2025 年のベンチャーキャピタル活動 – 健全な懐疑論者

ここ数年のベンチャーキャピタル活動の全体像は、人工知能を中心とした多くの活動でしたが、その他の投資ラウンドはバリュエーションへの懸念から遅れており、エグジットは通常よりも減少しています。 誰もが新規株式公開やベンチャー支援企業のさらなる買収の躍進を待っているようだ。 2025 年の指標に関しては、AI が優勢で、取引総額の 40% を占めましたが、投資された金額全体ではさらに大きい 60% を占めました。 (NVCAレポート)

2025 年の第 4 四半期には、推定 4,482 件の資金調達ラウンドがあり、総額は約 960 億ドルに達しました。 この年には 16,000 件以上の融資があり、取引総額は約 3,940 億ドルに達しましたが、もう一度、AI に資金が提供された割合を見てみましょう。 これらの数字はここ 4 年間で最高であったため、全体的な活動は流行後の多少の落ち着きを経て上昇しているようです。 後期段階の取引が最大の増加を示し、これもまた全体の取引高が少数の既存企業の非常に大規模な資金調達に大きな比重を占めていることを反映している。 一例として、AI 企業 Anthropic は 150 億ドルのラウンドを調達しました。 コーポレートベンチャーキャピタル部門が取引に広く参加した。

地理的には、西海岸が全融資額の 64% を占め、すでに卓越した地位をさらに高めました。 ベンチャーデットファイナンスの利用は過去 2 年間で増加しました。 ヘルスケアの取引件数はかなり安定しており、全体としては大きな増加はありませんが、一部のサブセクターでは年間を通じて増減が見られました。 バイオテクノロジーを含むライフサイエンスは若干の躊躇を経験しているが、2025年に完了した資金調達は一般的により大きくなっている。

全体として、ベンチャーキャピタル市場には奇妙な力関係があります。 行われた投資額は 2025 年にわずかに増加しましたが、VC ファンドの投資家からの呼び出されていないものの利用可能な資本の額は 4 年間頭打ちになっています。 撤退は依然制約されており、撤退による投資家への分配金が新たな投資への資金需要を上回っているため、投資家は本質的にマイナスのキャッシュフローを見ている。 そのため、新たな資金調達が難しくなります。 さらに、AI への執着により、他の分野への投資も急増しています。 ベンチャーキャピタルの資金調達の分野がすべてのシリンダーに対応しておらず、非常にアンバランスである場合、新興企業はイノベーションにとって重要であるだけでなく、多くの高収入の仕事を提供するため、経済に悪影響を及ぼします。

おそらく出口価値の低さが原因で、2025 年の新規資金調達は非常に少なく、わずか 537 件の新規資金調達でわずか 660 億ドルにとどまりました。過去10年間で最低の取引数、過去7年間で最低の調達額となった。 ベンチャーキャピタル企業はリサイクルされた投資に完全に依存しているため、投資家がより大きな分配金を受け取り始めるまで、この状況は改善されないでしょう。 全体的な収益指標は非常に抑制されており、投資家は株式市場からより良い収益を得ることができます。

2026 年のエグジット市場は、買収と株式公開の両方の観点から改善されるとの期待もありますが、株式市場の評価の長期化や地政学的、国政上のさまざまな不確実性を考慮すると、私は懐疑的です。 撤退市場が改善するまで、そしてAIの熱狂が去るまでは、ベンチャーキャピタルの世界は不均一になる可能性が高く、新規成長企業は牽引力を得るのに苦労することになるだろう。 唯一の良いニュースは、ベンチャー企業が多額の「ドライパウダー」、つまり名指しされていない資本コミットメントを持っているため、投資を続けることができるということです。