経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）が３月２５日、韓国の今年の成長率見通しを１．７％に下げた。 3ヶ月前の見通しである2.1%から0.4%p削ったのだ。国内メディアはこの数字を一斉に報道した。
ところが、レポートの本文にはこの数字よりはるかに重要な警告がある。国内メディアも一部言及したが、なぜ危険でどんな政策が必要なのかまで分析した報道はない。
戦争だけでなければ、世界経済が良くなることだった。
▲OECD中間経済展望(2026年3月) Figure 10. 青い線が今回の3月見通しだ。 2月までデータだけを反映すれば世界の成長率が上がることができたが（灰色の棒）、中東戦争以降上向き分が丸ごと消えた。ソース：OECD
報告書の真ん中に目立つグラフがある。 OECDが今年2月末までに入ってきた経済データをチェックしたところ、世界成長率の見通しを0.3%p上げることができる状況だったということだ。韓国ではなく世界全体の話だ。だが世界経済が良くなれば輸出で食べて買う韓国も大好きだ。
なぜ展望が明るくなっていたのか。米国とアジアで人工知能（AI）関連の投資が急速に増えていた。米国最高裁判所がトランプ政権の緊急経済権法（IEEPA）関税に違憲判決を下し、OECD報告書によると、米国の実質関税率が14％から9.9％に落ちた。貿易障壁が低くなったのだ。
韓国もこの流れの中にあった。半導体輸出がうまく出て、米国の関税負担が減り、貿易環境が良くなっている。政府が今年の成長率目標を２．０％としたのもこのような雰囲気であった。
ところが2月末中東戦争が起こった。 OECDの表現通りなら、良くなった見通しが「紛争で完全に相殺された」。結局、世界成長率の見通しは12月と同じ2.9%に縛られ、韓国はむしろ0.4%p落ちた。戦争がなければ韓国の成長率も２．１％より高くなった可能性がある。政府目標の２．０％は、わずか１カ月前までに十分十分な数だった。
同じ中東依存局ですが、日本は遠いです。
▲OECD中間経済展望（2026年3月）図5A。各国の原油・ガス輸入で中東産が占める比重（赤色）だ。韓国（ＫＯＲ）はＧ２０国のうち中東依存度が最も高い軸に属する。ソース：OECD
韓国の下向き幅０．４％ｐはＧ２０国のうち英国（０．５％ｐ）次に大きい。同様に中東原油に大きく依存する日本は、OECDが成長率見通しを0.9％に維持した。下向き幅は0です。なぜ韓国だけこんなに大きく削ったのか。
最も大きな理由は韓国が石油を非常に多く使う経済構造だからだ。韓国のＧＤＰに対する石油消費量は、ＯＥＣＤ３８カ国の中で最も高い水準だ。同じ油価衝撃が来ても韓国経済が負担しなければならない費用が他の先進国より大きいという意味だ。
日本にはもう一つの緩衝装置がある。今年大規模な拡張財政を編成し、エネルギーコスト上昇分を相殺する余力がある。 ＯＥＣＤ報告書も、日本に対して「拡大財政による需要拡大がエネルギー輸入コストの上昇を相殺する」と記した。韓国についてはこのような相殺要因の言及がない。
油の値が上がれば誰が先に打撃を受けるか。タクシー運転手、貨物運転者、自営業者のように燃料費を直接出さなければならない人々だ。 OECD報告書は、所得が低い世帯であるほど、生活費でエネルギーが占める割合が大きいこともわかった。石油価格の衝撃はすべての人に同じように来ない。
石油だけを心配してはいけない – 半導体素材も中東に縛られている
国内メディアもヘリウム・臭素需給の懸念に言及した。だが、ほとんど「供給支障の懸念」という一行にとどまった。 OECDがこれらの品目を原油・ガスのような重量で警告した理由、そして実際に供給が切れるメカニズムは分析されなかった。
OECD報告書によると、中東地域は世界ヘリウムの3分の1以上、臭素の3分の2以上を生産している。ヘリウムは主にカタールから、臭素は主にイスラエルから出てきます。これがなぜ重要なのかは、両方とも半導体を作るのに必要な素材だからだ。ヘリウムは半導体チップを削り、トリミングする過程で熱を冷やすのに使われる。代替できる物質は事実上ない。臭素はチップから不要な部分を削り出す工程に使われる。
