アメリカの富の悲劇

私ができることすべて 少しお金があったら それは金持ちの世界だ – アバ「彼らに金を払え」と彼は言った。20年以上前、それは当時アメリカの高貴な教化施設の一つで教鞭をとっていたワシントン・コンセンサスの若手司祭が、グローバリゼーションの敗者のために打ち出した計画だった。彼が言いたかったのは、グローバル化による利益は莫大なものとなり、仕事が中国にアウトソースされるオハイオ州の工場労働者に十分な補償を与えることができるということだ。 この若き司祭はコンサルティング会社を設立し、グローバリゼーションの波に乗って頂点に達し、絶妙のタイミングで方向転換し、現在は中国強硬派として米国企業や政府機関に助言し、新ワシントン合意の高位司祭の地位にまで上り詰めている。「彼らに金を払え。」 当時、私たちはみんなそれを信じていた。とても単純で、とてもエレガントで、とても論理的で、とても簡単だった。民主主義と資本主義はきっと仕組みを理解するだろう。それは私たちの問題ではなかった。私たちの問題は、ゴールドマン・サックスの面接の第1ラウンドを通過することだった。もちろん、今となっては、彼らに報酬を与えるような仕組みはなかったことが分かっている。グローバリゼーションの勝者、つまり第2ラウンドと第3ラウンドを通過した者たちは、ワシントン・コンセンサスが我々に与えた最後の一銭をめぐって必死に戦うつもりだったのだ。じっくり考えてみれば、最初から明らかに馬鹿げているはずだ。彼らに金を払うのか？ 生活保護の小切手やフードスタンプのように？ それともコンピュータを教える？ 残念ながら、実際にじっくり考えてこれらのことを考えた人は誰もいなかった。結局、アメリカのグローバリゼーションの敗者は、負債と消費財の低インフレによってかろうじて持ちこたえ、ワシントン・コンセンサスの突撃部隊は新たに創出された莫大な利益を蓄えた。本当に莫大な金額だ。というわけで、ここにあります。新しいワシントン合意があり、その信条は「彼らに金を払う」ことと同じくらいよく考え抜かれています。あなたは産業政策に興味がないかもしれませんが、産業政策はあなたに興味を持っています。この新しいキャッチフレーズは、私たち全員が成長しなければならない、特にアメリカが成長しなければならないという点を強調することを目的としています。産業政策の時代が到来したのです。中国は産業政策を熱心に実践してきたため、自由貿易は米国のような開放経済を中国の意のままにしている。確かに日本、ドイツ、韓国、台湾は数十年にわたって産業政策を実施してきたが、中国の規模と野心を考えると、経済の歪みは、すでに世界を圧倒していないとしても、今後世界を圧倒する恐れがある。とにかく、それが話の筋だ。誰も手を汚していないが、議論のために、話の要点を受け入れよう。中国は何十年もの間、家計を犠牲にして製造業者に補助金を出し、消費を抑制しながら生産を活性化させてきた。その結果、最終的に中国の輸出品が世界市場に溢れ、手に負えない貿易赤字によってアメリカは産業空洞化している。これまでのところ、中国の輸出を抑えつつ国内製造業を刺激する米国の取り組みはまだ効果を上げていない。中国の輸出は2018年のトランプ関税以来約50％増加している。CHIPS法とインフレ抑制法に巨額の資金が投入されているが、初期の兆候は明るいものではない。 TSMCアリゾナ工場の生産開始は、採用問題や台湾の経営陣と米国の労働者の間での文化的衝突が報告される中、少なくとも1年遅れて2025年になる見込みだ。インテルの崩壊はもっと憂慮すべき事態だ。見たところ、CHIPS 法は同社の現在の危機に大きな役割を果たしたようだ。この危機は、同社の存亡に関わるものかもしれない。インテルの CEO パット・ゲルシンガー氏は、85 億ドルの補助金と 110 億ドルの融資を約束し、インテルを米国の半導体の国家チャンピオンに任命したかのような野心的な産業政策に魅了され、自社が TSMC のファウンドリ支配にすぐに挑戦できると賭けた。残念ながら、インテルのファウンドリ事業は予想以上の損失を報告しており、それは期待以上に困難であることが判明している。同社は現在、茶番劇のようなジレンマに陥っている。インテルが業績目標を達成できなかったため、商務省は CHIPS 法の資金の支出を遅らせている。インテルは CHIPS 法の資金を戦略の基盤としていたが、商務省は同社の実行能力に対する信頼を失っているようだ。産業政策の約束がなければ、ゲルシンガー氏は鋳造事業に全力を注ぐことはなかっただろう。その努力を台無しにしなければ、同社は危機に陥ることはなかっただろうし、商務省が指定資金の支出を遅らせることもなかっただろう。インフレ抑制法もまた、矛盾したジレンマに陥っている。この法案は、再生可能エネルギーの容量を拡大することでエネルギー価格を下げることに重点を置いている。残念ながら、再生可能エネルギー企業が米国で生き残る唯一の方法は、米国の市場を中国の生産者から閉ざすことである。米国は中国の電気自動車に対する関税を27.5％から102.5％に、太陽電池に対する関税を25％から50％に引き上げた。この措置には保護主義的なメリットがあるが、インフレ抑制の可能性ははるかに不確実である。残念ながら悲劇なのは、貿易不均衡の根源は中国の産業政策ではなく、アメリカの基本的な資産賦存量にあるということだ。中国は不均衡を作り出しているのではなく、現状に反応しているだけなのだ。 1970年代以降、世界が経験してきたのは、豊富な資産やその他の利点を収益化することにますます力を入れ、世界の生産力を国内消費（および世界的な軍事冒険）に活用してきたアメリカである。