金融機関は弱気市場と呼んでいるが、依然としてビットコインは過小評価されていると主張している

Coinbase Institutional と Glassnode が実施した世界的な投資家調査では、4 機関のうち 1 機関が仮想通貨が現在弱気市場に入っていることに同意しています。しかし、大多数の機関は依然としてビットコインが過小評価されていると述べており、ほとんどの機関が10月以降エクスポージャーを維持または拡大していると述べた。この矛盾が重要なのは、制度に対する警戒心、配分を維持したいという姿勢、そしてレバレッジが利くとすぐに解けてしまう、より小さくて不安定なトークンではなく、ビットコインにリスクを集中させることを好むという、金融機関の現在の立場を捉えているからである。弱気相場ラベル、値札入札の レポートの 市場の枠組みは、なぜこのパラドックスが存在するのかを説明します。10月のレバレッジ解消はアルトコインの価格動向に大きなダメージを与えたが、ビットコインの優位性はほとんど動かず、2025年第4四半期には58％から59％にじりじりと下がった。この安定性が重要なのは、売りが均等に分散されていないことを示しているからだ。これは仮想通貨に対する広範な拒否というよりもロングテールでの洗い出しであり、ビットコインはリスクを削減しているがそのカテゴリーから抜け出していないときに保持する資産のように機能しました。Coinbase Institutionalのグローバル調査責任者であるDavid Duong氏は、インタビューで「弱気市場」という言葉と「過小評価されている」信念を調和させるきれいな方法を提供した。 クリプトスレート。同氏の指摘は、各機関が制度や位置付けを説明するためにサイクルラベルを使用することが多いのに対し、「価値」とは採用、希少性、構造、政策の背景に結びついた長期的な評価であるということだった。「金融機関がビットコインの価値を評価する際には、短期的な価格変動だけではなく、採用、希少性、市場構造の改善、より明確な規制の枠組みなどの要素に目を向けます。歴史的に見て、弱気相場は流動性の逼迫とセンチメントの弱まりの時期を示すことが多く、最終的には機関投資家の新たな参加と将来の成長の基盤を築きます。言い換えれば、投資家がこれを弱気市場と呼ぶとき（ちなみに、それは私たちの見解ではありません）、彼らはサイクルの段階と一般的なリスク選好度を説明していることになります。ポジショニングは防御的である可能性があり、流動性は選択的であり、価格行動は下落傾向であるか、またはマイナスのスキューでチョップされている可能性があります。彼らは私たちが現在取引している体制について話しているのであって、ビットコインが最終的にどこに落ち着くべきだと考えているのかではない。」報告書自身のデータはその解釈と一致しています。これは、市場が無差別なリスクテイクに報いるのをやめたが、最大の資産への入札には負けていないことを示している。CoinbaseとGlassnodeは、永久先物が最も大きな打撃を受け、システマティックレバレッジ比率が仮想通貨時価総額（ステーブルコインを除く）全体の3％に低下したと述べている。同時に、トレーダーらが更なる価格下落への防御を急ぐ中、オプションの建玉は急増した。企業として、本能的に弱気相場であると判断した場合は、保険に加入し、清算リスクを軽減し、最悪のときに強制退去させない手段を通じて、それでも望む露出を維持します。 関連書籍ビットコインオプションが初めて先物を追い抜いた、機関投資家向けヘッジの新たな方法が小売レバレッジを罠にかけているオプションはビットコインの最大のデリバティブポジションとなった。 2026 年 1 月 18 日 · アンジェラ・ラドミラック 犯罪者から保護者へここで犯しやすい間違いは、「過小評価」を全員が共有する単一の評価モデルとして扱うことです。実際には、レポートも Duong も、きちんと割引されたキャッシュ フローの議論というよりも市場構造に似た一連の仮定を説明しています。まずはデリバティブでの変更点から始めます。レポートによると、BTCオプションのOIは永久先物のOIを上回り、25デルタのプットコール・スキューは30日、90日、180日の満期にわたってプラスの領域にあるが、レバレッジを通じてアップサイドを最大化しようとしている市場ではそんなことは起こらない。それは長期滞在をいとわない市場で起こりますが、リスクを定義することを決意しています。10月の清算リセット後に金融機関が何をしたか尋ねられたとき、ズオン氏は同じオプションへの移行について次のように説明した。「10月のリセット後もオンチェーンの拡大に対する機関の関心は残っていたが、それは慎重かつ複数の会場にまたがる方法であった。さらに、機関投資家は、10月の動きを推進したのと同じ清算リスクを伴わずにコンベクシティを提供したり、キャリーしたりするオプション取引やベーシス取引を通じて意見を表明することが増えている。」この最後の行が鍵であり、各機関が暴露の受け止め方を変えたことを示しています。オプション取引とベーシス取引は見出しを飾る戦略ではありませんが、政権が行き過ぎを罰する際に専門書がゲームに残る方法です。オンチェーンデータも同じことを語っています。CoinbaseとGlassnodeによると、実体調整後のNUPLで測定したセンチメントは10月に信念から不安に悪化し、四半期を通じてその状態が続いたという。それは確かに幸福感ではありませんが、降伏でもありません。2020年1月から2026年1月までのビットコインのエンティティ調整後のNUPL比率を示すグラフ（出典：Coinbase Institutional）実体調整後のNUPLの低下は、市場が楽観主義に対してお金を払うのをやめたが、まだぶら下がっていることを示しています。この解釈は、投資家が均衡点にあると考える水準に比べて資産が割安であると見なしながらも、現在の局面については慎重になる可能性がある世界に適合します。報告書はまた、2025年の第4四半期に、3か月以内に移動したBTCは37%上昇したが、1年以上移動しなかったBTCは2%下落したと指摘しており、著者らはこれを2025年後半の流通段階と解釈している。 2016 年から 2026 年までのビットコインの休眠供給量と活動供給量を比較したグラフ (出典: Coinbase Institutional)制度上の観点を真剣に考えたいのであれば、配布は死刑宣告である必要はありません。これは大口保有者がリスクを回避して強さを獲得することを意味する可能性があり、市場は現在、継続的な流動性の点滴を必要とせずに供給を所有する次の保有者を見つけようとしている。ここで、ビットコインが「過小評価されている」という主張は、単一の公正価値の数値に関するものではなくなり、ビットコインが構造を維持するための小売入札を必要とせずに規模の大きな資本を吸収できる唯一の仮想通貨資産になったという信念に関するものになり始めています。Duong 氏は、ビットコインの引受フレームワークを他の暗号通貨市場から明確に分離しました。「短期的な価格変動や市場サイクルに注目することが多い小売参加者とは異なり、金融機関はタイミングよりもビットコインの長期的な価値提案を重視しています。この文脈において、ビットコインは、より広範な暗号通貨の世界における投機的なトークンではなく、戦略的、価値の保存資産およびマクロヘッジとして扱われることがますます増えています。」これは、大型株と小型株についてレポートが述べていることと一致しています。彼らの2026年第1四半期のトップラインの見通しは、大型キャップのトークンが有利であり、小型キャップは依然として10月の余波に対処している。 CryptoSlate デイリー ブリーフ毎日信号があり、ノイズはありません。市場を動かすヘッドラインとコンテキストを毎朝、一度に読むだけでお届けします。…