4人の専門家が教える「黄金比分散投資法」
ドルインデックスと金利の比較
現在、金の価格は約30％過大評価されています。
債券を売却して比率を高める
米国の成長の波にどう乗るか
ドル建て資産の比率を高める
「今は金を買う時期ではありません。過大評価された金ではなく、過小評価されている債券で揺るぎないポートフォリオを作りましょう。」ソウルマネーショープラス(+)を控えた投資専門家からのお願いです。 ２７日から２９日までソウルのＣＯＥＸマゴクで開催されるマネーショー＋に出演するプリズム投資顧問のホン・チュヌク代表、西江大学経済大学院のキム・ヨンイク非常勤教授、ユアンタ証券のグローバル資産配分本部長（常務）、ユ・ドンウォン氏、大信投信のファン・ホボン・グローバルソリューション本部長は、「守りたいなら守りたい」と強調した。あなたのお金、今すぐポートフォリオのバランスを見直してください。」
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今年４日時点でＫＯＳＰＩは７２％上昇した。しかし、最近ではボラティリティが非常に激しくなり、1日の変動が最大5％に達することもあります。金価格は同期間中に53%上昇し、最近では大幅な下落を経験しました。米国株式市場も人工知能（AI）バブル論争で苦戦しているようだ。
この市場では、債券や金などの安全資産を保有する投資家が勝者となります。そこでマネーショー＋では、多角的な投資の専門家に事前インタビューを行いました。 「ポートフォリオマスター」として知られるホン・チュヌク代表取締役は、今回のマネーショー＋でシナリオ別のポートフォリオ戦略を披露する予定だ。韓国金融研究院とキウム証券研究センターの研究員、国民年金基金管理部の投資管理チーム長を歴任。
ホン代表は「ある資産が値上がりしたら、その資産の一部を売却し、過小評価されている資産を購入してバランスを取る必要がある」とし、「安全資産の範囲内で、金を売って債券をさらに買うことができる」と述べた。まずは外国株35％、債券30％、国内株15％、金14％、預貯金（現金）5％、ビットコイン1％で分散投資するのが有利だと述べた。
債券の割合は金の２倍以上であることが示唆された。ホン代表は「スタグフレーション状況では金が最適な資産」としながらも、「今年は2014年と同様に原油価格環境が低く、景気後退を防ぐために金利を引き下げる大義名分があるため、債券に投資するのが有利だ」と述べた。スタグフレーションとは、景気が低迷しているにもかかわらずインフレ率と失業率が高くなる最悪の経済状況を指します。
キム・ヨンイク教授の立場は、金はマクロ経済指標に比べて過大評価されているというものだ。同氏は「ドル指数（DXY）や金利・価格に比べ、金の価格は3割ほど割高に思われる。安全資産の中でも債券と金の比率は投資家にとって安心できる2対1であるべきだ」と述べた。 DXY は、ユーロ、円、ポンド、カナダドル、スウェーデン クローナ、スイス フランの 6 通貨バスケットに対する米ドルの価値の加重平均である指数です。
債券の比率を高めるべきだと主張する専門家もいる。ファン・ホボン理事は、海外株式（40％）と債券（40％）を中心としたポートフォリオを構築するようアドバイスしている。同氏は「米国では多額の資金が放出されており、その資金がこれまで金に流れ込んでいたのであれば、今度は過小評価されている債券に戻る時期が来た」と述べた。
同氏は、債券に対して積極的な姿勢を取るのは問題ないとしている。黄理事は「来年利下げの可能性が高まれば、一部の高利回り債、特に米国の投資適格社債を組み込むことが有利だろう」と述べた。ハイイールド債は、信用格付けが低い（通常は BB+ 以下）ため、リスクとリターンが高い社債です。多くの場合、「緩やかな」金利引き下げの方が価格は上昇しやすくなります。
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「ソハクアント先鋒」のユ・ドンウォン常務理事が海外株式を中心としたポートフォリオを紹介した。これは、米国の力強い成長トレンドに乗ることを意味します。同氏は米国（64％）に最も投資し、その後韓国株（16％）、債券（15％）、オルタナティブ資産（5％）に分散すると述べた。
人工知能のサイクルが今始まる…AIバブルについてあまり心配しないでください
ユ常務理事も黄理事長と同様、「米国に多くの資金が放出されているため、ドル建て資産の比率が高くなるはずだ」とし、「AI投資の普及は全体の雇用を減らさず、同時に生産性の向上とインフレの低下につながるため、株式市場にとって最大のプラス要因だ」と分析した。
ユ監督はAIバブルについてあまり心配しないようにと繰り返し強調している。同氏は、「AIバブル理論は、ドットコムバブルの初期のように、知らないことへの恐怖から始まる。AIサイクルは始まったばかりで、前例（ドットコムバブル）があるので十分に準備できる」と分析した。
同氏は、株価が急落する前に、米国のインフレ指数（PCE、CPI）、雇用指数、短期金利と長期金利の差、銀行信用の伸び率、預貸率、広範通貨（M2）の伸び率をチェックすることでポートフォリオを調整できるという立場だ。 M2 は、現金、要求払預金、普通預金を含むマネーサプライの基本的な指標です。
ユ常務は「Ｍ２ベースの米国企業全体の時価総額は過去の株価最高値の平均よりも低い」とし、「米国株で利益を上げる余地はまだある」と説明した。同氏は株式中心のポートフォリオを提案した理由として、米国の利下げがすでに反映されており、景気後退の可能性が低いことから債券価格の上昇幅が限定的だったためと述べた。
米国と韓国を区別するのではなく、株式に注目してください…IT、半導体、自動車に注目してください。
