失業率は下がったが、騙されてはいけない。雇用市場は弱まっているのだ。

ここしばらく、オーストラリアの労働市場は徐々にではあるが容赦なく弱体化している。

今日の 統計局雇用報告5月までの1か月間に何が起こったかを示すこのグラフは、方向性が変わっていないことを示しています。

確かに、この月の雇用者数は約4万人増加し、失業率は4.1%から4%にわずかに低下したことは朗報だ。

それだけでなく、労働市場はコロナ以前よりもはるかに良い状態を保っています。失業率が4.5%を下回った30か月連続の期間を見つけるには、1970年代初頭まで遡る必要があります。

また、就業人口比率（15歳以上の人口のうち就業している人口の割合）は、過去最高の64.1％からそれほど遠くない水準を維持している。これは、2020年初頭にCOVID-19が流行した時点より2パーセントポイントも高い。

しかし、労働市場は弱体化している。

とはいえ、それが常に容易に見えてきたわけではありません。雇用の伸びを例に挙げましょう。失業率が上昇し始めた昨年 6 月以降、雇用は年率 2.6% 増加しています。

この上昇率は、失業率が著しく上昇した2000年以降の過去3回のどの時期よりもずっと速い。

雇用のこうした回復力により、本来であれば発生していたであろう失業率の上昇が抑えられています。

オークンの法則米国の経済学者アーサー・オークンにちなんで名付けられたこのモデルは、特定の経済成長率に対して失業率がどのように変化すると予測すべきかを示しています。

国内総生産は3月までの1年間で1.1%増加した。オークンの法則によれば、これは失業率が0.9パーセントポイント上昇したことを意味するはずである。しかし実際には、その3分の1の0.3パーセントポイントしか上昇しなかった。

予想以上に雇用者数が多い

では、なぜ雇用は予想よりも速いペースで増加しているのでしょうか。理由はいくつかあります。

一つは急速な人口増加だ。昨年6月以降、人口は年率2.9％で増加しており、失業率が上昇した以前の時期よりも速いペースだ。

人口が増えるということは、サービスに対する需要が増え、労働者に対する需要が増えることを意味します。

もう一つの理由は求人に関するものだ。コロナからの回復期に求人の割合はほぼ倍増し、コロナ前のわずか1.6％から2022年半ばには3.1％に上昇した。

それ以来、欠員率は 2.3% まで低下しました。これは雇用にとって重要です。既存の欠員を削減することで、より多くの追加労働者を雇用できるようになります。

また、平均労働時間も、昨年 6 月の月間約 138.5 時間から 5 月には 136 時間に減少しました。労働者 1 人当たりの平均労働時間が減ったため、総労働時間をより多くの労働者で分割できるようになりました。

雇用の伸びは低下傾向

こうした特別な状況にもかかわらず、雇用の伸び率は低下しています。過去6か月間の年率換算雇用伸び率は、2023年の最初の6か月と比較してほぼ半減しています。3.7%から2%に減少しました。

そして他の指標はより顕著な下降傾向を示しています。

月間労働時間の年間成長率は、2023年の最初の6か月間で平均7％近くになりましたが、過去6か月間ではわずか0.8％でした。

同じ期間にオーストラリア税務署の給与システムに報告された雇用数の年間成長率は約6％から2％に減少した。

これらすべては、政府と中央銀行にとって困難な時期が来ることを意味している。

労働市場が活況を呈し、失業率もほとんど変動していないことから、インフレ優先政策の追求と完全雇用の間にトレードオフはほとんどないように思われる。

しかし、もはやそうではありません。トレードオフは明らかになりつつあり、労働市場の状況に関する新たなデータが発表されるたびに、その重要性は増しています。