分析; AIへの巨額の支出はヨーロッパのデータガバナンス技術大手を破壊するだろうか？

大手ハイテク企業数社がここ数週間で財務報告書を発表し、主要アナリストの推計とともに2026年の支出額の推計を発表した。

ウォール街の最も注目を集めているのは、今年の設備投資（CapEx）の見積もりで、AIインフラへの投資総額は総額7,000億ドル（5,900億ユーロ）を超えることになる。

国際通貨基金によると、この数字は、ヨーロッパ最大の経済大国の一つであるスウェーデンの2025年の名目GDP全体よりも大きい。

米国半導体産業協会の推計によると、今年のチップの世界売上高は初めて1兆ドル（8,420億ユーロ）に達すると予想されています。

さらに、JPモルガン・チェースやマッキンゼーなどの大手銀行やコンサルティング会社は、AIへの設備投資総額が2030年までに5兆ドル（4兆2000億ユーロ）を超えると予測している。彼らによれば、この急増はコンピューティング能力に対する「天文学的な需要」によるものであるという。

資本的支出とは、企業が不動産、設備、テクノロジーなどの長期資産を作成、アップグレード、または維持するために費やす財源を指します。これらの投資により、数年以内に会社の能力と生産性が向上すると考えられています。

これらの費用は、同じ年の収入から全額控除されるわけではありませんが、貸借対照表に資産計上され、減価償却を通じて徐々に財務諸表に記録されます。したがって、これは企業が将来の成長と運営能力の強化に向けてどのように投資しているかを示す重要な指標となります。

今年のこの上昇は、2025年に始まったローテーションが現在最終段階に達していることを示している。この年、ハイテク大手は AI 関連の設備投資に約 4,000 億ドル (3,370 億ユーロ) を費やしたと推定されています。

Nvidiaの創設者兼最高経営責任者（CEO）のジェンスン・フアン氏は、ダボスで最近開催された世界経済フォーラムを含め、「私たちは人類史上最大のインフラ拡張を目の当たりにしている」と繰り返し述べてきた。

スーパースケール企業はすべてを中間に置く

2026年の支出リストのトップはアマゾンで、アマゾンだけでも2000億ドル（1700億ユーロ）の投資を計画している。

この数字の規模を理解するために、IMFの推計によると、アマゾンの今年の設備投資見通しは、2025年のバルト三国の名目GDPの合計を上回っている。

次にグーグルの親会社アルファベットが１８５０億ドル（１５５０億ユーロ）で、マイクロソフトとメタがそれぞれ１４５０億ドル（１２２０億ユーロ）と１３５０億ドル（１１３０億ユーロ）を投じる。

オラクルはまた、2026年の設備投資の予測を500億ドル（421億ユーロ）に引き上げ、これは以前の予測より150億ドル（126億ユーロ）近く上回りました。

テスラはまた、コストがほぼ2倍となり、約200億ドル（168億ユーロ）に達すると予測している。主にロボタクシー車両の拡充と人型ロボット「オプティマス」の開発を進める。

イーロン・マスク氏の別の企業であるxAIも、2026年には少なくとも300億ドル（252億ユーロ）を支出する予定だ。

200億ドル（168億ユーロ）をかけてMACROHARDRRという名前の新しいデータセンターがミシシッピ州に建設される予定だ。テート・リーブス知事はこの計画を「州史上最大の民間投資」と表現した。

xAI は、Colossus コレクションの拡大も計画しています。マスク氏が「世界最大の人工知能スーパーコンピューター」と表現したテネシー州のデータセンター群。

さらに、同社は今月初めに全株式取引でスペースXに買収された。

この合併により、SpaceXの評価額は1兆ドル（8,420億ユーロ）、xAIの評価額は2,500億ドル（2,100億ユーロ）となり、その結果、企業価値は1兆2,500億ドル（1兆5,000億ユーロ）となり、評価額では史上最大の民間企業と言われている。

