アナリストらによると、ロシアの銀行システムは依然として国際貿易に利用できる事実上の主要外貨である中国人民元の急激な不足に直面しており、そのため借入コストが急激に上昇し、ルーブルへの圧力が高まっているという。
モスクワ取引所の翌日物人民元借入金利 急増した これは、通貨への短期アクセスに対して銀行が相互にいくら支払う意思があるかを反映している。
金利は昨年の大半から2026年初めにかけてゼロ付近で推移していたが、2月に10％に上昇、3月初旬に6％に緩和した後、今週再び上昇し、火曜日の14％から水曜日には20％となった。
この急騰は、ロシアが国境を越えた決済で人民元への依存を強めていることを浮き彫りにし、輸出収入の減少と政策転換により外貨の流動性がいかに枯渇し、ルーブルを安定させる取り組みを困難にしているかを浮き彫りにしている。
エコノミストのエゴール・スシン氏は、昨年末の原油価格下落に伴う輸出収益の減少と、財務省が国富基金（ＮＷＦ）からの人民元売却を停止する決定をしたことが供給不足の原因になっていると述べた。
銀行はスワップオペを通じた人民元資金調達を中央銀行に依存するケースが増えており、2月初旬からほぼ毎日、スワップオペを利用している。
昨年、こうした融資の需要は事実上ゼロだったが、3月18日までに貸し手は中央銀行の限度額50億元を使い果たした。 によると 公式データ。
しかし、こうした貿易の流れは弱まっています。主要輸出業者 売られた 2月に国内市場に出回った外貨はわずか35億ドル相当で、前年同月の3分の1となった。
Finamのアナリスト、アレクサンダー・ポタビン氏によると、残りの流動資産を維持するためにNWFからの人民元売却を停止するという財務省の決定により、供給はさらに減少し、市場から月間約30億ドルが減少したという。
アロー・ブローカーのアナリスト、イーゴリ・ソコロフ氏は、人民元不足が最近のルーブル下落の主な要因となっていると指摘した。
人民元は週初めから対ルーブルで７％上昇し、木曜日には昨年２月以来の高値となる１２．６５ルーブルに達した。
ドルは一時、ここ１年で初めて８６ルーブルを超え、ユーロは銀行間市場で１００ルーブルに近づき、９９．５ルーブルに達した。
「事実上、市場は約1カ月間、原油価格が1バレル当たり約45ドルであるかのように機能しており、輸出流入が大幅に減少していることを示唆している」とスシン氏は述べた。 「現在の1バレル当たり80～100ドルの価格からの収入は、大幅な遅れを伴いながら経済に反映されることになるが、市場のバランスを取るメカニズムはほとんど残されていない。」
アナリストらによると、人民銀行は状況を安定させるために人民元スワップオペを拡大する必要があるかもしれない一方、財務省は過剰な人民元流動性を市場に戻すことを検討する可能性がある。
#貿易のライフラインが逼迫する中ロシアは深刻な人民元不足に直面