AIの破壊に対する懸念の高まりにより信用スプレッドが拡大する中、ソフトウェア企業が健全な経済的堀を確保することがこれまで以上に重要だとパーペチュアルのマイケル・マーフィー氏は言う。
米国市場ではソフトウェア会社への融資が急速に伸びており、現在では市場全体の大きなシェアを占めています。しかし、人工知能による混乱がこのソフトウェア会社への融資増加にどのような影響を与えるかについて懸念が高まっている。
PitchBook によると、ソフトウェア企業を支援する米国の不良債権額は 1 月に 2 倍以上増加し、過去最高の 250 億米ドルとなった。
パーペチュアル・ピュア・クレジット・アルファ・ファンドのポートフォリオ副マネージャー、マイケル・マーフィー氏は、ソフトウェアセクターとソフトウェア企業の破壊に対するAIの影響に関する懸念により、米国の信用スプレッドが拡大していると述べた。
米国ではソフトウェア ローンが市場の約 20 パーセントに集中していますが、オーストラリア市場の集中度ははるかに低いです。
「AI 破壊のリスクを考慮すると、ソフトウェア企業がネットワーク効果やデータ統合などの健全な経済的堀と、投資前に革新を続ける強力な経営を確保することがこれまで以上に重要です」とマーフィー氏は述べています。
ソフトウェアでは、マーフィー氏は ATI Global のような企業に可能性を見出しています。ATI Global は、AI を組み込んだ法律生産性向上ソフトウェアと、オーストラリア、北米、英国でのデューデリジェンス検索、電子伝達、訴訟にわたる統合サービスの両方を提供しています。
マーフィー氏によると、ATI グローバルを良い機会にする主な要因には、競合他社が真似できない機能を備え、オーストラリアと英国で市場をリードする立場が挙げられます。また、業界をリードする AI 機能も備えており、ユーザーの生産性と時間効率が向上し、長期的な収益成長が期待されます。
「正確性を確保するために、出力は資格のある弁護士によって精査されます。Anthropic のような AI 企業は他の分野に焦点を当てていましたが、ATI は取引問題に焦点を当てていました」とマーフィー氏は述べています。
「同社はまた、切り替えコストが高く、固定的な顧客ベースを抱えています。製品はクライアントのワークフローに深く組み込まれており、新しいシステムに移行することによるデータ損失のリスクがあります。」
マイケル・マーフィー氏、パーペチュアル・アセット・マネジメント副ポートフォリオ・マネージャー兼シニア・ハイイールド・アナリスト
ATI Global は、生産性ソフトウェアの収益のほとんどが顧客離れが非常に低い定期的なサブスクリプションから得ており、予測可能な継続的な収益を上げています。
「当社は明確な戦略を備えた質の高い経営を行っており、長年にわたる当社との関わりを通じて収益成長を実現する強力な実績を持っています」とマーフィー氏は述べています。
「これにより、ATI グローバルは一貫して強力な債務返済能力を達成できるようになります。」
パーペチュアル ピュア クレジット アルファ (PCA) ファンドは、過去 1 年間にローンのエクスポージャーを積み上げており、今後もその積み立てを続けます。
Perpetual のクレジット ファンドの多くは、ATI Global からの融資に投資されています。
PCA は、流動性のある公的信用の「バラスト」と、選択的な民間/高利回りの機会を組み合わせて、高い利回りを獲得します。
「当社はソフトウェアにある程度のエクスポージャーを持っていますが、非常に質の高いクレジットであり、競争や AI の破壊的リスクを許容しています」とマーフィー氏は言います。
「オーストラリアの信用市場の状況は、健全なマクロ経済背景に支えられ安定しています。
「市場は成長に伴い深化し続けており、質の高い投資機会がより深く存在していることを意味します。
「私たちは、プライマリ取引（シンジケート取引と民間信用取引へのサブ参加）とセカンダリ取引、つまり好成績を収め、リスクが軽減され、非常に魅力的なリスクリワードを提供する取引の両方にチャンスがあると考えています。」
マーフィー氏は、ポートフォリオは各セグメントにわたって引き続き十分に分散されていると述べた。
しかし、PCA はオーストラリアで集中している不動産開発ローンへのエクスポージャーを持っていません。
オーストラリアのプライベートクレジット市場に関する2025年9月の報告書では、2,000億ドルのオーストラリアのプライベートクレジット市場の約半分が不動産に関連しており、その大部分は建設と開発に関連していると推定されています。
この部門は歴史的に、景気低迷時の信用損失の大部分を占めてきました。
マイケル・マーフィーとパーペチュアルのクレジット・債券チームについて
Michael は、Perpetual Asset Management のクレジットおよび債券チームの副ポートフォリオ マネージャー兼シニア ハイイールド アナリストです。
Michael は、ASX 上場の永久クレジット インカム トラスト (ASX: PCI) および永久ピュア クレジット アルファ ファンドの重要な要素を形成するプライベート ローンとシンジケート ローンのポートフォリオである永久ローン ファンドを管理しています。
パーペチュアルは、現金、クレジット、債券の幅広いソリューションを提供しています。
当社のクレジットおよび債券チームは、質の高い債券への投資の専門家です。
彼らはクレジット証券や債券の売買に非常に積極的なアプローチをとっており、業界、満期、資本構成全体にわたって広範に投資しています。
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