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2026-02-27 20:24:00
2026年2月23日、カリフォルニア州ロサンゼルスのパラマウントスタジオの入り口の上に掲げられたパラマウントのロゴ。
ジャスティン・サリバン |ゲッティイメージズ
翌日 パラマウント スカイダンス 同じメディア大手を引き継ぐ勝者として浮上した ワーナー ブラザーズ ディスカバリー、企業の今後の規制の方向性について疑問が高まっています。
の WBDボード は木曜日、パラマウントの修正された1株当たり31ドルの提案は、パラマウントによる既存の提案よりも優れていると述べた。 Netflix、このストリーマーは、契約から完全に撤退し、パラマウントへの道を開くと発表するよう促されました。
パラマウントの 提示されたオファー — 1 株あたり 30 ドルから増加 — は最新の 一連の動き 昨年末にWBD買収に向けた敵対的な入札を開始した後に行った。同社は当初、1株当たり27.75ドルを提示したネットフリックスとの入札合戦に敗れていた。
パラマウントの最新の入札には、取引が規制当局の承認を得られなかった場合の70億ドルの違約金も含まれている。そして金曜の提出書類によると、契約が不成立となった場合にWBDがNetflixに支払うべき28億ドルの解散料をすでに支払ったという。
しかしメディア業界の専門家らは、パラマウントとの提携がネットフリックスの時よりも政府の精査を通過する可能性が高くなっていると述べた。
Netflix vs. パラマウント
Netflixの共同最高経営責任者（CEO）のテッド・サランドス氏とグレッグ・ピーターズ氏は木曜日、パラマウントの引き上げ提案に匹敵するのは「経済的にもはや魅力的ではない」と述べた。
Netflixの幹部らは、この契約が実現することに「非常に自信を持っている」と述べていたが、 承認を勝ち取る合併により、Netflix と Paramount+ という 2 つのトップストリーミングサービスが統合され、消費者向けの価格が上昇し、競争が減少する可能性がありました。
12月初旬、トランプ大統領は、Netflixが獲得する市場シェアの拡大を理由に、NetflixとWBDの取引は「問題になる可能性がある」と述べた。 関与するだろう。彼 それらのコメントを撤回しました 今月初め、この取引は司法省の独自の裁量で行われると述べた。
そして、NetflixとWBDを合わせた事業体の規模は、同社にとって独占禁止法の最大の障害の1つだったが、その問題はパラマウントにとっても依然として提起される可能性がある。
パラマウントとWBDはいずれも、最新の収益報告書によるとパラマウント+の加入者数が7,890万人に達し、HBO Maxの加入者数が2025年末までに1億3,160万人に達することに加え、テレビネットワークの広大なポートフォリオを抱えている。
パラマウント社の幹部らは、自社の提案の長所の一つは、メディア会社との契約により政府の監視が少なくなる点だと主張した。パラマウント・スカイダンスCEOデイビッド・エリソンの父親、 オラクル 共同創設者のラリー・エリソンは大統領と緊密な関係があることで知られている ドナルド・トランプ。
トランプ大統領の義理の息子、ジャレッド・クシュナー氏は、 バッキング 証券取引委員会への提出書類によると、パラマウントの取引。
それでも、パラマウントの提案した取引はサウジアラビアの政府系ファンドから資金提供される可能性があるとして批判を受けていた。アブダビ、アラブ首長国連邦。そしてカタール。同社は、 以前に言った これらの企業は取締役会の代表を含むすべてのガバナンス権を放棄することに同意していること。
カリフォルニア州司法長官 ロブ・ボンタ民主党議員は木曜夜、合併は「完了した合意ではない」とし、この合意について公開調査を行っているカリフォルニア州司法省が精力的に見直しを行うと警告した。
また、マサチューセッツ州の民主党上院議員エリザベス・ウォーレン氏は声明で、パラマウントとＷＢＤの合併は「価格高騰と米国家庭の選択肢の減少を脅かす独禁法大惨事」だと述べた。
懸念が減る可能性
