ロンドン — 国家債務はどれくらい多すぎるのでしょうか?
英国のレイチェル・リーブス財務大臣は、水曜日の最新予算案の中で、国民所得の100％に近づいている国の債務水準を抑えることで、この疑問をテストさせないよう努めていた。
この国は裕福な西側諸国の中でも例外ではありません。統計によると、米国の国内総生産に対する負債の比率は 125% です。 国際通貨基金、同じグループ・オブ・セブンメンバーの日本は229%の比率を持っています。
この目を見張るような債務水準は、各国政府の債務を保有し、それを債券市場で取引する人々の影響力の増大を引き起こしている。
では、絆とは一体何でしょうか？ マリアンナ・コリ教授ノースイースタン大学の経済学者は、債券（英国では金貨と呼ばれる）は政府からの「借用書」に似ていると説明した。 「政府はお金を借りて、返済計画、金利、融資期間を記載した文書を発行します」と彼女は言いました。
政府が税収などの通常の収入源ですべての投資計画をまかなえない場合、閣僚は資金を借りるために債券を売却しようとする、とロンドンに本拠を置く学者は述べた。
コリ氏は、債務の積み上がりを放置してきた国々は、経済混乱の際に自らの立場をより脆弱にしてしまったと述べた。
同氏はさらに、「もしある国がより広範な市場の目から見てその政府の信頼性が低下するほどのショックに見舞われた場合、その国が今後借入に対して支払わなければならない金利は高くなるだろう」と付け加えた。
リーブス氏は予算演説で、英国は2兆6000億ポンド（3兆4000億ドル）に上る国債の利子返済に公的支出10ポンドにつき1ポンドを使っていると述べた。
英国の米国財務長官に相当する大蔵大臣は、英国の旧保守党政権が「国家債務を倍増させた」と非難し、同政権の財政計画は確実に達成されるだろうと述べた。 彼女の誓い 2030年までに経済に占める債務を削減する。
リーブス氏は予算案が決まる前から債券市場のショックの痛みを感じていた。その前の数週間、財務省はその考えに反対する前に所得税引き上げを提案したようだ。 Uターンにより金利回りが急上昇し、将来の利払いがさらに55億ポンド（72億ドル）増加し、リーブスの債務解消計画はさらに困難になった。
この変動は高価な傾向の一部であり、 によると 英国の30年物金利回りの価格は5.7％の金利が付いていて、1998年以来の最高水準となっている。「この借入コストの上昇は、財政の困難な見通しの重要な要因となっている」と英国の経済シンクタンクは述べた。
労働党政府に対する内部批判者 それを非難した 財政政策で「債券市場に振り回されている」ことについて。 パブロ・カルデロン・マルティネスノースイースタン大学の政治と国際関係を専門とする准教授は、特に英国の債券保有者が政治支出計画を「左右している」と述べた。
「それから逃れることはできません」と彼は言いました。 「借入が少しでも増えれば、政府に多大な影響を及ぼし、政府を崩壊させる可能性さえある。」
カルデロン・マルティネス氏は、2022年9月に「ミニ予算」を打ち出したリズ・トラス氏の首相時代の例を指摘した。 提案 減税資金を借入で賄おうとしたため、債券の売りが発生した。トラス氏は1カ月も経たないうちに辞任し、英国史上最も在位期間が短い首相となった。
カルデロンマルティネス氏は、西ヨーロッパ諸国にとって低金利は「歴史的な利点」であると付け加えた。安定した経済国から債券を購入する人々は、債務返済計画を堅持する余裕がありそうだと考えられており、他の市場で期待されるよりも利益は小さいものの、安全な投資を求めている。 「しかし、それは借入コストを低く抑える必要があることを意味します。なぜなら、借入コストが上昇すると、砂上の楼閣全体が崩れることになるからです」とカルデロン・マルティネス氏は言う。
米国の政治も債券市場の差し迫った影と無縁ではない。ビル・クリントン元大統領の元側近ジェームズ・カーヴィル氏は、それを世界で最も強力な勢力の一つと評した。
「もし生まれ変わるなら、大統領か法王、あるいは野球の.400打者として戻ってきたいと思っていました。」 カービル 1994年にニューヨーク・タイムズ紙に語った。「しかし今は債券市場として戻りたいと思っています。誰でも脅迫できるのです。」
マーク・フッカー経済学の教授であるカーヴィル氏のコメントは、ルールが守られない場合に債券市場が行使し得る破壊的な力を物語っていると述べた。北東部の学者は、債務返済の不履行は景気後退や政権交代につながる可能性があると述べた。 2001年にアルゼンチンが930億ドルの国債デフォルトを起こした後、外国投資は救済され、政府は過半数を失い、インフレは40％に上昇した。
しかし、巨額の債務の山が自動的にその国の債券市場からの支援を失うわけではないとフッカー氏は述べた。 「これらの市場は本当に強力です」と彼は続けた。 「政策変更に対して政府が大きく否定的な反応を示した場合、それは政府にとって致命的となる可能性がある。しかし同時に、巨額の財政赤字があるにもかかわらず債券市場がそれを無視しているケースも数多くある。」
G7債務対GDP比：ドイツ64％、英国94％、カナダ113.9％、フランス116％、米国125％、イタリア136％、日本229％。
出典: IMF および英国国家統計局
新型コロナウイルスのパンデミックによる米国支援の余波で米国の債務は増加しているが、世界の主要取引通貨の一つである基軸通貨としてのドルの地位は、外国投資家にとって国債を購入する魅力的な場所であり続けることを意味するとフッカー氏は主張した。
米国の債務利息返済は公的支出の約5％に達しており、債務水準が高いにもかかわらず、英国の半分となっている。日本はG7諸国の中で債務対GDP比が最も高いが、低金利を享受している。
債券市場経済の難しい点は、なぜ一部が安定しており、また一部が予算の噂や発表ごとに変動するのかを説明するのが難しいことです。 「こうした市場は予測するのが難しい」とフッカー氏は語った。 「どこかに限界点があるが、どこが限界なのかは誰にも分からない。」
#高水準の債務が債券市場に権限を与えているのか