2025 年に最も重大な問題の 1 つは、中国が人民元を切り下げるかどうかです。
中国政府が世界市場に衝撃を与えたのは10年前のことだ。 大幅な下方シフト 人民元の為替レートで。現在、アナリストたちは、中国がドナルド・トランプ2.0大統領の就任と通貨安による貿易戦争の脅威に対抗する可能性について騒がしい。
トランプ大統領が中国に課すと脅している60％の関税は、一世代に一度の不動産危機の重みですでに減速している経済を牽制する可能性がある。
小売売上高の低迷、記録的な若者の失業率、急速な高齢化、デフレの影響は経済問題を助けていない。トランプ大統領の顧問らも、貿易上の優位性を得るためにドル安を促す動きを打電している。
キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、ジュリアン・エバンス・プリチャード氏は「これはこれらの貿易相手国の間で反発を引き起こすだろう。彼らは中国からの輸入増加から国内産業を守ろうとするだろう」と語る。
人民元安に向けた動きは、2025年を前例のない形で揺るがす可能性がある。もちろん、大幅に賭けます 人民元安 習近平時代のここ数年が指針になるとしたら、それは間違いかもしれない。
トランプ大統領がドル高を支持するかもしれないと賭けているヘッジファンドは、2017年から2021年の任期を忘れたようだ。その後、トランプ大統領は米国の製造業を有利にし、中国を懲罰するために、米国の為替レートを下げることを断固として支持した。
トランプ大統領の米連邦準備理事会（FRB）に対する攻撃も検討に値する。トランプ大統領は、1期目の初め、自分が選んだジェローム・パウエル議長が前任者のジャネット・イエレン氏の利上げを支持したことに呆然としていた。同氏はパウエル氏を痛めつけて利下げを促し、2019年にはおそらく経済に必要のなかった刺激策を追加した。
FRBの信頼性が低下したことに加え、トランプ大統領とジョー・バイデン現大統領の政権下で米国の国債は急増した。その額は現在 36 兆米ドルを超えており、その驚くべき増加には減速の兆しがありません。
2025年1月20日にトランプ大統領が再び政権を奪えば、政治的二極化がさらに進むリスクが加わる。しかし、中国政府がこの政策を容認する可能性が低い理由は少なくとも4つある。 為替レート 落ちすぎること。
1つは、人民元の下落により、不動産開発業者のような多額の負債を抱えた中国企業がオフショア債務の支払いを行うのが難しくなる可能性があるということだ。そうなれば、アジア最大の経済国のデフォルトリスクが高まるだろう。 #ChinaEvergrande がサイバースペースで再びトレンドになるのを見ることは、習近平にとって最も望んでいないことだ。
第二に、人民元の下落を維持するために必要な金融緩和、特にFRBの利下げもあり、習主席のレバレッジ解消努力にダメージを与える可能性がある。ここ数年、習氏の側近は財政上の行き過ぎを排除するために大きく前進した。
デフレ圧力がチャイナ・インクに忍び寄っているにもかかわらず、習氏と李強首相が中国人民銀行のより積極的な利下げを認めることに消極的である理由はこれで説明できる。
第三に、人民元の世界的な利用拡大は、おそらく習近平にとって2012年以来最大の経済改革の成功である。2016年には、 中国 ドル、円、ユーロ、ポンドに加えて、国際通貨基金の「特別引き出し権」バスケットに人民元の地位を獲得した。
それ以来、貿易と金融における通貨の使用は急増しました。現在の過度な緩和は人民元への信頼を損ない、基軸通貨への移行が遅れる可能性がある。
第四に、独自の反中国政権が政権を握ると同様に、米国政治において中国がより大きく、より論争の多い問題となる可能性がある。
トランプ氏の「関税マン」としての本能が、「中国による死」というタイトルの本の共著者である強硬派のピーター・ナバロ氏を貿易顧問のトップに抜擢する動きを全面的に動かしている。
強力な中国評論家マルコ・ルビオ氏がトランプ大統領の国務長官となり、ロバート・ライトハイザー氏と ジェイミーソン・グリア トランプ大統領の通商交渉チームに。
トランプ大統領が財務長官にスコット・ベッセント氏を指名したことで、次期ホワイトハウスが合意の技術に集中するよう誘導できるのではないかと期待されている。ベッセント陣営は、トランプ大統領の関税交渉はG2間の「グランドバーゲン」貿易協定を達成するための交渉戦術にすぎないと主張している。