レイモンド・ジェームスのアナリストらは、パラマウントとWBDの提携はネットフリックスとの提携よりも規制当局の承認のリスクがはるかに小さいと考えていると述べた。
アナリストらは金曜日のメモで、パラマウントが今後進む規制の道はネットフリックスよりも「意味のあるほど簡単」だが、それは「楽勝」ではないと述べた。
「もちろん、この契約にはニュース、ケーブルネットワーク、国際リニアネットワークなどに関して新たな課題があるが、それでも我々はWBD/PSKY契約の方がオールインでより満足のいくものであると感じている」とアナリストは書いている。 「そして、特にWBD/NFLX協定への反応を受けて、現米政権に対するPSKYの政治的立場はNetflixよりもはるかに強いと我々は考えています。」
アナリストらは、両社の競争市場が司法省によってどのように定義されるのかについては疑問が残っていると指摘し、ネットフリックスは「残酷な規制審査になる可能性が高い」という理由でパラマウントの優れた提案に応じないことを決定した可能性が高いと推測した。
モーニングスターのアナリストらによる金曜日のメモもこうした考えを反映している。アナリストらは、ネットフリックスとパラマウント双方にとって、ネットフリックスがＷＢＤのストリーミングとスタジオに不必要に過剰な金を払っていると考えているため、この動きは正しいと述べた。
注目すべき点は、パラマウントがCNN、TBS、TNTなどの有料TVネットワークを含むWBD全体の買収を目指していたのに対し、Netflixは同社のスタジオとストリーミング資産のみを望んでいたということだ。
「我々の見解では、これはワーナー株主にとって最良の結果である。規制当局の迅速な承認の可能性が高く、株主が保有していたであろうネットワークビジネスの価値とリスクを巡る不確実性を考慮すると、最善の提案は現金30ドルだったはずだ」とアナリストらは書いている。
アナリストらは、パラマウントが承認プロセス中に規制上の問題に直面することはないと予想していると付け加えた。
「水平統合」
ロチェスター大学サイモン・ビジネス・スクールのジョセフ・カルメノヴィッツ助教授（金融）は、パラマウントの入札タイミングはおそらく戦略的だったと述べた。
「デイヴィッド・エリソンはハリウッドの取締役会を出し抜いただけではなく、規制サイクルのタイミングを完璧に計った」とカルメノヴィッツ氏は語った。 「ポピュリスト的で大きいことは悪いことだという哲学は終わり、取引に好意的なエスタブリッシュメントが戻ってきた。」
それでも、顧問会社アイズナーアンパーのパートナー、パレン・クナジャン氏は、パラマウントの今後の規制方針は依然として微妙であり、合意が完了したわけではないと述べた。 NetflixとWBDの契約に対する懸念は主に図書館のコンテンツに焦点が当てられていたが、パラマウントとWBDの契約はそれよりはるかにケーブルテレビ、スポーツ、ストリーミング、ニュースの間の「水平統合」の取り組みであると同氏は述べた。
「私たちが注力する最大のことは、知的財産を一つ屋根の下に集中させることだと思う」とクナジャン氏はCNBCに語った。 「それは、さらに充電する能力という点で、この新しい実体にどのような力を与えるのでしょうか？」
クナジャン氏は、パラマウントは州や連邦の政治家だけでなく、CNNとCBSがひとつ屋根の下で連携することによる政治的懸念にも直面するだろうと述べた。 大ヒットシリーズに対する懸念 「スタートレック」や「ハリー・ポッター」など。
最終的には、メディア独占の可能性に対する懸念を和らげるために両社がどのような譲歩をしなければならないかによって、この取引の承認が決まるだろう。
「規制上の圧力や政治的な圧力などは、確実に合意を遅らせ、事態をさらに複雑にするものであり、合意を成立させるためには大幅な譲歩が必要になると思う。
これには非常に多くの要因があります。これは私たちがこれまでに見てきた他の多くの取引よりもはるかに複雑です」とクナジャン氏は語った。
– CNBC の Lillian Rizzo がこのレポートに寄稿しました。
#WBDとパラマウントの規制の道はNetflixとの提携より簡単かもしれない