世界で最も急速に成長している大経済は勢いを失っているのだろうか?

世界で最も急速に成長している大経済は勢いを失っているのだろうか？

最新のGDP統計は厳粛な状況を浮き彫りにしている。 ７月から９月にかけてインド経済は７四半期ぶりの低水準となる５．４％に落ち込み、インド準備銀行（ＲＢＩ）予想の７％を大きく下回った。

先進国に比べればまだ堅調ではあるものの、この数字は減速を示唆している。

経済学者はこれにはいくつかの要因があると考えています。消費者需要は弱まり、民間投資は長年低迷し、近年の重要な推進力である政府支出は後退している。インドの製品輸出は長年苦戦しており、２０２３年の世界シェアはわずか２％にとどまる。

日用消費財（日用消費財）企業レポート 生ぬるい売れ行き一方、上場企業の給与明細は都市部の賃金の代用となるが、 縮んだ 最後の四半期。これまで強気だったRBIも2024～2025会計年度の成長率予想を6.6％に修正した。

「最新のGDP統計を受けて、すべての地獄が解き放たれたようだ」と経済学者のラジェシュワリ・セングプタ氏は言う。 「しかし、これはしばらくの間蓄積されている。明らかに減速しており、深刻な需要の問題がある。」

ニルマラ・シタラマン財務大臣は、より明るい展望を描いている。彼女は先週、その減少は 「全身性ではない」 しかし、これは選挙が焦点となった四半期に政府支出を削減した結果である。同氏は、第３・四半期の成長が最近の落ち込みを相殺すると予想した。シタラマン氏は、国内消費に影響を与える賃金の停滞、世界的な需要の鈍化、農業における気候変動などの課題にもかかわらず、インドはおそらく最も急成長する主要経済国であり続けるだろうと述べた。

一部 – 先輩も含めて 大臣 連邦政府では、 経済学者 そして RBIの金融政策グループの元メンバー – 中央銀行がインフレ抑制に重点を置いていることが過度の金利制限につながり、潜在的に成長を抑制していると主張する。

金利が高いと、企業や消費者にとって借り入れがより高価になり、経済成長の主な推進力である投資の削減と消費の抑制につながる可能性があります。 RBIは主にインフレ上昇を理由に、金利を2年近く据え置いている。

インドのインフレ 6.2%まで急上昇した 公式データによると、10月には中銀の目標上限（4％）を突破し、14カ月ぶりの高水準に達した。これは主に、消費者物価バスケットの半分を占める食品価格によって引き起こされ、たとえば野菜価格は10月に40％以上に上昇した。また、食品価格の上昇が他の日常コストやコアインフレに影響を与えている兆候も増えている。

しかし、高金利だけでは成長鈍化を完全に説明できない可能性がある。デリーのジャワハルラール・ネルー大学の開発経済学者ヒマンシュ氏は「消費需要が旺盛でない限り、金利を引き下げても成長は促進されない。投資家は需要がある場合にのみ借り入れて投資するが、現在はそうではない」と語る。

しかし、退任するRBI総裁シャクティカンタ・ダス氏はインドの「成長ストーリーは損なわれていない」と信じており、「インフレと成長のバランスはうまく整っている」と付け加えた。

エコノミストらは、小売信用が記録的な高水準にあるにもかかわらず、 無担保ローンの増加 – 高金利の中でも人々が消費資金を調達するために借りていることを示している – 都市部の需要は弱まっています。農村部の需要は明るい兆しを見せており、 良いモンスーン そして食料価格の高騰。

ムンバイに本拠を置くインディラ・ガンジー開発研究所の准教授であるセングプタ女史はBBCに対し、インド経済が国内の業績の乖離によって推進され、「2つの速度の軌道」で運営されているという事実によって、現在進行中の危機が裏付けられていると語った。 「オールドエコノミーとニューエコノミー」。

中小規模の工業、農業、伝統的な企業部門を含む広大な非公式部門で構成されるオールドエコノミーは、依然として長年懸案の改革を待っている。

対照的に、新型コロナウイルス感染症後のサービス輸出のブームによって定義されるニューエコノミーは、2022年から2023年にかけて堅調な成長を遂げた。アウトソーシング 2.0 が主要な推進力となっており、インドはハイエンドのオフショア サービス業務を行うグローバル ケイパビリティ センター (GCC) の世界最大のハブとして台頭しています。

