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インフレ対策から景気後退回避へ：金融政策の方向転換 | 経済

ミッション 日本の調査から スリム そして、 アメリカのモジュール オデュッセウス 今年初め、月面への軟着陸がいかに難しいかが明らかになった。宇宙開発競争から生まれたこの用語は、失業率の急上昇を引き起こす不況を招かずにインフレを抑える方法を指すために連邦準備制度理事会によって採用された。経済においては、月面着陸を達成することはほぼ同程度に難しい。 ジェローム・パウエルFRB議長が2年以上にわたって目指してきた目標。 インフレが勢いを失った今、燃料切れになるのではという懸念が広がっている。これは金融政策のサイクルの変化を意味しており、今週末のジャクソンホールシンポジウムで確認された。パウエル氏はまもなく、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行の同僚たちがたどった道、つまり利下げに踏み切るだろう。「時が来た」と彼は言った。 米中央銀行総裁は金曜日、転換点を迎える。9月18日の会合で通貨の価格を下げることはほぼ約束だ。ドイツ連邦銀行の長年の総裁であるカール・オットー・ポールは、インフレは歯磨き粉のようなものだとよく言っていた。チューブから一度出てしまうと、戻すのは非常に難しい。3年経って、パウエルはそれをほぼ達成したと考えている。「インフレが2％に戻る持続可能な道筋にあるという私の自信は高まった」と金曜日に語った。シンポジウムでは、景気刺激策によって歪んだ需要とロックダウン以降に蓄積された貯蓄が、サプライチェーンのボトルネックとウクライナ戦争による供給ボトルネックと衝突した最近の世界的なインフレ局面の異常な性質を検証した。中央銀行が当初予想していたよりもずっと一時的なものではなく、世界中でその局面は終わったようだ。日本銀行を除いて、 世界の主要中央銀行は足並みを揃えている。ジャクソンホールの理事会メンバーの声明によると、ECBは9月に再び金利を引き下げる予定のようだ。フィンランドのオリ・レーン総裁は、インフレ抑制プロセスは「進行中」だが「欧州、特に製造業の成長見通しはむしろ緩やか」だと述べた。「これは9月の利下げを支持する論拠を補強するものだ」と同総裁は結論付けた。ポルトガル銀行のマリオ・センテノ総裁は、インフレと成長のデータを考慮すると「容易な」決定だったと述べたが、オーストリアの同僚ロバート・ホルツマン総裁は懸念を表明し、 同氏は、削減は「当然の結論」ではないと述べた。土曜日、理事会メンバーであり、このプログラムに参加している唯一のECBメンバーであるフィリップ・レーン氏は、距離を置こうとした。「インフレが2％の目標に戻ることを確実にするという主要目的の達成に向けて、かなりの進展があった」 彼は演説の中でこう述べた。 しかし、彼はこのリターンは「まだ保証されていない」と留保した。彼は複雑な評価を下した。「金融政策は必要な限り引き締め的姿勢を維持すべきだ」と述べ、さらに「金利が長期間高すぎると、中期目標を慢性的に下回るインフレが生じ、生産と雇用への二次的影響を最小限に抑えるのに効果がなくなるだろう」と述べた。イングランド銀行総裁アンドリュー・ベイリー氏 シンポジウムのスピーチで示された 「インフレ期待がより安定していると慎重に楽観的だ」と述べた。「勝利を宣言するには時期尚早」だが、同氏の発言は、今月初めに行ったように利下げも継続することを示唆している。カナダ、ニュージーランド、中国の中央銀行も金融政策を緩和している。学んだ教訓インフレが高止まりしているこの局面において、パウエル氏は1970年代に連邦準備制度理事会議長を務めたアーサー・バーンズ氏に何が起こったかを繰り返し思い出している。バーンズ氏はインフレを容認していたが、インフレは10年間にわたり米国経済に定着した。景気後退の引き金となった積極的な利上げで物価上昇を止めたのは、バーンズ氏の後継者であるポール・ボルカー氏だった。 後者の崇拝者であるパウエルは、 私はその値段を喜んで支払いました。