1960年代から70年代にかけて社会福祉計画とベトナム戦争への支出が急増したため、米国は1971年8月15日のニクソンショックでブレトンウッズ体制を一方的に放棄し、米ドルと金の連動性が失われた。過剰支出とそれに伴うインフレは、アメリカの金準備の枯渇を招きかねない。ドルを変動相場制にすることで、アメリカは自国の膨大な資産、軍事力、そして厚みのある金融市場を活用して、より柔軟に準備通貨を活用できる。米ドルが世界の準備通貨であるのには、非常に適切で当然の理由があります。アメリカは、2つの海岸、確固とした財産権、低い人口密度、そして温暖な気候を持つ安全な大陸です。この国は魅力的な資産の底なしの穴であり、この恵みを投資と消費に活用することは経済的に合理的であるだけでなく、ほぼ避けられないことである。もし私が海洋調査船（海賊船）の船長を務めていて、美しい熱帯の島（無人島ですよ）を発見した場合、私たちの探検家団（征服者）がココナッツやバナナを建築資材や消費財と交換してその発見を発展させることは経済的に合理的でしょうか？それとも、ビーチフロントの不動産をクラブメッドやサンダルズリゾートに売却して、不動産王（征服者）の陽気な一団がポルシェやフェラーリに乗って熱帯の楽園を駆け回れるようにしたほうがいいのでしょうか？私たちの熱帯の島における貿易不均衡は、資産と労働力の不一致から生じました。私たちの勇敢な探検家（民族浄化者）は、資産は豊富でしたが、労働力が乏しかったのです。貿易の不均衡は、まったく不均衡ではありません。私たちは資産を商品と交換しているのです。米国も、国内消費とベトナム戦争の資金を調達するためにブレトンウッズ協定から一方的に脱退して以来、不均衡な貿易を続けています。当然のことですが。そしてそれ以来、米国は、ますます多様化と高度化が進む膨大な資産に対する権利を売却することで、世界の生産性を活用する能力を高めてきた。こうした取引に必要なスキルは、決して簡単なものではない。コンサルティング、投資銀行、法律、マーケティング、不動産業には、アメリカの優秀な人材が多数雇用されている。過度な金融化は確かに価値を歪める可能性があるが、その根底にあるのは、取引は商品と資産の交換であり、一部の人が信じているように、単に紙幣を印刷して作り出したものではない。これはオランダ病、つまり石油の発見が大陸規模で他の産業を衰退させる病気である。アメリカが販売できる最も価値のある製品は、アメリカが授かった資産である。第二次世界大戦後、ヨーロッパと東アジアの産業が立ち直ると、外国がアメリカの一部と引き換えに喜んで輸出するようになったため、米国の製造業を拡大する意味はまったくなくなった。この取引を逆転させようとする現在の騒ぎは、必然的に「一石二鳥」のジレンマに陥ることになるだろう。もし米国が本当に太陽光パネルや電気自動車を適正な価格で製造したいのであれば、銀行家、コンサルタント、弁護士、マーケティングマネージャーは自発的に40～50%の給与カットを受け入れ、プロセスエンジニア、工場長、技術者、配管工になる必要があるだろう。インテルやTSMCがこれほど苦戦しているのも不思議ではない。 経済学者はしばしば、商品と資産を厳密に区別します。貿易が均衡しているとみなされるのは、商品の貿易が純額ゼロになったときのみであり、これはリカードの比較優位モデルがウィジェットの貿易にのみ適用されることを意味します。より柔軟な枠組みでは、商品と資産を区別するにはあまりにも多くの価値判断が必要であり、したがって比較優位があらゆるものに当てはまるため、貿易は常に均衡していると言える。したがって、資産が豊富なアメリカにとって、金融、法律、マーケティング、コンサルティングといった資産をパッケージ化して販売するために必要なスキルの専門知識を開発することはまったく普通のことです。そして、労働力が豊富な中国が、それらの資産と交換するために製造業の専門知識を開発するのはまったく普通のことだ。この貿易を妨害することは確かに可能だが（誰かが私たちの島の征服者にココナッツを物資と交換するよう強制することはできる）、それには代償が伴うだろう。結局のところ、この資産と商品の交換は、アメリカの政治経済にとって大きな悲劇です。金銭化できる資産が豊富にあるため、経済的には完全に理にかなっていますが、政治的には問題があります。資産を売りつけるために雇われている銀行家、コンサルタント、弁護士、マーケティングマネージャー、不動産業者は、半導体工場、EV工場、太陽光発電所を運営しているわけではない。そして、米国は、存在しない半導体工場、EV工場、太陽光発電所で半熟練労働者を雇用していない。これらの労働者は、サービス部門の下位の階層（小売業、ギグワーク、在宅介護など）で仕事をしているか、労働市場にまったく参加していないかのいずれかです。グローバリゼーションを逆転させるには、外国の買い手への販売が人為的に制限されるため、米国の資産価格の大幅な下落を伴うだろう。GDPへの影響は理論的には抑えられるかもしれないが、投資銀行家がプロセスエンジニアになり、Uberの運転手が工場労働者になるにつれて、低所得者を中流階級に戻すためには富裕層が貧しくなる必要があるだろう。グローバル化によって莫大な富が生み出されたにもかかわらず、彼らに報いる仕組みを考え出せなかった政治経済にとって、莫大な富を持つ人々が著しく貧しくなることを進んで受け入れる可能性はどれほどあるだろうか？ #アメリカの富の悲劇