スペースXが今年新規株式公開を計画しているとの報道もあり、モルガン・スタンレーがこの株式公開の運営について交渉中であると言われている。このサービスにより、投資家も xAI にアクセスできるようになります。

イーロン・マスク氏は、目標は人工知能、ロケット、衛星インターネットを組み合わせた「統合イノベーションエンジン」を構築することだと述べており、彼の長期計画には太陽光発電の宇宙データセンターなどが含まれている。

対照的に、アップルは支出額の点で後れを取り続けており、今年は約130億ドル（109億ユーロ）にとどまると予想している。

しかし同社は先月、GeminiのAIモデルを次世代のApple Intelligenceシステムに統合するためのGoogleとの複数年にわたる提携を発表した。

このコラボレーションは、特に Siri の再発明とデバイス上の AI 機能の強化に焦点を当てます。したがって、アップルは人工知能の開発競争に必要な投資の大部分を外部委託していると言える。

Nvidiaは2月25日に財務報告書を発表し、新たな見積りを発表する予定だ。

同社の主な事業は人工知能チップの販売で、特にデータセンターの建設など、ハイテク大手の支出の大部分を占めると予想されている。

昨年 8 月の四半期の結果を発表する電話で、ジェンスン フアン氏は、1 ギガワットのデータセンター容量を構築するコストを 500 億ドル (421 億ユーロ) ～ 600 億ドル (505 億ユーロ) と見積もっており、これらの投資のうち約 350 億ドル (295 億ユーロ) が Nvidia ハードウェアに費やされました。

資本の大きな回転

テクノロジー大手が2026年に計画している巨額の支出に対するウォール街の反応はまちまちだ。

一方で、投資家は人工知能の時代に競争上の優位性を生み出す必要性と緊急性を理解しています。

一方で、こうした費用の驚異的な規模を懸念する株主もいる。市場の許容度は、今年以降の測定可能なリターンに依存します。特に、これらの投資は多額の借入によって資金調達されることが多くなっているためです。

モルガン・スタンレーは、大規模企業が2026年に約4,000億ドル（3,370億ユーロ）を借入すると推定している。これは2025年の借り入れ額1650億ドルの2倍以上となる。

この急増により、今年の米国の高格付け社債発行総額は過去最高の２兆２５００億ドル（１兆９０００億ユーロ）に達する可能性がある。

現時点では、2026 年に AI から予測される収益は、この支出レベルにまったく及ばず、正当な懸念があります。これには、エネルギー消費などの高い運用コストだけでなく、急速なイノベーションによりハードウェアの価値が急速に低下する可能性も含まれます。

これらの数字は将来の成功に大きく依存していると言っても過言ではありません。

グーグルのサンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は今月、現在の支出ペースには「不合理な要素」があると認めた。

昨年11月、ロスチャイルド＆カンパニーのアナリスト、アレックス・ハイゼル氏は数少ない反対意見の1人となり、アマゾンとマイクロソフトの格付けを引き下げた。

このアナリストは顧客向けメモで、「投資家はアマゾンとマイクロソフトの設備投資計画を、あたかも第一世代クラウド（クラウド1.0）時代の経済論理が未だに普及しているかのように評価している」と書いている。過去 20 年間にハイテク大手が急速に成長することを可能にしたクラウド サービスの低コスト構造へのうなずきです。

しかし同氏は、「人工知能ブームが同じように繰り返される可能性が低いことを示唆する問題がいくつかあり、そのコストは投資家が考えているよりもはるかに大きい」とも付け加えた。

マイケル・バリーもこの見解を持っています。ベリー氏は、2008年のサブプライムローン危機を予測し、そこから利益を得たことで最もよく知られている。ベリー氏は、現在のAIブームは持続不可能な資本コストの上に築かれたバブルである可能性があると主張している。

テクノロジー巨人による人工知能競争は、巨額の負債によって資金提供されている。この戦略が最終的にうまくいくかどうか、そしてどの企業が勝者となり敗者となるかは時間が経てばわかることです。

