ポニーAI (NASDAQ:PONY) は、3 月 26 日木曜日の米国市場が開く前に、第 4 四半期および 2025 年通年の業績を報告します。株価が年初から 21.18% 下落しているため、投資家は車両 1 台あたりの収益性が全社的な再建ストーリーにつながるかどうか知りたいと考えています。
ユニットエコノミクスは勝利したが、全体像は複雑
最後に報告された四半期である2025年第3四半期は、強気派につかみとるべき具体的なものを与えた。総収益は前年同期比 72% 増の 2,540 万ドルに達し、粗利益率は前年同期の 9.2% から 18.4% に拡大しました。ロボタクシー部門が傑出しており、運賃収入は前年比 200% 以上増加しました。最も重要なことは、第 7 世代ロボタクシーが広州で都市レベルのユニットエコノミクスの損益分岐点を達成し、1 日あたりの平均注文数 23 件で車両 1 台あたり 299 人民元の純収益を記録したことを経営陣が発表したことです。その後、そのマイルストーンは深センでも再現され、2026 年 2 月時点で第 7 世代ロボタクシー 1 台あたりの 1 日平均純収益は 338 人民元に達しました。
いくつかのコスト圧力が業績に重くのしかかりました。研究開発費が前年同期比79.6%増の6,040万ドルに急増したため、純損失は2024年第3四半期の4,210万ドルから2025年第3四半期には6,160万ドルに拡大した。そのうち約 1,270 万ドルは、第 7 世代車両向けの 1 回限りのカスタマイズ開発費でした。同社の累積赤字は2024年末時点でマイナス12億9000万ドルで、営業損失は2025年の各四半期にかけて順次拡大している。
コンセンサス予測: 2025 年第 4 四半期および 2025 年通年
正規化された EPS -$0.18 -$0.95 (TTM 報告)
収益 該当なし (コンセンサスは得られません) 9,640 万ドル (TTM 報告)
前年比収益成長率 N/A 対 2023 年度は 7,190 万ドル
2025 年第 4 四半期の収益に関する正式なコンセンサス予測は広く公表されていません。 1 株あたりの損失予想は 18 セントで、継続的な多額の投資を反映しています。アナリストコミュニティは証券会社8社で「穏健買い」のコンセンサスを持っており、平均目標株価は現在価格11.28ドルに対して24.56ドルとなっている。
フリートの規模と全社的な収益性への道
私は艦隊拡張の数字を最も注意深く観察するつもりです。経営陣は、2025年末までにロボタクシーを1,000台を超え、2026年末までに車両3,000台を超えるという目標を設定した。第4四半期の結果で車両1,000台のマイルストーンに到達したかどうかが確認されるはずで、2026年の3,000台への道筋に関するガイダンスが、この会議における最も重要な前進信号となるだろう。
アセットライトパートナーシップモデルは、Pony AI が資本を比例的に破壊することなく規模を拡大する計画の中心となります。 3月、同社は100台以上の第7世代ロボタクシーをONTIME（広州成旗モビリティ）に納入し、パートナーはフリート資産に資金を提供し、ポニーはその「仮想ドライバー」技術をライセンス供与した。 CEO の James Peng 氏は第 3 四半期にその論理を明確に説明しました。「大規模な運用面積は規模の経済を通じて効率を促進するため、フリートのスケールアップが当社の成長の鍵です。」
リモート アシスタンス率も監視すべき重要な指標です。経営陣は、ユニットエコノミクスの重要なコストレバーである、2025 年末までにリモートアシスタントと車両の比率を 1:30 にすることを目標としました。第 4 四半期にその目標を達成または上回った場合、それは今後の大きな営業レバレッジを示唆しています。これとは別に、2026年3月にWeChatのミニプログラムを通じて広州で開始されたテンセント・モビリティの統合は、最終的には注文量が現れるはずで、電話で警告する価値のある初期の需要促進剤になる可能性がある。
同社は、2025 年 11 月に 8 億ドル以上を調達した香港 IPO に支えられ、現金と投資総額が 7 億 1,220 万ドルで第 3 四半期を終了しました。滑走路は差し迫った懸念事項ではありません。実行です。
車両 1 台あたりの利益を全社的なストーリーにする必要がある
Pony AI は、このテクノロジーがユニット レベルで機能することを証明しました。木曜日の報告書が示す必要があるのは、ジェームズ・ペンCEOが述べたフライホイールが実際に大規模に回転しているかどうかだ。 「私たちはすでにフライホイールが実際に動作しているのを確認しています。フリートの拡大により、ユーザーの採用率が高まり、待ち時間が短縮され、注文が増加し、収益が大きく伸びています。」第 4 四半期の収益が第 3 四半期の 2,540 万ドルから大幅に加速し、保有台数の数字で 1,000 台の目標が達成されたことが確認されれば、収益性の物語は真の信頼性を獲得します。営業レバレッジに明確な変曲点が見られないまま損失が拡大し続ければ、年初来22.83％の株価下落はさらに深まる可能性がある。
#ポニーAIが収益性を達成する道はあるのか