韓国の状況はもっと深刻だ。韓国貿易協会によると、韓国はヘリウム収入の64.7％をカタールから輸入する。臭素は97.5％がイスラエル酸だ。世界平均よりはるかに高い依存度だ。中東戦争後、カタールのエネルギー企業カタールエネルギーは、LNG施設が攻撃され、既存契約に「不可抗力」を宣言した。ヘリウムはLNGを作るときに一緒に出る副産物なので、LNG工場が止まるとヘリウムも一緒に止まる。
サムスン電子とSKハイニックスは数ヶ月のヘリウム在庫を確保したことで業界では見ている。先端工程では一度使ったヘリウムの90％を回収して書き換えることができる。それですぐに工場が止まらない。しかし、供給が6週間以上切れると状況が変わる。ヘリウムを運ぶ物流網自体を再編成しなければならないが、その回復には数ヶ月かかることがある。
OECD報告書のわらの項目はこれだけではありません。湾岸諸国は肥料の主要原料である要素の世界輸出の34％を占めている。要素価格は２月中旬に比べ４０％以上上がった。肥料が高ければ農作物生産費が上がり、結局食品価格が上がった。この影響は来年から本格的に現れる可能性があります。
まとめるとこうだ。韓国政府の中東事態対応は、油流税引き下げ、電気料金管理などのエネルギー価格中心だ。産業部がヘリウム・臭素など14品目の需給点検に着手することはしたが、OECDがエネルギー価格と非エネルギー素材を同じ比重で警告したものに比べると対応の重量が異なる。油の値は時間の経過とともに下がる可能性がありますが、ヘリウムや臭素のサプライチェーンが壊れると回復するのにはるかに時間がかかります。
2022年補助金ミスをまた繰り返すか
OECD報告書は、エネルギー補助金についても直接評価した。 ２０２２～２３年のウクライナ戦争の時、各国がエネルギー補助金を大規模に解いたが、結果が良くなかったということだ。
何が問題だったか。補助金がいざ助けを必要とする低所得層より全国民に均等に広がった。エネルギー価格がすでに下がった後も補助金を長く維持した。その結果、財政負担だけが大きくなり、人々がエネルギーを惜しむ理由も消えた。
OECDは今回は3つを守るよう勧告する。補助金は最も難しい家具や企業にのみ集中すること。エネルギーを節約する誘引を取り除かないでください。補助金をいつ終了するか予め決めておくこと。
韓国の2022年を思い出してみよう。韓国電力は電気料金を原価より低く保ちながら数十兆ウォンの赤字を出した。その後、産業用電気料金を数回にわたって大幅に上げた。最近、原油価格が安定して料金を下げてほしいという声が大きくなったので、中東戦争が再び起こった。また、一度電気料金再引き上げ議論が始まる状況だ。
油流税の限時引き下げも同じだ。すべての車両に同じように適用されるため、大型車を運転する高所得者が軽自動車を運転する低所得者よりも大きな恩恵を受ける。車がない人には何の利点もありません。 OECDが言う「標的が外れた補助金」の典型的な事例だ。
135ドルのシナリオで韓国が最も痛い
▲OECD中間経済展望(2026年3月) Figure 11. 原油価格がバレル当たり135ドルまで上がるシナリオで地域別GDP下落幅だ。 OECDアジア・太平洋が最も大きく合う。韓国のようにエネルギーの８０％以上を輸入する国が集まっているからだ。ソース：OECD
OECDは報告書で「もし状況が悪くなったらどうなるか」をシミュレーションに戻してみた。原油価格が第2四半期にバレル当たり135ドルまで上昇し、金融市場まで不安になる場合だ。
このシナリオで世界経済は2年後に基準0.5%追加下落する。地域別に見ると、OECDアジア・太平洋諸国が最も大きく合う。韓国、日本のようにエネルギーの８０％以上を海外で買う国が集まっているからだ。
今、OECDの基本見通しは「今年半ばから原油価格が徐々に下がる」という家庭の上に立っている。だが、米国とイランが休戦交渉をしながらも地上戦を準備するという報道が出ている状況で、この家庭が合うかどうかは分からない。
逆に戦争が早く終われば、原油価格が急落し、韓国のようなエネルギー輸入国が最大の恩恵を受ける。結局、韓国経済の2026年はホルムズ海峡の状況に大きく左右される。政府政策で動くことができる範囲が狭いのは事実だが、OECDが勧告した標的補助金・省エネ誘引維持・出口戦略事前設定はすぐに実行できる領域だ。今、韓国の油流税引き下げと電気料金政策は、これら3つのいずれも満たしていない。
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#OECDがクリアした0.3p韓国だけが知らない本当の危険