[비즈토크] 異例の追加会見…韓国銀行総裁、流動性拡大論争に「イライラ」 – 経済 | 経済記事

[비즈토크] 異例の追加会見…韓国銀行総裁、流動性拡大論争に「不満」 「韓国銀行、『為替高は流動性によるもの』という誤解について異例の事実調査を実施」 「M2の責任に線を引き、為替相場の原因を再整理する」韓国銀行の李昌勇総裁は１５日午前、ソウル中区の韓国銀行で開かれた金融政策方向性記者会見で記者団の質問に答えている。 /ナム・ユンホ記者[더팩트 | 정리=김태환 기자] 厳しい寒さも和らぎました。読者の皆様の生活と我が国の経済に、温かい希望が添えられることを願っております。今週も経済分野で様々なニュースがありました。最近のウォン・ドル為替レートの上昇が韓国銀行の流動性拡大政策によって加速されたのではないかという議論が起きると、韓国銀行の李昌龍総裁はこれに真っ向から反論した。特に異例なことに、この問題は「不正確な点」であると説明するために別途説明会まで開催した。同氏は、在任期間中の流動性増加率はほぼ横ばいか若干減少しており、韓国と米国の通貨増加率の差が為替レート高の原因となったという指摘も誤りだと説明した。第７位の企業グループであるハンファグループが、テクノロジー事業グループとライフ事業グループを新たな持ち株会社に分離するなど持株会社体制を再編し、金承燕会長の息子３人による「兄弟分業経営」が本格化している。各事業グループの専門性と責任ある経営を重視する今回の組織再編は、造船、防衛、金融、技術、生活の各分野での実績を証明するテストベッドとなることが期待される。◆GDP比M2論争広がる…韓氏は「解釈が間違っていた」と反論。-まず、韓国銀行について話しましょう。最近、李昌勇総裁が金融政策委員会後に特別会見を行ったと聞いております。-はい。李昌勇総裁は１５日午前、ソウル中区の韓国銀行本館で開かれた金融政策委員会記者会見直後に会見を行った。最近の為替相場上昇の主犯は韓国銀行の「過剰流動性」供給であると指摘されている。これには合理的な根拠がないと反論する機会となった。韓国銀行が特定の経済指標に対する市場の解釈を「ファクトチェック」するために別途説明会を開催するのは極めて異例だ。―韓国銀行の政策に対する市場の解釈はどうでしたか？-一般的に通貨供給量が増加すると、金利低下や資本移動を通じてウォン売り圧力が高まり、為替レート上昇要因となり得る。最近、韓国では2020年以降、コロナウイルスへの対応や金融市場の安定化に向けた取り組みの過程で、ブロードカレンシー（M2）が大幅に増加しました。特に、預貯金、MMF、CMAなどの準通貨ファンドが急速に拡大しました。-特に市場では、韓国の名目国内総生産(GDP)に比べてM2が高すぎるとの指摘がある。国会企画財政委員会の委員である国民の力党のパク・ソンフン議員に提出されたデータによると、韓国の国内総生産（M2）対GDP比は昨年第3四半期時点で153.8％だった。-韓国のM2対GDP比は、世界金融危機の最中だった2008年第3四半期に初めて100％を超え、100.1％となり、それ以来上昇傾向を続けている。 2009年第3四半期に110％、2015年第3四半期に120％、2019年第3四半期に130％、2020年第2四半期に140％と順次超え、コロナ禍の2021年第2四半期には初めて150％を超えた。その後、2023年第1四半期の157.8％でピークに達したが、翌年第4四半期には151.6％まで低下し、昨年再び回復した。―他の国と比べてどうですか？-米国と比較すると、その差は非常に大きい。昨年第３四半期の米国のＭ２対ＧＤＰ比はわずか７１．４％で、韓国の半分以下だった。新型コロナウイルス感染症拡大前は60％台にとどまっていた米国のM2対GDP比は、2020年第2四半期には90.9％まで急上昇したが、2022年第4四半期以降は80％を下回った。主要国別のM2対GDP比。銀行中心の金融システムを採用している台湾、中国、日本、韓国ではM2対GDP比が高いが、米国などの資本市場中心のシステムを採用している国は相対的に低い。 /韓国銀行―では、李昌勇大統領の反論は何だったのでしょうか？－李知事は、就任以来３年間、家計負債の削減に努めた結果、Ｍ２の伸び率は以前に比べて上がらず、むしろ増えなくなったと反論した。実際、韓国のM2はコロナウイルスパンデミック対応直後の2021年から大幅に増加する。 M2は2021年の2517兆ウォンから2022年には2765兆ウォンに拡大し、成長率は約10％に上昇した。 2023年にはM2が3100兆ウォンを超え、マネーサプライ拡大のピークに達した。しかし、2024年には上昇傾向がやや鈍化して3,300兆ウォン台半ばから後半となった。 2025年にはM2が4000兆ウォンを超えて過去最高を記録したが、その伸び率は8％程度と過去の急増に比べて緩やかだった。-M2対GDP比については何と言われましたか？・M2の対GDP比はその国の金融システムによって異なり、為替レートとの相関関係も不明確なため単純に比較するのは難しいと説明。韓国のような銀行中心の金融システムを持つ国では、M2対GDP比が比較的高くなりますが、資本市場中心の国の比率は低くなります。-M2は銀行または銀行に類似した機関に預けられている多額の資金であるため、銀行の割合が高い金融システムでは必然的にGDPに占めるM2の割合が増加します。