国際原油価格が再び高騰
FRBのFOMC利下げでニューヨーク証券取引所ビットコイン「民間ローン償還ショック」
イメージを拡大FRB FOMC利下げ「深刻な内部対立」 ニューヨーク証券取引所 ビットコイン「民間ローン買い戻しショック」 写真＝FRB FRB FOMC金利引き下げ「内部矛盾」 ニューヨーク証券取引所 ビットコイン「民間ローン買い戻しショック」
中東危機をめぐり、米連邦準備理事会（FRB）内で基準金利の決定を巡って深刻な意見対立が生じているとの指摘がある。インフレと景気減速の兆候が同時に現れる、いわゆるスタグフレーションへの懸念が高まっているためだ。ニューヨーク・タイムズ紙は「昨年はFRBが金利決定において近年で最も矛盾を経験した年だった」とし、今回の中東事件は物価を重視する「タカ派」と労働市場を重視する「ハト派」双方にとって立場を固める機会となると報じた。
中東危機が長引くにつれ、国際原油価格は上昇しており、米国人はすでにコストの負担を経験している。全国のガソリンの平均小売価格は現在、1ガロン当たり約3.70ドルで、1カ月前より約70セント上昇している。タカ派は原油価格によるインフレが激化するとして性急な利下げに反対する一方、ハト派は原油高が雇用や個人消費にどれだけの負担を与えるかを評価するだろう。元ボストン地区連銀総裁のエリック・ローゼングレン氏は「双方とも、今回の状況が状況を悪化させていると言えるだろう」とし、「どちらも正しい。指標上、インフレはさらに上昇する可能性が高く、労働市場はさらに弱まる可能性が高い」と述べた。
ＮＹＴは、昨年９月の金利決定時にパウエル議長が「今はリスクのない道はない。何をすべきか明確ではない」と述べたと伝え、今回もＦＲＢが同様の意向を伝えるものと分析した。市場では、FRBが1月と同様に3月も金利を凍結するとの見方が支配的だ。 FRBは一般的に、エネルギーショックによって引き起こされるボラティリティはコアインフレに大きな影響を与えないと考えている。しかし、エネルギー価格の高騰はFRBをある程度複雑にしており、インフレ率が低下しているという明確な兆候が現れるまで、今年は追加利下げはないとの見方もある。トランプ米大統領も同日、「金利引き下げに向けて今すぐ特別会合を開催する必要がある」と述べた。改めて削減を求めた。
米国とイスラエルによる先月２８日のイラン攻撃から１５日が経過し、投資家の間では世界経済が現在の急激な変動にいつまで耐えられるのか不安が広がっている。最近までウォール街はこの戦争が短期間で終わると予想しており、原油価格と株価は過去の中東戦争に比べて比較的安定している。しかし、イランの抵抗は予想より長く強力なものとみられ、長期化の可能性が検討されている。
ウォール街では、投資家が現在、米国とイランの戦争について必要以上に楽観的であるのではないかという疑惑が広がっている。国際原油価格はブレント原油ベースで１バレル＝１００ドル程度で、過去の中東戦争に比べれば比較的安定した水準となっている。ウォール・ストリート・ジャーナル（-）は、価格上昇を反映した基準に基づき、原油価格は1979年のイラン革命中に1バレル当たり179ドルまで急騰し、ロシアのウクライナ侵攻直後の2022年にも130ドルまで高騰したと報じた。ニューヨーク株式市場もかつてのようなパニック状態には陥らなかった。実際、イラン戦争の開始以来、S&P 500指数は約3％しか下落していません。 WSJはその原因として、米国のエネルギー生産能力と国際エネルギー機関（IEA）による石油埋蔵量の放出を挙げた。これらの要因が市場のショックを吸収していると分析している。
イランとの戦争が予想以上に長期化し、長期戦への備えを求める声が高まっている。石油埋蔵量は放出されたとされるが、ホルムズ海峡封鎖による供給障害を補うための供給期間は現時点で２０日しかない。 ＩＥＡが放出を決めた石油備蓄は４億バレルで、ホルムズ海峡の輸送量は日量２０００万バレルだからだ。 IEAのファティ・ビロル事務総長も、今回の石油埋蔵量の放出は一時的な措置であることを認めた。ドナルド・トランプ政権は原油価格の高騰を意識し、埋蔵量放出から20日目となる3月下旬か4月上旬に終戦の意志を示す可能性があるとの分析がある。ゴールドマン・サックスも同様の時期にホルムズ海峡の封鎖が解除されると予想している。 ＷＳＪは、大型石油タンカーの沈没や民間航空機の撃墜、サウジアラビアの主要石油パイプラインへの攻撃などの事件が起きれば、市場の判断が一瞬で変わる可能性があると指摘した。これは長期戦争につながる可能性があるという警告だ。
フィナンシャル・タイムズ（FT）紙は14日（現地時間）、「最大のリスクは、約1年前に世界を震撼させた大規模な米国関税ショックとは異なり、今回はトランプ大統領が簡単に事態を止められないことだ」と指摘した。イランとの戦争が続けば、国際原油価格は２００ドルまで高騰するとの予測もある。ヘッジファンド管理会社マン・グループの首席市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏はＦＴに対し、「原油価格２００ドルのシナリオをモデル化している」と述べ、「市場の秩序ある行動が実際には脆弱性を覆い隠している」と指摘した。