2年前、ジャクソンホールでも彼はおそらく 「ある程度の痛み」を与える必要があるだろう 家族や企業への支援は必要だが、インフレ抑制の努力は諦めず、その努力が終わるまでは 「私はそれを続けるだろう」 （頑張って、頑張って、 のタイトルです （ヴォルカー氏の自伝）。 昨年、同シンポジウムで彼は再びタカの爪を突き出して、高金利がさらに長期化すると予測した。今、「その時が来た」のだ。連邦準備制度理事会は、物価安定と完全雇用の追求という二重の使命を負っている。一方、少なくとも理論上は物価安定のみを指針としている欧州中央銀行（ECB）はそうではない。雇用が力強く伸び、パウエル議長がインフレを懸念していた3年間を経て、議長は今、方針を転換している。「インフレの上昇リスクは減少した。そして、雇用の下落リスクは高まった」と議長は述べた。 インフレ率は3%を下回った失業率は歴史的に低い水準にあるが、上昇している。 最大4.3%。「我々の主な結論は、連邦準備制度理事会は労働市場のさらなる弱体化を容認しないということだ」とオックスフォード・エコノミクスのアナリストらは述べた。「このハト派的な姿勢は労働市場にとってかなり明確なアンカーとなり、より積極的な金融政策緩和の可能性を高める」と彼らは付け加えた。段階的な削減今後の雇用統計でマイナスのサプライズが出ない限り、連銀メンバーは慎重なアプローチに傾いており、9月に0.25ポイントの利下げ、続いて11月と12月にさらなる利下げを行うことになるだろう。ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は利下げは「段階的かつ計画的なペース」になると予想していると述べ、フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー総裁も「利下げはゆっくり計画的に行うのが正しい道だと思う」と述べた。しかし、パウエル議長は「段階的」という言葉は使わず、労働市場の弱体化に対応する「十分な余地」があることを強調し、より積極的な対応の余地を残した。「物価安定に向けて動き続ける中で、我々は力強い労働市場を支えるためにあらゆる手段を講じる」と金曜日に述べた。「現在の政策金利の水準は、労働市場の状況が意図せずさらに弱まるリスクを含め、我々が直面する可能性のあるあらゆるリスクに対応する十分な余地を与えている」と同議長は付け加えた。「今後のデータが何を示すか次第だ」とアトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁は金曜日に語った。ブルームバーグが報じたところによると、失業率がさらに上昇すれば「より大きな動きをしなくてはならない」と同総裁は付け加えた。市場は0.25ポイントの利下げの可能性を76％、0.50ポイントの利下げの可能性を24％とみている。 CMEのFedWatchツールによると。 9月のFRB会合では、メンバーらは新たな経済予測も発表し、2026年までの各年末の政策金利の見通しも示す予定だ。アメリカ合衆国 これまで多くの人が避けられないと見ていた景気後退を回避してきた パウエル氏は、依然としてインフレを阻止できると自信を持っている。「適切な金融政策の緩和により、経済は2％のインフレ率に戻り、労働市場の強さも維持されると考えるに足る十分な理由がある」と同氏は金曜日に述べた。イングランド銀行総裁もこれに同調し、「持続的なインフレを抑えるための経済的コスト、つまり生産量の減少と失業率の上昇というコストは、過去よりも低くなる可能性がある」と述べ、「景気後退によって引き起こされるプロセスというよりは、ソフトランディングに近い」と語った。中央銀行が景気後退を回避できるのか、それとも出遅れているのかは、時が経てばわかるだろう。ナティクシス傘下の資産運用会社オストラムAMのチーフエコノミスト、フィリップ・ウェヒター氏は、前者の理論を支持している。「GDPや消費データが景気後退と一致するパターンをまだ示していなくても、中央銀行は間に合うように介入する。中央銀行の役割は、状況が手に負えなくなるのを防ぐことだ」すべての情報をフォローしてください 経済 ええ 仕事 で フェイスブック ええ バツまたは私たちの…