 つの重要な教訓について概説します。

社会証券取引所に対するインドのアプローチは、一般に非政府組織 (NGO) や市場主導の実験として始まった他国の社会取引とは異なり、国家主導の取り組みとして登場したという点で異例であった。

この政府主導の起源により、このイニシアチブに初期の正当性が与えられました。最初の明確な義務は、財務大臣ニルマラ・シタラマンの発表から来ました。 2019年度組合予算、インド証券取引委員会の規制範囲の下でソーシャル証券取引所を提案しています。

この使命に基づいて、SEBI はインドの既存の株式市場アーキテクチャ内で SSE のための広範な枠組みを作成し、主流金融市場を統治してきた経験を活用して、この新しい代替金融チャネルを形成しました。

足場の枠組みが整った2023年までに、ボンベイ証券取引所とナショナル証券取引所の両取引所は専用のSSEセグメントを取引所内に創設し、インドで最も信頼できる市場機関内に組み込み、さらなる正当性を与えた。

これにより、2023 年 12 月に向けての道が開かれました。 SGBS ウンナティ財団 SSEに上場する最初の企業となり、恵まれない若者のスキルトレーニングのための資金を集める。

インドは、特に非営利向けの金融商品の創設により、SSE の正当性を補完しました。最も重要な革新は、 ゼロクーポンゼロプリンシパル（ZCZP）商品 – 非営利団体が規制された市場で資本を調達できるようにする新しい法的手段。

2024年には、 スウェイズ財団はこの器具を使用しました ヤギの飼育、健康、教育における持続可能な生計プロジェクトに資金を提供するために、1億インドルピー（110万ドル）を調達する。 SEBIは、SSEへの参加を拡大するために、現在は最低1,000ルピー（11ドル）に設定されているZCZPへの小売参加の基準を時間の経過とともに段階的に引き下げてきました。

ZCZP と並んで、SEBI の枠組みでは、投資信託のような共同投資構造が導入され、寄付者と投資家が収益を登録非営利団体に割り当てる基金ユニットを通じて寄付できるようになりました。また、SSE により、特定のプロジェクトに関連した資金調達に対してのみ発行できる ZCZP とは異なり、営利目的の社会的企業も利用できるソーシャル インパクト ファンドが投資家から資金をプールすることが可能になります。

インドの社会証券取引所のエコシステムは、新しい金融商品だけに依存していたわけではありません。また、信頼性、検証、コンプライアンスを確保するために、専門家や仲介者の新しいカテゴリも作成されました。

これらの補完的なアクターは、SSE を大規模に動作させる上で中心的な役割を果たしました。これには、社会監査人の新しい専門分野の創設が含まれます。 米国証券市場研究所 (NISM) による認定。この認定には、影響測定、開示基準、SSE 規制に関するトレーニングが含まれていました。

これは、SEBI が承認した自主規制組織が連携した能力を創設することによって補完されました。たとえば、インド原価会計士協会 (ICMAI) は、 社会監査人組織 (SAO) 社会監査人を登録し、品質保証を徹底します。これらの機関は、既存の信頼性と経験を備え、伝統的な財務報告エコシステムから社会部門に規律と監査文化をもたらしました。

インドの SSE はまた、あらゆる段階で多様な社会セクターに基準と主要業績評価指標 (KPI) をもたらしました。策定段階では、取引所にはロジック モデル フレームワークが必要です。これにより、上場されているすべての非営利または営利の社会的企業が、アウトプット、活動、インプットにカスケードされる成果を明確にし、評価者がレビューおよび比較するための共通の構造を提供します。

SEBI によって承認された自主規制組織は、指定されたテーマに合わせて、影響評価のための統一基準を開発しました。 国連の持続可能な開発目標 社会監査/評価中に何をどのように測定するかをガイドし、社会セクターの領域全体で測定に統一性をもたらします。

影響評価の際、米国証券市場協会 (NISM) 認定の社会監査人がこれらの基準を適用して、 年次社会的影響報告書。このレポートでは、ベースライン/状況分析、ソリューション実装計画、結果と成果の KPI、傾向表、SSE が資金提供したプロジェクトからの逸脱を要求しました。

最後に、エンドツーエンドのトレーサビリティは、資金調達文書の特定の収益の用途と、年間の資金使用量と影響レポートを含む受益者の指標によって強化され、発行時にコミットされた KPI に対するループを閉じるのに役立ちます。

インドの国家主導による SSE モデルは、公共設計、市場インフラ、社会的使命に組み込まれた代替資金経路を示しています。次のステップは、特に小売寄付者の参加を拡大し、量の増加に応じてデータの収集と検証を深化することによって、これを拡大することです。

インドは、確立された主体との正当性を確保し、非営利団体向けの新しい金融商品を創設し、補完的な専門家の幹部を構築し、KPIとモニタリングを標準化することによって、慈善活動を規制された成果ベースの市場に変えるための基礎を整えてきました。

これは、自国の十分なサービスを受けられていないコミュニティに、より多くの資本を動員し始めているだけでなく、他国が自国の資本市場構造に影響を組み込むためのテンプレートを提供するものでもあります。