FRBのFOMCが開催されています。ニューヨーク株式市場では利下げは難しいとみられている。中東危機の影響で国際原油価格が高騰しているため、金利引き上げの議論も出てくる可能性がある。金利引き下げスケジュールの全面的な見直しとなる。 FOMCメンバーの金利予想やパウエルFRB議長の記者会見を盛り込んだ「ドットプロット」に注目したい。原油価格が100ドル（ブレント原油ベース）を超える中、パウエル議長がインフレと成長について何を語るかに大きな関心が集まっている。ロスチャイルド商会の研究部門（レッドバーン）のティム・シュルツ・メランダー氏は、原油価格が150ドルまで上昇して市場の注目をすべて吸い取らない限り、投資家の注目は依然としてNVIDIAに集まるだろうと予測した。同氏は、「NVIDIAはAI推論市場を支配するために非常に積極的に動いている」と予測し、「GTC基調講演でAI推論市場を支配する戦略をより詳細に明らかにするだろう」と付け加えた。
２月の生産者物価指数（ＰＰＩ）が発表される。米国のインフレの方向性を判断できる指標です。市場参加者は２月のＰＰＩが前月比０．３％上昇すると予想している。変動の大きい食品とエネルギーを除いたPPIのコンセンサスも0.3％上昇した。企業業績ではMicron Technology（18位）が注目される。これはメモリ業界にとって「世界的な風見鶏」として機能するためだ。投資家は高帯域幅メモリ (HBM) の需要を測ることができます。ウォール街では、投資家が現在、米国とイランの戦争について必要以上に楽観的であるのではないかという疑惑が広がっている。イラン戦争が予想以上に長期化し、長期戦への備えを求める声が高まっている。埋蔵量は放出されたとされるが、現在の量ではホルムズ海峡封鎖による供給途絶を埋蔵量で補える期間は20日しかない。 ＩＥＡが放出を決めた石油備蓄は４億バレルで、ホルムズ海峡の輸送量は日量２０００万バレルだからだ。 IEAのファティ・ビロル事務総長も、今回の石油埋蔵放出は一時的な措置であることを認めた。
ドナルド・トランプ政権は原油価格の高騰を意識し、20日の備蓄油放出が始まる3月下旬か4月上旬に戦争を終わらせる意向を示す可能性があるとの分析がある。ゴールドマン・サックスも同様の時期にホルムズ海峡の封鎖が解除されると予想している。 WSJは、サウジアラビアで大型タンカーの沈没や民間航空機の撃墜、主要な石油パイプラインへの攻撃などの事件が起きれば、市場の判断が一瞬で変わる可能性があると指摘した。長期戦につながる可能性があるとの警告だ。フィナンシャル・タイムズ（FT）紙は、「主要なリスクは、約1年前に世界を震撼させた米国の大規模関税ショックとは異なり、今回はトランプ大統領が簡単に事態を鎮火できないことだ」と指摘した。イラン戦争が長引けば、国際原油価格は２００ドルまで高騰するとの予測もある。ヘッジファンド管理会社マン・グループの首席市場ストラテジスト、クリスティーナ・フーパー氏はＦＴに対し、「原油価格２００ドルのシナリオをモデル化している」と述べ、「市場の秩序ある行動が実際には脆弱性を覆い隠している」と指摘した。
米国の民間融資ファンド市場に警鐘が点灯し、富裕層は第1四半期に一部の大手民間融資ファンドから100億ドル（約14兆9000億ウォン）を超える資金を引き出し始めたと言われている。フィナンシャル・タイムズ（FT）紙によると、ブラックストーン、ブラック・ロック、クリフウォーター、モルガン・スタンレー、モンロー・キャピタルなどの世界的な資産管理会社が管理する民間融資ファンドから第1四半期に受け取った償還請求の規模は101億ドルと推定されている。
FTは、経営者らが償還請求額の70％のみを支払うことに同意したと報じた。償還要求の規模はさらに増加すると予想されます。アレス・マネジメント、アポロ・グローバル、ブルー・オウル、オーク・ツリー、ゴールドマン・サックスも償還請求の規模を数えている。運用会社幹部らはこうした動きをファンドのパフォーマンスとは関係のない無差別な売りとみなして困惑しているとFT紙は報じた。民間融資ファンドは過去５年間で急速に成長し、米国のウォール街では「金の卵を産むガチョウ」と呼ばれている。ゴールドマン・サックスの推計によると、同ファンドの運用資産は２０２１年末の３４０億ドルから昨年末の２２２０億ドルと約６．５倍に増加した。最近では、人工知能（AI）やソフトウエア企業が巨額の資金を借り入れることで規模が急速に拡大する民間融資のリスクを警告する声も同時に出ている。
ウォール街には2008年の金融危機の初期段階を彷彿とさせるとの声もある。ブラックストーン、KKR、ブルーオウル、アレス、アポロの株価は今年25％以上下落した。ブラックストーンの主力民間融資ファンドであるBCREDの運用資産は480億ドル（約72兆ウォン）で、ブラックストーンの手数料収入の13％を占める。メタなどAI企業への私募融資を主導してきたブルーオウルの場合、年会費売上の約21％が富裕層など個人投資家を対象としたファンドによるものであることが知られている。
キム・デホ 世界経済研究所所長 [email protected]
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