によると デロイト、コンサルティング会社によると、現在、世界の湾岸諸国の 50% 以上がインドに拠点を置いています。これらのセンターは研究開発、エンジニアリング設計、コンサルティング サービスに重点を置いており、460 億ドル (360 億ポンド) の収益を生み出し、最大 200 万人の高度なスキルを持つ労働者を雇用しています。

「このGCC諸国の流入は、高級品、不動産、SUVの需要を支え、都市消費を刺激した。パンデミック後の2～2年半の間、これが都市支出の急増を推進した。GCC諸国がほぼ確立し、消費パターンが変化する中、都市支出は上昇した」消えつつあります」とセングプタさんは言います。

したがって、新しい経済が減速する一方で、古い経済には成長促進剤が欠けているように見えます。民間投資は重要ですが、強い消費需要がなければ企業は投資しません。雇用を創出し、所得を増やすための投資がなければ、消費需要は回復できません。 「悪循環です」とセングプタさんは言う。

他にも紛らわしい信号があります。インドの平均関税は2013年から2014年の5%から、 17% 現在、米国と取引しているアジアの同業者よりも高くなっています。輸出業者が複数の国からの輸入に依存するグローバルバリューチェーンの世界では、高い関税により企業の取引価格が高くなり、企業が世界市場で競争することが困難になります。

さらに、経済学者のアルビンド・スブラマニアン氏が「物語の新たな展開」と呼ぶものもあります。

金利引き下げや流動性向上を求める声が高まる中、中銀はドル売りでルピー下落を支えており、流動性が逼迫している。 10月からは、 RBIは500億ドルを費やした ルピーを守るために外貨準備高から資金を調達する。

買い手はドルを購入するにはルピーで支払う必要があるため、市場の流動性が低下します。介入を通じてルピー高を維持すると、世界市場でインド製品の価格が高くなり、輸出需要の低下につながるため、競争力が低下する。

元経済顧問のスブラマニアン氏は「なぜ中央銀行はルピーを引き上げているのか。その政策は経済と輸出に悪影響を与える。おそらく彼らは光学のためにそうしているのだろう。彼らはインド通貨の安さを見せたくないのだ」と語った。政府に訴えたとBBCに語った。

批評家らは、インドが最も急成長する経済であるという「誇大宣伝」が、投資、輸出、雇用創出を促進するための本質的な改革を妨げていると警告している。 「我が国は依然として貧しい国です。我が国の一人当たりGDPは3,000ドル未満ですが、米国は8万6,000ドルです。我が国が彼らよりも早く成長していると言われても、全く意味がありません」とセングプタさんは言う。

言い換えれば、インドはより多くの雇用を生み出し、所得を増やすために、大幅に高い持続的な成長率を必要としています。

成長と消費を促進することは短期的には容易ではない。民間投資が不足しているヒマンシュ氏は、収入を増やして消費を刺激するために、政府が運営する雇用制度を通じて賃金を引き上げることを提案している。セングプタ氏のような人たちは、関税を引き下げ、中国からベトナムなどの国への輸出投資を呼び込むことを主張している。

政府は依然として楽観的な姿勢を保っている インドの物語：銀行は力強く、外貨準備は堅調で、財政は安定しており、極度の貧困は減少しています。首席経済顧問 V アナンタ・ナゲスワラン氏は、最新の GDP 数値を拡大解釈すべきではないと述べた。 「根底にある成長物語はそのまま残っているので、赤ちゃんをお風呂のお湯と一緒に捨てるべきではない」と同氏は最近の会合で述べた。 ミーティング。

明らかに、成長ペースは多少加速する可能性があります。だからこそ懐疑論が根強く残るのです。 「これほど長い間野心的な国はなく、 [adequate] 「その野望を実現するためのステップを踏んでいます」とセングプタさんは言います、「一方、見出しはインドの時代と10年について語っています。私はそれが実現するのを待っています。」