インド準備銀行（ＲＢＩ）によるルピーポジションの制限により、ノンデリバラブル・フォワード（ＮＤＦ）市場とオンショア市場との間の裁定取引の巻き戻しが強制され、銀行は潜在的な損失にさらされるだろうと６人のトレーダーは述べた。
インド中央銀行は金曜日の市場終了後、銀行は陸上宅配市場におけるルピー建ての純オープンポジションが毎営業日終了時点で１億ドルを超えないようにする必要があると発表した。この要件は 4 月 10 日までに遵守する必要があります。
ネットオープンポジションとは、銀行がすべてのポジションをネッティングした後に負担する残りの為替リスクを指します。
現在の規則では、銀行は総資本の25％以内で純ポジションの制限を設定できるが、RBIは通貨のボラティリティを制御するためにより厳しい上限を課す権利を留保している。
オンショアポジションに制限を課すというRBIの決定は、イラン戦争開始後の原油価格の上昇と海外ポートフォリオ投資の大規模な流出によって引き起こされたルピーへの圧力が高まる中で行われた。
ルピーは一連の史上最安値を更新しており、今月は約４．２％下落し、ここ７年以上で最も急激な下落となった。金曜日には対米ドルで９４．８４まで下落した。
NDF 裁定ポジションへの影響
銀行家らは、純オープンポジションの上限はオンショア市場、NDF市場、通貨先物市場のエクスポージャーを相殺した後に計算されていたため、これまで制限に違反することなく大規模な裁定帳簿を維持することが認められていたと述べた。
たとえば、純オープンポジション制限が 3,000 万ドルの銀行は、NDF 市場での相殺ポジションによって相殺され、純エクスポージャーがほとんどまたはまったく残らない限り、オンショア市場で大幅に大きなポジションを取ることができます。
RBI の最新の動きは、特に陸上のポジションに上限を設けることで、この力関係を変えます。これは、NDF 市場のポジションが均衡している場合でも、所定の制限を超えるオンショアのエクスポージャーは削減する必要があり、事実上、銀行は 2 つの市場間の裁定取引の巻き戻しを余儀なくされることを意味します。
銀行家らによると、こうした裁定ポジションの推定額は約100億ドルから180億ドル近くに及ぶという。
ルピー圧力の高まりにより、ドル/ルピーNDFレートがオンショアレートを上回り、裁定取引の窓が開いた。
銀行はこれを利用して、NDF市場でポジションを相殺しながらオンショアでドルを購入している。これらの取引を強制的に解除する場合、銀行はオンショア市場でドルを売り、NDF市場でドルを買う必要がある。
中堅民間銀行の為替トレーダーは、こうしたポジションの解消を急いだ場合、オンショア金利とＮＤＦ金利のスプレッドが拡大し、銀行が取引を開始した水準を大幅に上回る可能性があると述べた。
これにより裁定取引の利益が減少し、銀行が不利な価格で撤退を余儀なくされるため、ポジションが損失に転じる可能性があると同氏は述べた。
銀行関係者３人によると、ＲＢＩは土曜日に財務高官らと会合し、新たな制限が市場に与える影響について話し合った。
銀行家たちは公に話す権限がないため、匿名を避けた。中銀の休日だった土曜日に中央銀行に電子メールで問い合わせたが、すぐには回答は得られなかった。
大手民間銀行の財務高官は「ＮＤＦとオンショア市場の間の裁定取引でルピーへの圧力が高まっている。ＲＢＩが現在行っているのは、ＮＤＦの波及を制限し、オンショア介入をより効果的にするための取り締まりだ」と述べた。
#インド中央銀行ルピーポジションの制限により裁定取引の巻き戻しが強制されるとトレーダーらは語る