中央銀行家が金利を設定する際に「スター」に注目する理由

中央銀行と金利の見通しが話題になると、経済学者は予測を助けるためにいわゆる「スター」変数に注目することがよくあります。

スター変数とは何を意味するのでしょうか?なぜ中央銀行家にとってそれらが重要なのか、そしてそれらは金利決定にどのように影響するのでしょうか?

スター変数は、次の主要な概念に関連しています。 経済的な モデル 中央銀行家が経済の仕組みを理解するために使用します。

スター変数は、経済モデリングにおいて他の変数と区別するために通常アスタリスクのラベルが付けられるため、そのように名付けられています。

中央銀行家は通常、スター変数を単独で考えることはありません。むしろ、これらの変数は、経済成長、労働市場、金利とインフレの結果を結び付ける「星座」として考えるのが適切です。

三つの北極星

1. 潜在的な出力 または や*: これが経済の限界だ 持続可能な すべてのリソースが完全に使用された場合に生成できる出力。これは経済の制限速度と呼ばれることもあります。経済成長が潜在成長率を上回ると、財やサービスの需要が高まるため、インフレに上昇圧力がかかる可能性があります。 供給を上回っている。

逆もまた同様です。経済が潜在成長率を下回って成長している場合、需要は抑制され、インフレは低下する可能性があります。

潜在的な生産量は次のものと密接に関係しています 生産性。生産性の向上により経済の速度制限が解除され、インフレを加速させることなくより速い経済成長が可能になります。しかし、生産性の低下により経済の速度制限が低下し、インフレ上昇を引き起こさずには以前ほどのペースで成長することはできないことを意味する。これが現在直面している問題です オーストラリア。

2. 加速しない失業率またはインフレ率 NAIRU または あなた*、 というコンセプト 人気になった 1970年代に。賃金やインフレを圧迫しない「自然な」失業率が存在するという考えだ。

3. 中立金利 または r* 中央銀行の主要金利の水準は、低すぎず（需要を刺激し）、高すぎず（需要を抑制）ないと考えられています。中央銀行のスタンスを知るのに役立つガイドです。 金融政策、あるいは政策金利に対するスタンス。

理論的には優れているが、実際に測定するのは困難

これら 3 つの連動変数 これらは中央銀行家が経済についてどのように考えるかについての基本的なものです。

しかし、彼らもまた、 観察できない概念、インフレや経済成長に関する公表された統計とは異なります。それらは推定する必要があり、そこに不確実性が生じます。

実際、中央銀行家は、もともと開発された統計手法を使用する必要があります。 宇宙船を追跡する それらを推定するために。これは、これらの変数が与える影響を検出することによって行われます。 他の インフレ、賃金上昇率、失業率などの観察可能な変数。

最近の演説で、米国は 連邦準備制度当局者 3 つの変数は「実用的な価値を持たせるには抽象的すぎてとらえどころがない」のではないかと疑問に思いました。彼はこう結論づけた。

端的に言えば、それらはマクロ経済理論において中心的な役割を果たしており、金融政策の運営に重要な影響を及ぼしている、ということです。[…] 星が完全に揃うと、経済がその資源が最大限に活用される均衡に達したことを意味します。

変数が金利設定にどのように役立つか

ほとんどの中央銀行は、物価の安定（低インフレと安定したインフレ）の維持に重点を置いています。いくつかの、例えば、 オーストラリア準備銀行 そして 米国連邦準備制度、物価の安定と完全雇用を維持するという二重の義務を負っています。

中央銀行家が目標をどのように実践するかは、スター変数の影響を受けます。インフレ目標を指定することが、物価の安定を達成する最善の方法とみなされています。準備銀行の ターゲット 景気循環全体で 2 ～ 3% です。

失業率が NAIRU に近づくと、時間の経過とともにインフレが安定する傾向があります。このため、中央銀行家はしばしば完全雇用の大まかなガイドとして NAIRU を使用しますが、これは経済が潜在力に近い状態で運営されていることとほぼ一致しています。

中央銀行の目標を理解することは重要です。なぜなら、中央銀行の目標は経済の行方を教えてくれるからです。 すべき 行く。でも彼らは私たちに教えてくれない 何 中央銀行はそこに到達するために何をするか、つまり、その目標を達成するためにどのような政策金利設定が必要か（経済学者が中央銀行の「政策金利」と呼ぶもの）反応関数”）。

これは、中央銀行が現在の経済状況とスター変数との違いに基づいて政策金利をどのように調整するかを説明する方法です。

しかし、これは言うは易く行うは難しです。スター変数の推定に伴う不確実性と、金利がどのように変化するかに関する不確実性 経済を流れる、中央銀行家が目的を達成するためにどのような決定を下すべきかを正確に知ることが困難になります。

このすべての不確実性が、中央銀行家が非常に慎重になる理由の 1 つです。 用心深い。間違った決断をして失うリスクを負うよりは、何もしないほうが良い場合もあります 信頼性。