株価指数 日経平均株価 8月5日に12％以上下落し、翌日には10％回復した。8月7日には、 円 円高とキャリートレードへの影響を受けて、日本銀行が市場が不安定な間は金利を引き上げないと表明したことを受けて、円は2％以上下落した。 本当に素晴らしい一週間でした しかし、専門家によれば、日本市場は依然として興味深いままである。
「ここ数日の日本の株式市場で見られた現象は、間違いなく ボラティリティレベルの観点から「歴史的な」瞬間 コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツの日本株グローバルヘッド、野本大輔氏は次のように説明する。「興味深いのは、日本や世界の金融システムは非常に堅固で、流動性や支払い能力の問題がないにもかかわらず、この異常なボラティリティの急上昇が起こっていることです。」
どうしたの
7月31日、 日本銀行 日本銀行は2つの政策変更を発表した。1つ目は政策金利を0.1％から0.25％に引き上げること、2つ目は今後2年間の月間国債購入額を現在の6兆円から約3兆円に半減させることである。どちらの措置も市場の予想に沿ったものと見られ、日本の株式市場と債券市場の反応は当初は鈍かったが、円高は続いた。
しかしその後、大手企業の一部から弱い業績が発表された。 米国のテクノロジー企業これによりSOX半導体指数は急落した。同時に、米国における雇用 景気後退懸念が高まり、世界の株式市場で売りがさらに加速し、日本が最も大きな打撃を受けている。
株と円の相関関係
「歴史的に、 日本株は円と逆相関している 野本氏は「言い換えれば、円安は株式市場にとって良いことであり、逆もまた同様だ。したがって、最近の市場暴落の主要因の 1 つは、円の大幅な上昇だった。特に、あるデータによると、円のネットショートポジションは 1 か月前のピークから約 50% 急減している。これは、キャリートレードの大幅な解消がかなり短期間で起こったことを浮き彫りにしている。現時点ではまだ「グラスに半分入っているが、半分空である」状況だが、円のショートポジション解消の最も重要な段階はほぼ終わったと考えるのが妥当である」と述べている。
経験則として、専門家は次のように指摘する。 感度 日本の企業収益と円の変動の差は約0.5です。言い換えれば、10円の円高ごとに企業収益は約5％減少する可能性があります。7月中旬以降の過去3週間で、円は米ドルに対して15円上昇しましたが、同じ期間に株式市場は25％近く下落しました。
「歴史的感応度が維持されていたら、企業収益は7～8％減少し、株式市場も同程度下落していただろう」とコロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのアナリストは言う。「しかし、株価は25％下落しており、これは 過剰反応 為替市場のボラティリティの観点から見ると、現在の為替レート147円は、過去10年間（2022年まで）の100～125円という歴史的なレンジよりもまだはるかに弱いことを指摘したい。企業業績予想におけるドル円比率の見通しは今年140～145円程度であり、これは 現在の為替レートはプラス過ぎず、マイナス過ぎない 「企業収益予測と比較すると、依然として多少の混乱が予想される。しかし、最終的にはファンダメンタルズと企業価値が優先されると確信している。」
依然として興味深い評価
「バリュエーションの観点から見ると、日本株は依然として魅力的に見えます。 「最近の調整を考慮すると、PERは低く、P/Bは1.2倍で、世界の主要株式市場の中で最も低い水準の1つです。実際、日本の上場株式の30％以上が依然として簿価の1倍未満で取引されています。さらに、ほぼ3％の配当利回りは魅力的ですが、より重要なのは、配当利回りが現在の長期債利回りよりも高い主要株式市場は世界でもほとんどないことを指摘したいということです。現在、私たちは企業レベルの評価に焦点を当てていますが、評価の観点から見ると、日本の株式市場は確かに良い投資先であり続けています。」
さらに、「コーポレートガバナンス改革により、日本企業は長期的な株主価値を生み出す鍵となる収益と資本効率に重点を置くよう迫られている。第二に、デフレからインフレへの移行は、多くの点で破壊的な変化である。 経済活動とビジネス活動の正常化はプラスの影響を与えるだろう 家族部門、さらには人々の基本的な価値観にも影響を与える」
#日本は長期投資家にとって絶好のチャンス