資本市場指向の金融システムを採用している国では、証券口座、ファンド、年金基金に多くの資金が存在するため、この金額は比較的低く見えるかもしれません。実際、金融業界全体に占める銀行の割合は韓国では40％だが、米国ではその半分の23％となっている。その説明は、構造的に、GDP に対する M2 の比率が高くなるはずだということです。－李知事はまた、「過去１０年間、我が国のＭ２対ＧＤＰ比は米国よりも高かったが、この比によって為替レートが急に上昇するのか」と尋ねた。説明会でプレゼンテーションを担当した韓国銀行のパク・ジョンウ副総裁は、「M2の伸び率が為替相場の上昇を主導したという議論がある。コロナ前には大きな相関関係があったが、その後は方向が変わり、明確な相関関係を見出すのは難しい」と説明した。―なぜ別途説明会を用意したのですか？―李大統領の政策決定や発言に対する議論が高まっていることに対応する措置とみられる。今回の流動性論争に関しては、李知事もやや熱っぽい表現をしていた。李知事は流動性に関する記者の質問に「最近最も胸が張り裂けそうな怒りの質問だ。事実を確認せずにどうやってこの話をできるだろうか」と答えた。-また、李知事は「ソハク・アンツ」の海外投資拡大が為替レート上昇の理由の一つであると述べたが、「為替上昇の原因をソハク・アンツのせいにしている」と批判された。これと関連し、李総裁もこの日、「私（韓国銀行総裁）が特定の団体を責めたということは言わないでほしい。すべての背景には個別の合理的な理由があることは承知している」とし、「間違っていると言っているわけではないが、この傾向は今後も続くということを強調した」と述べた。韓国のGDPに対するM2の割合の増加を示すグラフ。 2019年から2021年にかけて、コロナウイルスのパンデミックによる流動性の増加により大幅に上昇しましたが、2021年から上昇傾向は鈍化しているようです。/韓国銀行◆需給と期待の管理で対応…「基準金利の引き上げでは解決しない」。－李総裁の発言によれば、為替レート高の原因は流動性ではない。本当の原因は何でしょうか？－為替レートは昨年末に１４８０ウォン台まで急騰したが、政府の口頭介入などさまざまな安定化策の影響で年初には１４３０ウォンまで下落した。しかし、為替レートは再び上昇に転じ、1,470ウォン台まで再び上昇した。韓国銀行は、現在の為替相場高の原因として、ドル高・円安、ベネズエラ危機による地政学リスクの高まりなどが分析されている。――常に言われている需給要因はありますか？－昨年１２月までは明らかに国内の需給要因が影響していたが、韓国銀行の見方では、今回の為替相場の上昇は少し様子が異なるという。韓国銀行は、昨年１２月に為替レートが１４８０ウォン台まで上昇した際、需給の問題でドル指数に関係なくウォンだけが下落したと説明している。一方、国民年金公団は為替ヘッジによる海外流出額の減少により需給要因は大幅に改善したものの、ドル高や地政学リスクにより上昇していると分析されている。―基準金利の引き上げも選択肢ではないでしょうか。・基準金利が上昇すれば、為替レートはある程度落ち着くかもしれないが、副作用が生じる可能性がある。金融委員会によると、韓国の家計債務の対国内総生産（ＧＤＰ）比率は昨年末時点で８９．０％と推定された。金利の上昇は家計の金利負担の増加につながります。企業投資の減少により、経済成長率に悪影響を及ぼす可能性が高い。李昌勇知事も金利引き上げによる為替制御は正しくないと指摘した。同氏は「為替レートを金利として設定するには200～300ベーシスポイント引き上げる必要があるが、多くの国民が苦しんでいる」とし、「我々（韓国銀行）は総合的な観点から判断している」と述べた。-金利が上昇しない場合、為替レートをどのように修正しますか？・基本的に為替レートの上昇の多くは、世界的なドル高、円安、地政学的要因による需給問題によるものです。このため、今後とも為替ヘッジの拡大や国民年金公団との連携による海外投資のスピードコントロールなど、公共部門における外貨需給の調整に努めてまいりたいと考えております。公的機関から海外に流出する資金を減らす戦略だ。また、李総裁が解決策として強調したのは「期待管理」だ。基準金利の引き下げ継続という市場の一方的な期待がウォン安期待を高め、ドル需要を刺激したと考えられ、これを阻止するために凍結政策を明確にした。・長期的には、潜在成長率の向上と産業競争力の強化が為替安定の根本的な解決策であるとも述べた。しかし、構造改革や抜本的改善には時間がかかるため、短期的には為替相場下落期待を緩和し、外国為替市場への集中を緩和する政策コミュニケーションや需給管理が避けられない。李総裁の為替対応方針を要約すると、「金利で為替をコントロールするのではなく、期待と需給を管理して為替を安定させる」戦略である。☞からの続き[email protected] 徒歩ランニングは24時間ご報告をお待ちしております。・カカオトーク：「The Fact Report」で検索 ・メール：[email protected] ・ニュースホームページ： · NAVERメインを購読する [특종보자→] · その場所を知りたいですか？ [영상보기→] #비즈토크 #異例の追加会見韓国銀行総裁流動性拡大論争にイライラ #経済 #経済記事