通貨は嘘をつかない：アンゴラの経済モデルは疲弊している

1. はじめに: 金融政策が技術的なものではなくなり、戦略的なものになるとき

2026年1月13日のエクスパンサン紙に掲載された経済学者で大学教授のサモラ・マシェル氏のインタビューでは、しばしば無視されてきた真実がアンゴラ経済論争の中心に据えられている。それは、金融政策を経済の生産構造から切り離すことはできないというものだ。天然資源への依存度が高く、非公式性が強く、工業化が弱い国では、為替レートと通貨の決定は非常に戦略的な性質を帯びています。

ジョン・メイナード・ケインズが主張したように、「貨幣は単なる技術的手段である前に社会現象である」(雇用、利子、貨幣の一般理論、1936年)。アンゴラは、原油変動に対して過度に脆弱なモデルに固執することで、最終的に為替レートとインフレを永続的な経済的および社会的不安定のメカニズムに変えてしまいます。

2. 為替安定基金: 石油依存経済のショックを和らげる

サモラ・マシェル氏が提示した中心的な提案は、固定または管理為替レート制度に関連した為替レート安定基金の創設である。このアプローチは、外部ショックを和らげることができるカウンターシクリカルな手段の必要性を認識している、一次産品依存経済に関する経済文献に適合します。

Jeffrey Sachs (2005) によると、天然資源が豊富な国は、マクロ経済の不安定性、過度の為替レートの上昇、生産の多様化の弱さを特徴とする、いわゆる「資源の呪い」に悩まされる傾向があります。適切に構成された為替レート基金により、短期経済政策を国際商品サイクルから切り離すことが可能になります。

国際的な経験がこの論理を裏付けています。

ノルウェーはグローバル年金基金と協力して、石油収入が金融政策と財政政策を汚染するのを防いだ(Gylfason、2011)。

チリは、銅の基準価格に基づく財政規則とソブリンファンドを採用し、為替レートとインフレの変動性を低減しました。

ボツワナは、ダイヤモンド収益の慎重な管理を通じて、数十年にわたるマクロ経済の安定を維持する国際埋蔵量を構築してきました。

Joseph Stiglitz (2012) が強調しているように、「市場自体は極度の変動にどう対処すればよいのかわかりません。安定化メカニズムを構築するのは国家次第です。」

3. 金利、インフレ、金融中立性の誤ったジレンマ

アンゴラ国立銀行が2025年11月に発表した基本金利の18.5％への引き下げは、サモラ・マシェル氏は信用刺激の前向きな兆候と解釈している。しかし、エコノミスト自身は、インフレが引き続きこの政策の主な敵であると警告している。

ミルトン・フリードマンは、「インフレはいつでもどこでも貨幣現象である」と述べました（1963年）。しかし、アンゴラのような経済では、輸入への依存、度重なる為替レートのショック、物流上の弱点によってインフレが促進される構造的な性質もあります。

その結果、流動性は高いものの生産的リスクの傾向が低い金融システムが実現します。商業銀行は、実体経済への資金提供に悪影響を及ぼしながらも、国債の取得を通じて国家に資金を提供することを好みます。この行動は、ハイマン・ミンスキー (1986) の分析を裏付けるものであり、それによると、金融機関は構造的不確実性の状況において安全な資産を好む傾向があるという。

4. クラウディングアウト: 国家がすべての金融スペースを占領するとき

サモラ・マシェルが言及したクラウディングアウト現象は、国家が金融システムで利用可能な信用の大部分を吸収し、民間部門の資金調達へのアクセスが減少するときに発生します。 Robert Barro (1974) 以来、古典的な経済文献は、特に金融市場が浅い経済において、このリスクを認識しています。

アンゴラでは、問題は国家の存在だけではなく、その存在がどのように実現されるかにある。国家は商業銀行から定期的に融資を受けることで、産業、農業、イノベーションから信用をそらすインセンティブを作り出している。

今日、工業化のベンチマークと考えられている韓国や台湾などのアジア諸国は、強力な国家の存在感と、的を絞った信用政策、業績目標、高い制度規律を組み合わせることで、この誤りを回避した(Amsden, 1989)。

5. 分野別の優先事項: 構造変革の軸としての産業

サモラ・マシェルが提案したセクターの階層構造では、工業が戦略的優先順位にあり、次に農業、鉱業セクターが続きます。このビジョンは、ラウール・プレビッシュやセルソ・フルタドなどの著者の構造主義的アプローチと収束しており、経済発展には国内総生産の統計上の成長だけではなく、生産的な変革が必要であると主張しています。

業界では次のことが許可されています。

適格な雇用の創出

生産的なスレッドの作成

輸入依存度の低下

Mariana Mazzucato (2013) が主張しているように、国家は、特に民間部門が初期リスクを負わない分野において、人的資本、技術革新、研究開発に資金を提供する忍耐強い投資家の役割を引き受けなければなりません。

6. 農業の非公式性と「未来の市場」: 経済の見えない側面

インタビューで最も敏感な点の一つは、いわゆる「未来の市場」についての説明である。この市場では、外国の代理店が地元の農業生産に事前に資金を提供し、正式な登録なしにこの生産物を国外に持ち出す。この現象は財政損失や統計の歪みを引き起こし、金融政策の有効性を弱めます。

Douglass North (1990) は、弱い組織が永続的な非公式市場を生み出す傾向があることを実証しています。アンゴラでは、土地の地上権へのアクセスが難しいため、多くの農民が実質的な保証を提供できず、その結果、正式な信用を得ることができません。

ベトナムやエチオピアなどの国々の経験によれば、段階的な土地改革によって正規化が進み、資金へのアクセスが改善され、小規模自作農が正式なバリューチェーンに統合される可能性がある。

7. 国家と民間部門: 初期衝動と戦略的撤退の間

サモラ・マシェルは、クラウディングアウトのリスクにもかかわらず、国は鉄、レアアース、コバルトなどの戦略的分野で最初の推進役の役割を引き受けなければならないと主張する。この立場は、産業競争力を保証するために戦略的原材料に国家が補助金を出している中国の経験によって裏付けられている。

しかし、フリードリヒ・ハイエク (1944) が警告したように、問題は介入そのものにあるのではなく、この介入に対する明確かつ一時的な限界を定義できないことにある。マシェル氏が擁護する選択的民営化は、経済効率、戦略的主権、民間部門のダイナミズムのバランスを取るためのメカニズムのように見える。

8. 結論: 経済主権の条件としての通貨の安定

サモラ・マシェル氏のインタビューは、アンゴラの金融政策に関する議論がもはや表面的またはイデオロギー的なものではあり得ないことを示している。為替レートの安定、インフレ抑制、生産部門への資金提供は、同じ戦略方程式の一部です。

Dani Rodrik (2011) が述べているように、「単一の開発モデルはありませんが、共通のルールがあります。経済政策は生産的な変革に貢献しなければなりません」。

アンゴラは構造的な選択に直面している。外部変動の人質のままでいるか、それとも制度的勇気と戦略的ビジョンを持って国家発展に沿った金融政策を構築するかである。通貨の安定はテクノクラートの贅沢ではありません。それは経済主権の手段です。