しかし、トランプ大統領率いる共和党と民主党が唯一一致しているのは、中国に対して厳しい姿勢を貫くことだ。中国が人民元安を操作しているとのヒントは、ワシントンで超党派の軽蔑を引き起こす可能性がある。
それは特に、日本と韓国を驚かせる形でカナダ、メキシコ、自動車産業に課税を示唆しているトランプ陣営内の関税マニア陣営に当てはまる。
ガベカル・リサーチのアナリスト、ウェイ・ヘ氏は「ドナルド・トランプ氏の勝利は…中国通貨に対するストレスの新たな段階の到来を告げている」と語る。 「大きな問題は、トランプ大統領が1月の就任後、新たな関税を課すという脅しを実行し始めたらどうなるかということだ。このシナリオでは、人民元が現在の水準にとどまる可能性は非常に低い。」
2018年に米国が関税を課し始めた後、人民銀行は「輸出競争力を部分的に回復する」ために13％の人民元安を容認したと同氏は言う。 「したがって、特に内需支援に新たな政策の重点が置かれていることを考慮すると、再び通貨安が許容される可能性は十分にあり得る」と述べた。
確かに、それは最も可能性の高いシナリオではありません。
しかし、「もしトランプが大規模な貿易戦争を始めたとしても、中国はそれでも反撃し、中国に権益を持つ米国企業を標的にし、米国債を売却し、人民元を切り下げ、米国の農産物輸出を標的にするだろう」と、同機関のディレクター、エビー・アスピナラ氏は言う。英国外交政策グループのシンクタンク。 「世界貿易への影響は甚大になるだろう。中国はできればこれを避けたいが、もしトランプ大統領が通商政策を貫くなら、報復貿易戦争はほぼ避けられないようだ。」
アスピナラ氏はさらに、トランプ大統領は中国に対する自身の見解について「終始信じられないほど率直で、特に中国に60％の関税を課すという脅しにおいてはそうだった」と付け加えた。一方、中国は貿易戦争に「勝者はいない」と主張し、相互尊重、平和共存、ウィンウィン協力の原則に基づいて米国と協力し続けることを約束した。中国経済はすでに苦境に立たされており、60％の関税は壊滅的なものであり、中国の対応能力は限られているだろう。」
UBSグループは、この脅威的な関税政策だけでも中国の年間成長率を半分以上削減し、世界トップの貿易国のGDPを2.5パーセントポイントも削減すると試算している。中国の成長率はわずか 4.6% でした。 第3四半期 小売支出、不動産投資、新築住宅販売が低迷する中、前年比は前年比で伸びた。
習政権の不動産危機への取り組みのペースが遅いため、経済問題がさらに長期化するリスクが高まっている。
投資家は、中国の銀行規制当局が規制を迫っていることを知り、警戒した。 国内最大手の保険会社 債務不履行を回避するために、中国が国内第4位の開発会社を売上高でどれだけ積極的に強化する必要があるかを見極めるために、中国万科への財務エクスポージャーを報告する必要がある。
香港では、中国本土の不動産問題にさらされている新世界開発が一部の融資満期を遅らせようとしている。一方、パークビュー・グループは北京の有名なランドマーク商業施設の買い手を探している。
ジェフリーズ・フィナンシャル・グループのアナリストは「不動産売却に好転が見られず、不動産市場が低迷する中で資産処分が遅れ、金融機関がより慎重になり追加担保が必要となった場合、万科は予想よりも早く流動性不足に陥る可能性があると考えている」と述べた。シュウジン・チェン。 「政府による救済の可能性は依然として５０％未満とみている。」
通貨安が役立つかもしれない。 ＡＮＺ銀行のエコノミスト、レイモンド・ヨン氏が指摘するように、中国政府はおそらく人民元の完全な切り下げではなく、人民元の安定化を図るだろう。このことは、1990年以来初めて対外直接投資の年間純損失が見込まれる地域で資本流出を引き起こす可能性がある。
しかし、習氏が人民元トレーダーに衝撃を与える動きをするかどうかは、来月どちらの大統領がホワイトハウスに到着するか、取引に長けたトランプ氏か、それとも壮大な貿易戦争を台無しにする関税担当者かにかかっている。時間が経てばわかるでしょう。しかし、2025 年には、前例のない形で外国為替市場を揺るがす可能性があると言えば十分でしょう。
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#中国は2025年に人民元を手放すのか