2025年7月14日にエコノストリームがブルガリア国立銀行ディミタル・ラデフのマネージャーとエコノストリームによって開催されたインタビューの全文を公開します。
Radev氏、ユーロ地域の金利をさらに引き下げるべきではないという意見を共有していますか？
私は、特に正式にその機能を引き継ぐ前に、管理委員会の将来の決定について予測をしたくありません。外部オブザーバーの位置から、ECBの現在のコースのバランスが取れているように見えると言えます。 2025年6月の修正は慎重に調整されており、その後の各ステップは、利用可能なデータに厳密に結び付けられる必要があります。現在のインフレ予測では、さらなる利益削減のしきい値が高いままであるべきであるという意見を共有します。
あなたの意見では、ユーロエリアのインフレは予想よりも永久にどのくらいの可能性が低下する可能性がありますか？
インフレの予測は、重大な不確実性のために依然として課題のままです。一時的な減少は可能ですが、基本的な圧力 – 特にサービス部門の賃金と価格に対する – は具体的なままです。より広い点では、インフレ期待の安定化の観点からすでに達成された結果を考慮して、インフレを延長するリスクを慎重に評価する必要があります。
ユーロ地域の経済成長がさらに遅れるリスクがあると思いますか？
特に世界的な不確実性と地政学的な緊張の増加に直面して、より少ない成長の可能性を過小評価すべきではありません。重要な要因の1つは財政政策です。パンデミック期間からの反危機測定の徐々に撤退することで、財政緩衝液の回復は、成長をサポートする方法で優先事項でなければなりません。金融政策の同期の欠如または必要な財政調整を遅らせると、市場に対する信頼が弱まり、経済環境の悪化のリスクが高まる可能性があります。この写真は、より高い防衛コストの必要性によってさらに複雑になります。これは、必須ですが、財政操作性を制限する可能性があります。これに関連して、財政政策と金融政策の調整は、マクロ経済の安定性にとって重要です。
ユーロの最後の増加とインフレへの影響の可能性を悩ませますか？
通貨コースは、金融伝達のメカニズムの重要な要素であり、その突然の変化はインフレに影響を与える可能性があります。ただし、ECBは特定の通貨コースを達成することを目指しておらず、この原則を完全にサポートしています。通貨コースのダイナミクスはスムーズであり、基本的な経済的要因を反映していますが、インフレへの影響は限られたままです。もちろん、これらのプロセスは、主な目的である価格安定性を考慮して慎重に監視する必要があります。
1.20ドルを超えるユーロのコースには問題があるという副大統領ルイス・デ・ギンドスの意見に同意しますか？
De Gindos副大統領は、インフレと資金調達の条件に影響を与え始めたとき、為替レートの重要性をよく強調しました。特定のレベルについてコメントしたくありませんが、必須または鋭い変動には注意が必要であることに完全に同意します。最終的に、重要なことは、通貨のダイナミクスが価格安定性の維持に関するECBの用語と一致していることです。
私たちは金融政策の観点から制限された領域の外にいますか？
この段階では、特に外部の観察者の観点からは、私はカテゴリの評価の声明に慎重になります。 6月の修正により政策設定が変更されましたが、すでに制限ゾーンを離れているのか、中立に近づいているのかは、着信データとインフレダイナミクスに基づいて継続的な評価の問題です。重要なことは、金融政策が価格設定の安定性という用語に沿っており、将来のフレームベースのフレームワークに導かれることです。
どのような状況が刺激的な金融政策への移行を正当化しますか？
このような移行は、インフレ率が目標レベルに永久に近く、リスクのバランスが明らかに落ち込んでいるという説得力と持続可能な証拠の存在を意味します。現在の不確実性と伝送チャネルの複雑さを考慮すると、そのような変更は、慎重に検討し、包括的なデータ分析に基づいて検討する必要があります。それはおそらく漸進的なプロセスになるでしょう。
