Big Short の Burry 氏、AI 株に 11 億ドルを賭けて Adob​​e にロング投資

マイケル・バーリーは、2025 年の年末に、AI ブームが崩壊に向かっていると、耳を傾ける人々に伝えました。その後、どうやら彼はAdobeを買収したようだ。

2008年の暴落前に米国の住宅市場に賭けて7億ドルを稼いだ投資家バーリー氏がアドビ株の買いポジションを取っていたという未確認の報道が浮上したことを受け、火曜日、ソフトウェア会社の株価は4％近く上昇した。価格は270ドルに達した後、268ドル付近で落ち着きました。 ヤフーファイナンス。そして、この取引を確認するための規制当局への提出文書を誰も見たことがないが、このうわさだけでも、1年の大半で下落を続けてきた株価の針を変えるのに十分だった。

アドビは1月以来約23％下落している。 12 か月経過すると、ダメージは 42% 近くになります。
年間70億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出している企業にとって、これは大きな痛手だ。

この取引が奇妙に感じられる理由

アドビの動きを正すのが非常に難しい理由はここにある。 2025年後半までに、サイオン・アセット・マネジメントでバリー氏が開示したポートフォリオはほぼ完全にAIに対して弱気になっていた。 Nvidia と Palantir Technologies に対するプット オプションが彼の保有株の約 80% を占め、想定元本総額は約 11 億ドルに達しました。

同氏は2025年11月10日にサイオンのSECへの登録を抹消し、ブルームバーグに対し、依然として自己資金を運用しているが、もはや外部資本を管理していないと語った。その後、彼は「Cassandra Unchained」(年間購読料: 379 ドル) と呼ばれる Substack ニュースレターを立ち上げ、AI インフラストラクチャの構築が進行中のバブルであると信じる理由の詳細な内訳を投稿し始めました。

そのため、AIが同社のクリエイティブソフトウェア事業を食いつぶすのではないかと投資家が懸念していることもあり、株価が急落しているAdobeの株をロングするのは、急転直下のような気がする。それともそうですか？

念のため言っておきますが、バーリーは常に根っからのバリュー投資家です。同社のPERは約13倍で取引されているが、過去5年間の平均は40倍近い。アドビは、2025 年度に前年度比 11% 増の 237 億 7000 万ドルという過去最高の収益を記録しました。同社の AI 製品である Firefly では、Photoshop 購読者の 35% が生成 AI 機能を使用していると報告されています。基本は崩れていない。価格は。

Burry 氏が Adobe を広範な AI 懐疑論の爆発範囲に不当に巻き込まれた企業と見なしているのか、それとも株価下落が単に行き過ぎていると信じているのかにかかわらず、その論理は彼のパターンに当てはまります。彼は他の人が逃げているものを買います。彼はそれを20年間続けています。

彼が言い続ける会計上の議論

Adobe のニュースが報道される前に、Burry 氏は別の主張をしていました。同氏はXに関する一連の投稿で、マグニフィセント・セブンのハイテク企業（マイクロソフト、メタ、アマゾン、アルファベット、オラクルなど）が積極的な減価償却戦術を用いて、報告利益を2028年まで平均24％水増ししていると非難した。彼の主張は、これらの企業は帳簿上のAIチップやサーバーの想定「耐用年数」を引き延ばし、減価償却費を人為的に低く抑え、収益を実際よりも健全に見せているというものだ。

バリー氏はXに対し、「あなたは今、支出を隠し、収益を守るために会計上のトリックに手を出している。新たな邪悪な方法で収益をねじ曲げて調整することになるだろう」と書いた。

同氏は、この慣行により、2026年から2028年の間に業界全体の減価償却費が約1,760億ドル過小評価されるだろうと推定した。Oracleは利益を最大62%過大評価している可能性があると同氏は主張した。アマゾンは31％。 30% メタ。これらは決して小さな数字ではありません。 CNBCはこの主張を報道したが、独自にこの行為を確認することはできないと述べ、NVIDIAはコメントを拒否した。

Palantir の CEO、Alex Karp 氏は、あまり自制心を持っていませんでした。同氏は、ベリー氏の会社に対するショートポジションを「コウモリ――狂気」「市場操作」と呼んだ。

上院議員、提出者、そしてアドビ

今週Adobeに名前が挙がったのはBurry氏だけではなかった。オクラホマ州選出の共和党、マークウェイン・マリン上院議員は、3月2日のSECへの提出書類の中で、アドビ株を最大5万ドル保有していることを明らかにした。同じ開示では、デルや他のいくつかのテクノロジー企業からの撤退とともに、シティグループとゴールドマン・サックスへの新たな出資が明らかになった。マリン氏は2月初旬に株を購入した。

議会株取引は、当然のことながら常に注目を集めていますが、ここに関与する金額は機関投資家の資金の流れと比較すると控えめです。

まだ誰も知らないこと

Burry氏のAdobeでのポジションの規模は明らかにされていない。サイオンの登録が抹消されたため、一般の人々がヘッジファンドの保有状況を追跡できる通常の13F申請は適用されなくなる。バーリー氏は、今は自分自身のためだけに投資していると語った。

したがって、取引が起こったとしても、それは信念に基づいて行われます。とにかく市場は動いた。アドビの火曜日の終値は268ドルで、ウォール街のアナリスト27人による平均目標株価421.52ドルを依然として大幅に下回っている。アナリストらは同株にコンセンサスとして「中程度の買い」評価（買い13件、ホールド12件、売り2件）を与えている。

これがアドビにとって何か大きなことの始まりなのか、それとも有名な名前と金曜日までに消える可能性のある噂によって動かされた一日限りのポップなのか、誰にもわかりません。バリーは直前に行ったことがあります。彼は時期尚早でもあったが、市場ではそれが間違っていると同じように感じられるかもしれない。
火曜日の株価は3.88％上昇して終了した。水曜日の朝までに、取引は横ばいとなった。

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