[더밸류뉴스=권소윤 기자]
JW中外製薬（代表シン・ヨンソプハム・ギョン）が輸液制中心事業構造で高収益専門医薬品とイノベーション新薬開発を加速し、体質改善に速度を出している。昨年歴代最大の実績を記録し、財務安定性を確保したことに続き、脱毛・通風などグローバル市場を狙った新薬パイプラインが可視圏に入り、企業価値の再評価の期待感が高まっている。
◆昨年「歴代級実績」達成…負債比率前年比14.6％↓
JW中外製薬最近10年の実績および主要沿革図。 [자료=더밸류뉴스]JW中外製薬は昨年の売上高7753億ウォン、営業利益945億ウォンを記録し、創社以来最大の実績を更新した(K-IFRS連結)。前年比それぞれ7.8％、14.5％増加した数値で、収益性の改善が目立った。特に負債総計は２３４９億ウォンで前年（２７５１億ウォン）比約４０２億ウォン減少し、１４．６％減少し、負債比率も急速に安定化する流れを見せた。過去2021年当時235%を上回った負債比率が2024年83.5%に下落したのに続き、昨年は63.87%に下がった。
「樹液制事業」がこのような転換の安定的な台座の役割を果たしている。 JW中外製薬と子会社JW生命科学は国内基礎樹液市場で約50％、総合栄養樹液（TPN）市場で約40％シェアを確保した絶対強者だ。樹液剤は病院必須財という特性上、景気変動による需要弾力性が低く、固定的な売上を創出する代表的な防御的事業だ。全体売上高の30％中後半を占め、キャッシュフローを安定的に支えている。
JW中外製薬最近の四半期ごとの売上高と営業利益率の推移。 [자료=더밸류뉴스]ここにゴマジン専門医薬品（ETC）部門が実績改善を牽引した。代表品目の異常脂質血症治療剤「リバロ」は、2024年に1619億ウォンの売上を記録し、着実な成長を続けた。特に原料医薬品（ＡＰＩ）を自社生産体制に転換した戦略が主効した。過去全量輸入構造から抜け出して原価率を下げながら営業利益率を引き上げ、複合製「リバロジェット」発売を通じてジェネリック攻勢にも効果的に対応した。
血友病治療薬「ヘムリブラ」も先方にいる。給与拡大後の処方が増加し、2024年の売上が前年比107％急増した488億ウォンを記録した。その結果、輸液剤ベースの安定的売上に高まったETC製品を組み合わせて安定と高収益の両方を確保することに成功したという評価だ。
◆20兆グローバル脱毛市場チョン・ジョジュン…「JW0061」、米特許確保
JW中外製薬の企業価値再評価の核心要因は新薬パイプラインである。その中でも脱毛治療剤候補物質「JW0061」が最も注目されている。去る19日JW0061は米国特許登録を完了し、市場の関心が集まった。今回の特許確保で来る2039年まで米国市場で独占的権利を保障されることになった。
脱毛治療剤「JW0061」と痛風治療剤「エパミニラード」の主な特徴。 [자료=더밸류뉴스]
JW0061の差別性は「Wnt信号伝達経路」活性化という機構にある。既存の脱毛治療剤が男性ホルモンの抑制や血流の改善に焦点を当てた場合、JW0061は毛包幹細胞を直接刺激して毛髪を再生させるアプローチです。ホルモン調節による脱毛進行抑制を超えて「再生」という新たな機序を提示するという点でグローバル製薬会社も注目している。
現在JW0061は国内臨床1相段階に進入した状態だ。まだ初期段階にもかかわらず、米国特許を確保し、今後のグローバル技術輸出（L/O）交渉で有利な告知を先取りしたという評価が出ている。通常、新薬開発は10年以上、1兆ウォン以上の費用がかかるハイリスク事業だが、初期段階で技術価値を認められると大規模な契約につながる可能性が高い。
このような迅速な新薬開発速度の背景には、独自のAI新薬開発統合プラットフォーム「JWave」がある。 JW中外製薬は「ジュエリー（JWELRY）」と「クローバー（CLOVER）」という独自のプラットフォームを通じて候補物質の発掘効率を高めている。これら2つのプラットフォームを統合したJawaveは、500種類以上の細胞株と4万以上の合成化合物データに基づいて稼働しています。
実際にJW0061とSTAT3阻害抗がん剤「JW2286」がこのプラットフォームを通じて発掘された。特にジュエリーはWntシグナル関連物質を精密に探索（スクリーニング）するのに特化しており、今回のJW0061の先方はジェイウェーブの代表的な成果に挙げられる。
オープンイノベーション戦略も並行している。 JW中外製薬は昨年、バイオベンチャー「プロジェン」に持分投資を断行し、抗体ベースの治療剤領域に拡張を試みている。低分子化合物中心の既存ポートフォリオにバイオ医薬品を結合して中長期成長性を確保するという戦略だ。これは、単純なパイプラインの拡大を超えて技術プラットフォームの多様化という点で意味が大きい。
◆4月、通風新薬「エパミニラード」最終投薬予定…グローバル「Best-in-Class」に登場するか
もう一つのコアパイプラインである痛風治療剤「エパミニラード（URC102）」は、商業化の可能性が最も近い後より。グローバル臨床3相は来月最後の患者投薬を最後に主要日程が終わる予定であり、下半期結果報告書（CSR）発表が予定されている。
JW中外製薬主要製品・商品売上高比重。 [자료=JW중외제약 2025년 사업보고서]
エパミニラードは尿酸排出を促進するURAT1阻害機構に基づいています。既存の治療剤が心血管の副作用や腎臓毒性の問題で限界を明らかにした反面、エパミニラードは臨床2相で有効性と安全性を同時に確保したという点で「Best-in-Class」の可能性が議論される。実際、安全性モニタリング委員会（DSMB）が4回連続臨床継続を勧告し、データ信頼度を裏付けた。 DSMBの臨床継続勧告は、臨床試験の信頼性と安全性と成功の可能性を示唆している。
JW中外製薬売上高比重。 [자료=JW중외제약 2025년 사업보고서]既存のカシカウの見通しも肯定的だ。ヘムリブラは最近、日本で行われた大規模市販後の調査で患者91％以上で異常反応が現れず、年間出血率が1.3回レベルにとどまり、長期安全性を立証した。これは今後の処方拡大の根拠として作用する見通しだ。リバロファミリーも原価競争力とブランド認知に基づいて安定的な売上の流れを続ける可能性が高い。
株主還元政策も強化されている。 JW中外製薬は26日、定期株主総会を控えて普通株1株当たり500ウォンの現金配当を決定した。同時に、情報保護経営システム（ISO 27001）の再認証を獲得し、ESG経営の側面でも信頼性を高めた。
JW中外製薬は輸液制基盤の安定的事業の上に高収益専門医薬品とイノベーション新薬を結合して構造的転換を完成している。中心は時間である。短期的にはリバロとヘムリブラが実績を防御し、中長期的にはエパミニラードとJW0061が企業価値を引き上げる経営戦略が施行されている。特に今年の臨床結果発表と技術輸出の可否は、ＪＷ中外製薬が「国内製薬会社」から「グローバル新薬企業」に飛躍できるかどうかを計る分岐点になる見通しだ。
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#JW中外製薬樹液制盾の上に新薬窓を立てるグローバルビッグパーマ飛躍