取締役会の同僚に、商業料金のインフレ効果が最新の予測で過小評価されている可能性があるという同僚に同意しますか？
外部のオブザーバーの観点から見ると、保護主義と商業的断片化に関連するリスクは現実であり、注目に値すると思います。関税の影響は常にすぐにはありませんが、時間の経過とともに、生産コストの増加、サプライチェーンの困難、そして最終的にはインフレ圧力につながる可能性があります。これらは、中期リスク分析に含める必要がある構造的要因です。
ヨーロッパへの安価な中国製品の転換の可能性がユーロ地域のインフレに影響を与える可能性があると思いますか？
商品の一部では、このような逸脱の脱出効果を観察することが可能ですが、これまでのところ、ユーロ地域のインフレに対する全体的な影響は限られたままです。これが永続的な傾向になるかどうかは、多くの地政学的および経済的要因に依存します。むしろ、私はこの質問を、価格の安定性に対する供給の世界的な再編の影響というより広い文脈で提起します。
最近、あなたはより保守的な中央銀行の1つを率いており、このポジションを変更するつもりはないと述べました。 「保守派」とはどういう意味ですか？
「保守的」とは、安定性、規律、機関への信頼に基づいたポリシーを意味します。これは、一貫性、短期圧力抵抗、主な目標に対する確固たるコミットメントである価格安定性を意味します。これらの原則は、ECBの任務と完全に互換性があり、私は将来の役割で引き続き導かれます。
あなたの見解は、イザベル・シュネベルのより厳しい位置に近いですか、それともピエール・ウンシュとヨアヒム・ナゲルのより穏健なトーンに近いですか？
私は、取締役会のさまざまな視点に敬意と開放性をもって、すべての同僚と協力します。私の立場は、慎重さ、データベースの意思決定、および確固たる反膨張方向に焦点を当てた伝統に基づいています。私は特定のラベルで自分自身を識別しません – 私は価格安定性の委任の実施に対する責任に導かれています。
Dimitar Radev：ユーロエリアに入ることはほんの始まりに過ぎません
ブルガリアのまだ高いインフレを考えると、金融政策の引き締めを開始することを楽しみにしていますか？
比較的高いレベルにもかかわらず、ブルガリアのインフレは価格設定の安定性基準内に残っています。さらに、国は通貨委員会制度で運営されています。つまり、金融政策はユーロ地域によって実際に輸入されています。中央銀行として、最低埋蔵量の高い要件など、現在12％など、ツールを介してトランスミッションをさらに強化します。一貫した財政政策、構造改革、および強力な機関も、インフレを制御するために必要です – 深刻な進歩が必要な分野。ユーロエリアへの今後の加入を考慮して、焦点は国民からヨーロッパの楽器に変化しており、これも私の役割に影響を与えます。
特に価格の安定性とインフレ期待の点で、ユーロへの移行中の最も重要なリスクは何ですか？
このスケールの各移行には、特に公共の態度の観点からリスクがあります。認識された価格調整が十分に管理されていない場合、一時的な混乱でさえインフレの期待に副作用につながる可能性があります。それが、透明性、タイムリーなコミュニケーション、強力な制度的調整に焦点を合わせた理由です。移行中の国民の自信と予測可能性を維持することが重要です。
最新のインフレデータを考えると、ユーロが導入された後も収束が持続可能なままであると確信していますか？
収束は1回の行為ではなく、一定の努力を必要とする長いプロセスです。ブルガリアは大きな進歩を遂げましたが、持続可能性は賢明な財政政策の保存、欧州の資金の効果的な吸収、競争的な経済環境に依存します。私は、適切なポリシーでは、ユーロエリアに参加した後、収束が安定したままになると確信しています。
編集者：エミル・ヨルダノフ
2025-07-15 14:50:00
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#BNBガバナーユーロ地域の金利のさらなる低下のしきい値は高いままであるべきです