安全資産よりもＡＩ産業など情報技術（ＩＴ）株の比率を高めるべきだと強調した。同氏は、「米国株か韓国株かは重要ではなく、業界が重要だ。国内株のみに投資する人は、『FOMO』（機会損失懸念）を避けるために全株の9割をIT系成長株に投資すべきだ」と述べた。
ファン所長は米国株の「伝道者」でもあるが、2位になるのは残念だろう。これに対し同氏は、「米国はAI分野で明らかに主導権を握っており、来年の中間選挙まで金融緩和政策と流動性供給を継続するため、海外株式全体に占める米国の割合は75％に設定すべきだ」と述べた。
ホン代表も当面は米国株が好調だろうとの見通しを示した。しかし、バブルには備えておかなければならないという立場です。同氏は「米国の負債を活用したレバレッジ投資の増加ペースがこのところ加速している」とし、「これは株式市場バブルの初期症状だ。逆説的に株価上昇を促進しているので、この上昇相場は来年も続くだろう」と述べた。
キム・ヨンイク教授は、米国の株式市場はバブルの終わりにあり、いつ崩壊してもおかしくないと予測した。金教授は「DXYの下落が続けば、米国市場に大きな調整が起こる可能性がある。現時点では韓国など新興国の株式市場が好調で、半導体の比率が高い国内株式市場の相対的な魅力が高まる」と述べた。
したがって、キム教授が提示したポートフォリオは国内株の割合が最も高い（45％）。金教授は、「長期にわたり過小評価されながらも能力を向上させてきた国内企業は、株主第一主義の圧力にさらされているため、相対的に高い収益が期待できる」と述べた。
国内株はＡＩと連携する半導体や依然として過小評価されている自動車に注目すべきだと強調した。金教授は、「関税交渉とアジア太平洋経済協力会議（APEC）首脳会議以降、自動車株は急騰しているが、非常に過小評価されており、まだ上昇余地がある」と分析した。
ホン代表の場合、韓国の「ツートップ」として造船と半導体が挙げられた。 AI時代と米中対立が続く限り、両業界の株式をポートフォリオに組み込む必要がある。金融株でも構わないとした上で、「配当分離課税や商法改正に伴う自己株式の消却が制度化されることを踏まえると」と条件を付け加えた。
株価が相対的に低迷していたビットコインの一部を含めるべきとの意見もあった。ユ常務理事は「コイン市場全体の規模は米国株式時価総額の5.5％」とし、「ビットコインとイーサリアムを合わせたコイン比率は個人のポートフォリオの5％程度が適当」と述べた。
ファン局長はまた、金ではなくビットコインに一部（5％）を投入する必要があるとも述べた。同氏は「ビットコインは米政府から退職年金資産として認められている」とし、「需給面では上場投資信託（ETF）を通じて流動性が着実に流入しており、以前のようなボラティリティリスクは低下している」と説明した。
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サムスン電子 現在価格 97,900 -1.31% 11.07 15:30
Samsung Electronics は、メモリ半導体、システム半導体、モバイル、ディスプレイなどの多様な事業ポートフォリオを持つ世界的な IT 製造企業です。世界最大の半導体生産能力と世界的なブランド力を持っています。
国内株の中でも半導体産業はAIと並んで成長株として割安と評価されており、国内半導体企業の市況や成長性が重視されている。サムスン電子はAI時代のキーコンポーネントである高性能メモリやシステム半導体を供給し、米中対立などの地政学リスクにもかかわらず安定したグローバルサプライチェーンを運営している。最近のAIサーバー需要の増加に伴い半導体業界の変動性が高まっている中、サムスン電子は生産効率の向上と最先端プロセスへの投資により競争力を維持している。
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現代自動車 現在価格 264,000 -1.86% 11.07 15:30
Hyundai Motor Company は、自動車製造、環境に優しい自動車 (電気自動車および水素自動車)、モビリティ サービスなどのさまざまな事業を展開する世界的な自動車会社です。強力なブランド力、大規模な生産能力、世界的な流通ネットワークを持っています。
国内株の中でも自動車産業は長らく過小評価されてきたが、最近の関税交渉や国際会議をきっかけに株価が急騰しており、依然として割安と考えられている。現代自動車は世界の環境対応車市場の拡大に加え、新モデルの投入、海外市場の多様化、電動化戦略の強化などによりビジネスモデルを拡大している。
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KBフィナンシャルグループは、銀行、証券、保険、資産管理などのさまざまな金融サービスを提供する韓国最大の金融グループの1つであり、強固な資本、全国的な販売ネットワーク、デジタルファイナンス機能を備えています。
商法改正に伴う配当分離課税や自己株式の消却などの制度変更により、国内金融株がポートフォリオ内でプラスに評価されています。 KBフィナンシャルグループは、デジタルトランスフォーメーションによる安定した預貸率、資産の健全性、コスト効率の管理により、金融環境の変化に対応しています。最近では、ESG経営の強化、ノンバンク部門の拡大、デジタルプラットフォームの競争力向上に注力しています。
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SKハイニックスはメモリ半導体(DRAM、NAND)分野で世界シェア2位の半導体企業です。当社は最先端のプロセス技術、大規模な生産能力、そして世界中の IT 顧客との強固なパートナーシップを備えています。
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