C.H.
C.H. Robinson Worldwide（Nasdaq: CHRW）は、資産を持たないテック企業型輸送ソリューションを提供するRXO Inc.（NYSE: RXO）を現金および株式の組み合わせにより約58億ドルで買収することで最終契約を締結したと、両社が月曜日のニュースリリースで発表した。この合併により、統合後の企業価値は25億ドルを超える規模となる。
RXO株主に対する買収提示条件とプレミアムの内訳
買収合意に伴い、RXOの株主には1株につき現金17.25ドルとC.H. Robinsonの株式0.0856株が交付される。これにより、1株あたりの提示額は30.25ドルとなり、この買収提示額はRXOの直近金曜日の終値に対して29パーセントのプレミアム、また90日間の出来高加重平均株価に対しては27パーセントのプレミアムをそれぞれ表している。
RXOの株主は、全額現金での受け取り（1株あたり30.25ドル）あるいはC.H. Robinsonの株式0.1992株を選択することも可能であり、これらの選択は全体としての取引対価が現金約57パーセント、株式約43パーセントの比率に維持されるよう按分調整手順の対象となる。取引完了後、RXOの株主は約11パーセントの統合会社株式を保有する見込みであり、RXOの発行済み株式の約17パーセントを保有するMFNパートナーズLPは本取引に賛成票を投じることに合意している。また、両社の取締役会はこの買収を満場一致で承認した。
C.H. Robinson株価の下落と市場が懸念する理由
買収発表を受け、両社の株価は対照的な値動きを見せた。RXOの株価は時間外取引で18.5パーセント以上急上昇した一方で、C.H. Robinsonの株価はプレマーケット取引で7.4パーセントから9パーセント下落し、その後も主要市場で約10パーセントから12パーセント下落した。市場の主な懸念は、買収に伴う巨額のコスト、新たな負債の発生、および既存株式の希薄化リスクに向けられている。
全体の支払額のうち約43パーセントがC.H. Robinsonの新株発行によって賄われるため、既存株主の持分価値が目減りする懸念が意識された。また、買収のための資金調達としてモルガン・スタンレー・シニア・ファンディングから完全引受型のブリッジ融資コミットメントを取り付けており、財務レバレッジの一時的な上昇も投資家の間で議論を呼んでいる。これに対応するため、C.H. Robinsonは目標とする財務指標の達成に向け、自社株買いを一時停止する計画を明らかにしている。
経営陣が掲げるシナジー効果と統合後のネットワーク戦略
C.H. Robinsonの経営陣は、今回の統合が供給網の複雑化に対する競争力を大きく高めると強調している。C.H. Robinsonのデイブ・ボーズマン社長兼最高経営責任者（CEO）は、投資家向けプレゼンテーションにおいて、「この統合によって当社のネットワーク密度が実質的に高まり、約9万3000社の荷主と60万社の運送会社が一つになります」と述べた。
買収完了後、RXOの事業は主にC.H. Robinsonの北米表面輸送部門に統合され、同社の北米貨物戦略の中心に位置づけられることになると説明されている。
コスト削減目標と今後の見通し
C.H. Robinsonは、買収完了後2年以内に年間約3億ドルの純ランレートコストシナジーの創出を見込んでいる。この買収は、完了後9ヶ月以内に調整後1株当たり利益（EPS）に対してプラスに寄与し、2028年には調整後EPSに対して10パーセント台半ばの押し上げ効果をもたらすことが予想されている。
また、同社は純有利子負債対調整後EBITDAの比率を2028年末までに1.75倍から2.25倍の目標レンジまで引き下げる計画であり、その水準に達するまで自社株買いを停止する。規制当局の承認やRXO株主の承認などの慣例的な条件を経て、本取引は2027年上半期に完了する見込みである。