M＆AとIPOSの欠如は、グローバル流通市場を新しい記録に駆り立てます

初期公募（IPO）と合併および買収（M＆A）からの分配が不足している中で、二次は流動性を生み出すますます一般的な手段になりました。そして最近、市場は活況を呈しています。

グローバル投資銀行のジェフリーズが発表した流通市場の最新の半年ごとのレビューによると、2025年上半期には、世界のセカンダリボリュームが1,030億ドルの新しい高値に達しました。これは、2024年の最初の6か月間に設定された以前の記録680億ドルよりも51％高い「前例のない」51％高いものであり、2025年を二番目の「ランドマーク年」にしていると報告書は述べています。

二次投資には、既存の株主（創設者、従業員、その他の投資家を含む）からの企業の株式出資の購入と、一般パートナー（GPS）またはリミテッドパートナー（LPS）からの資金の利益が含まれます。

世界の二次巻は、H1 2025で史上最高の1,030億米ドルに達しました。

タフなベンチャーキャピタル（VC）の資金調達条件により、赤熱式流通市場に燃料が追加されました。マクロ経済的および地政学的な不確実性に拍車をかけられた継続的に涼しい出口環境は、GPSが投資を終了し、LPSに現金を返す能力を抱えており、一部の人が二番目を探索するようになっています。

「IPOの欠如とM＆Aの欠如は本当に引き起こされています」とMaverix Private Equityの創設者でマネージングパートナーのJohn Ruffoloが最近、The Tank Talks Podcastで市場の流動性の欠如は述べています。

Ruffoloは、カナダの年金基金が第二を使用して定期的に流動性を再調整していると指摘しました。

「特にVCSが撤退していない限り、これらの二次トランザクションにますます圧力がかかることがわかります」とRuffoloは付け加え、「ベンチャーファンドに多くのゾンビ資産が座っている」と主張しています。ゾンビ資産は、トップパフォーマーやシャットダウンの危機にonしているが、真ん中のどこかに浮かんでいる企業です。

いくつかの確立されたカナダのハイテク企業は、キャップテーブルをクリーンアップし、創業者、従業員、および初期の支援者の流動性を生み出し、より長い間プライベートな状態を維持し、より大きな結果のために建設を続ける柔軟性を与えているため、二次契約に頼っています。 Clio、Fispan、Jane Software、およびSafe Softwareは、2024年の初めからかなりの2番目を実行してきた企業の1つです。

Jefferiesのレポートによると、LPは2025年上半期の全体的な活動の半分以上を占めており、LPSは「流動性、リバランスポートフォリオ、特に従来の出口チャネルが抑制されたままであるため」、「リバランスポートフォリオを生み出し、全体的な回復を管理するために」第二次に変わりました。

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GPの面で、ジェフリーズは、機関投資家から専門的な中等資金まで、新しい投資家グループの入場がこの増加を促進したと報告しました。

調査によると、VCと成長GPSは、成熟したビンテージファンドの持続的に低い分布、強力な成長と収益性を持つ後期VCに支援された企業の大きなプール、およびこれらの取引に参加する専門家とゼネラリストの投資家の台頭などの要因のおかげで、ますます追求されていることがわかりました。

カナダのベンチャーキャピタルおよびプライベートエクイティアソシエーションデータによると、2億2,100万ドルの出口で8,200万ドル、2025年の第1四半期にカナダで行われたプライベートエクイティ（PE）の1億3,000万ドルのうち4,100万ドルを占めました。

トロントに本拠を置く民間投資会社Northleaf Capital Partnersは二次的に見知らぬ人ではありません。同社のウェブサイトによると、過去20年以上にわたって、135以上の中等投資を行い、第二に40億ドル以上をコミットしました。

NorthLeafは、セカンダリプラットフォームを通じて、投資家にLP主導型およびGP主導のセカンダリーへのPE投資へのアクセスを提供します。投資会社はまた、VCファンドと成長段階のテクノロジー企業を支援しています。

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ロジックで最初に報告されたように、Northleafは最近、今月初めから米国（米国）証券取引委員会（SEC）の提出によると、4番目のセカンダリーファンドのために約6億6,350万米ドル（約9億8,800万ドルのCAD）を調達しました。

Northleafは、基金に対するコメントのBetakitの要求を拒否しました。これは、2024年7月のSEC提出で最初に提起する計画を開示しました。

同社は以前、2023年初頭にこれまでに3番目の最大の第二次資金で13億米ドルを閉鎖しました。

2025年1月のカナダの証券開示システムであるSEDARへの提出は、これまでに少なくとも22人の投資家がファンドに貢献しており、カナダの支援者が資本の大部分を提供していることを示しています（6億7,000万ドル近くのCAD）。

NorthleafのマネージングディレクターであるMatthew Sparksは最近、Webサイトの買収に、ボラティリティが出口活動とPEファンドの分配を妨害したため、最近中間市場の二次が繁栄したと語り、今年の残りの期間「セカンダリーマネージャーの魅力的な機会」を期待していると述べました。

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「これは非常に堅牢な流通市場なので、Northleafの側では素晴らしいタイミングだと思います」とPender VenturesのマネージングパートナーであるMaria Pacellaは、インタビューでBetakitに語りました。

Pacellaは、第二の需要が最近増加していることを認め、より多くの投資家が、ClioやJaneなどの成功した企業による流動性から販売の必要性から販売まで生じる割引取引から、個々の企業や資金の株式を売却することを期待していると述べました。

バンクーバーに拠点を置くPenderのこれまでの投資の少なくとも半分には、何らかの形の二次的なものが含まれており、これが会社がJaneとCopperleaf Technologiesで2人の最大の受賞者に買収した方法でした。

ペンダーとノースリーフは、流通市場で機会を見るカナダの唯一の資金ではありません。 Kitchener-WaterlooのTrue North Fundは、主にSecondaryを通じて成長段階のカナダのテクノロジー企業への投資に焦点を当てています。 True North Fundは、昨年の最初のファンドの2番目の閉鎖を完了し、1億ドルのCADが2億ドルの目標に対する合計コミットメントで完了し、最近の投資にはClutchとPurposemedが含まれます。

トロントに拠点を置くブルックフィールド資産管理とシリコンバレーのセコイア遺産の共同車両であるPinegrove Capital Partnersもセカンダリスペースでプレーし、バンクーバーを拠点とするFintech Startup Hiiveは二次販売を促進するのに役立ちます。

Pacella氏によると、カナダのハイテクエコシステムは、これらの条件の中で、より多くの専用の二次資金が出現し、全体的な任務の一部としてより頻繁に第二に行う成長基金が発生する可能性があると述べました。 Inovia Capital CEOのChris Arsenaultは昨年、Betakitに、同社は成長基金の一部をセカンダリーに割り当てたと語った。

機能画像提供 Northleaf Capital Partners。