現時点では、NVIDIA が最大の受益者の 1 つであることは間違いないようです。同時に、Apple は異なるアプローチを採用し、コストを大幅に増加させる代わりに、サードパーティへの依存度を高め、Google との提携を通じて別の道を選択しました。別の種類のバランス。

ヨーロッパの産業赤字

これほどの支出が行われる中、バランスシートの戦いとなった欧州の競争能力について、差し迫った疑問が生じている。

欧州連合にとって、大西洋の両側間のこの紛争は憂慮すべきことです。米国企業は年間6000億ユーロ近くを動員しているが、EUの協調的な取り組みは、最も安価な米国ハイテク大手の資金力にも及ばない。

ブリュッセル市は、「人工知能工場」構想と、官民の投資を動員することを目的とした昨年4月に立ち上げられた「大陸人工知能行動計画」で事態の収拾を図ってきた。

しかし、この数字は明確な状況を示しています。政府のクラウド データ インフラストラクチャに対する欧州の総支出は、2026 年にはわずか 106 億ユーロに達するでしょう。

この数字は前年比 83% という大幅な増加を意味しますが、米国の人工知能インフラストラクチャを構築するという巨大な計画と比較すると、四捨五入誤差であると考えられます。

「ユニコーン」として知られるフランスの新興企業ミストラルAIの最高経営責任者（CEO）アーサー・メンシュ氏は昨年、これらの取り組みについて議論しながら、「米国企業は毎年、新しいアポロ計画に匹敵する成果を上げている」と述べた。

メネシュ氏はまた、「欧州は人工知能法（AI法）で非常に優れた規制を整備しているが、規制によって卓越した計算能力を達成することはできない」とも付け加えた。

ミストラルは、人工知能競争におけるヨーロッパの抵抗を示す数少ない兆候の 1 つです。このフランスの企業は、ほとんどのテクノロジー大手と同じ戦略を採用しており、物理的な存在感を急速に拡大しています。

2025 年 9 月、Mistral AI はシリーズ C 投資ラウンドで 17 億ユーロを調達し、その価値は 120 億ユーロ近くになりました。オランダの半導体大手ASMLが主導し、13億ユーロを投資したラウンド。

ミストラルの最高経営責任者（CEO）は、先月ダボスで開催された世界経済フォーラム会議で、同社の2026年に向けた10億ユーロの設備投資計画を承認した。

同社は先週、スウェーデンのボルレニェにデータセンターを建設するための12億ユーロの大規模投資も発表した。

この施設は、スウェーデンの事業者 EcoDataCenter と提携して設計され、スウェーデンの豊富なグリーン エネルギーを活用しながら、EU の厳格なデータ基準に準拠した「ガバナンス コンピューティング」サービスを提供します。

2027 年に開設予定のこのデータセンターは、次世代のミストラル AI モデルのトレーニングと展開に必要な高性能コンピューティング能力を提供します。

これは同社にとってフランス国外初のインフラストラクチャプロジェクトであると同時に、欧州におけるデータガバナンスにとって極めて重要な取り組みとみなされているため、このステップは同社にとって非常に重要である。

一方、米国のハイテク大手は、いわゆる「主権軽視」ソリューションを提供することで欧州の観察者をなだめようとしている。これらの企業は、たとえばドイツやポルトガルに「ネイティブ クラウド ゾーン」を構築し、国内にデータを保管することを約束するいくつかのプロジェクトを立ち上げている。

しかし批評家らは、この計画は依然として技術的に米国の親会社に依存しており、欧州の産業は米国の経済や外交政策の浮き沈みに脆弱なままになっていると指摘する。

2026 年が進むにつれて、この競争の規模は明らかです。米国は AI を支配するために、信用格付けさえもすべてを犠牲にしました。

より慎重で資本が逼迫している欧州は、米国の技術への依存が高まる世界において、的を絞った投資と規制によって支配的な地位を獲得できると期待している。