1720395815
2024-07-07 23:18:42
ステファノ・スライマンとレイ・ウィー著
ジャカルタ/シンガポール（ロイター） – インドネシアのプラボウォ・スビアント次期大統領は、学校の児童に無償の給食を提供したいと考えているが、この計画と支出に関して「大胆」になるという彼の公約は、同国の債務市場と通貨市場を不安にさせている。
プラボウォ氏とそのチームは、財政の浪費を示唆するいかなるものからも距離を置き、新政権が財政赤字を経済生産の3％に制限する法的債務制限を尊重することを市場参加者に保証しようと努めてきた。
しかし、現財務大臣スリ・ムルヤニ・インドラワティ氏の下での安定と財政の慎重さに対する認識にようやく慣れてきた市場にとっては、多額の支出を示唆するだけでも不安を抱かせるものとなっている。
債券利回りは上昇し、ルピアは下落したが、通貨安は主に米ドルの堅調さによるものだ。
アリアンツのアジア太平洋債券部門最高投資責任者ジェニー・ゼン氏は「われわれの基本シナリオは、現時点ではこれは単なるノイズに過ぎないが、財政リスクが高まっているとみており、そのため市場はインドネシア国債に対してより高いリスクプレミアムを要求し始めるかもしれない」と述べた。
「また、大臣の交代もリスクの一つだ」と曽氏は述べ、高く評価されている元世界銀行専務理事のスリ・ムルヤニ氏の後任が誰になるか不透明であることに言及した。
インドネシアの中国系金融機関の銀行員は、財政懸念からポートフォリオの約30％を短期金融商品に移し、インドネシア銀行が発行するルピア建て短期証券（SRBI）への分散投資も行ったと述べた。
プラボウォ氏は2月の選挙で勝利したが、就任は10月。同氏の無料食事プランは、同氏のチームが2025年に71兆ルピア（43億5000万ドル）の費用がかかると見積もっているが、通常であれば何の騒ぎも引き起こさないはずだ。
東南アジア最大の国であるインドネシアは、ジョコウィ政権下で財政が改善し、健全な財政黒字を維持している。今世紀初頭にはジャンク債とされていた同国の国債は、現在では投資適格級とみなされている。
投資家の中には、インドネシアが8%の経済成長目標を達成するために支出を増やすことにメリットがあるとさえ考えている人もいる。しかし、プラボウォ大統領が政策にどれだけの資金を費やすつもりなのか、収支均衡を図るために燃料費やその他の補助金や投資を削減するかどうかについては不安がある。
ウィリアム・ブレアのポートフォリオ・マネジャー、クリフォード・ラウ氏は「確実性よりも不確実性の方が多いようだ。私は依然として投資を続けるが、以前ほど過剰投資はしないだろう」と語った。
海外のポートフォリオ投資は縮小しており、海外投資家は今年6月までにルピア建て国債と株式市場から28億ドルを引き揚げた。
ルピアはドルに対して4年ぶりの安値で、今年は5％以上の下落となっているが、そのほとんどは米国利回りの上昇とドル高による新興市場通貨の幅広い下落と一致するものとなっている。
より高い利回りの債券を求める投資家は、インドにも資金を移しつつある。インドの債券は同等の利回りがあるだけでなく、JPモルガンのグローバル指数にも組み入れられたばかりだ。
この売りにより、インドネシアの10年債利回りは5月下旬から35ベーシスポイント上昇し、7.05％となった。
悪いことばかりではない
一部の投資家はプラボウォ政権が歳入を増やし、税制遵守を改善し、財政赤字を今年の目標である2.3%より高くてもGDPの2.8%に抑える計画があることを指摘し、同氏を疑う余地なく評価している。
「彼は財政収入を増やす必要性についても語っており、実際には支出を増やすことだけが目的ではない」とabrdnのアジア投資マネージャー、ジェローム・テイ氏は語った。テイ氏は中期的にはインドネシア国債をオーバーウェイトで好意的に見ている。
これらの債券は、その「キャリー」または高利回りのため、新興市場の投資家の間で長い間人気を博してきた。
インドネシアと米国の債券利回り格差は現在、連邦準備制度理事会が2022年に利上げを開始する前の600ベーシスポイントの半分となっているが、それでも債券投資家にとっては依然として魅力的である。
また、外国人保有国債が国債発行残高のわずか14％を占めていることからも、同国は今やそれほど脆弱ではない。10年前は外国人が国債の半分を保有していた。
地元資産運用会社パニンのディレクター、ルディヤント氏は、ＦＲＢが近く利下げを開始するとの見方は、ルピアとインドネシア国債の投資家にとってある程度の安心材料だと述べた。
しかし、他のリスクも迫っており、特に2025年には今年のほぼ2倍となる約800兆ルピアという巨額の債務償還が迫っている。ただし、スリ・ムルヤニ財務相は、政府が市場の信頼を維持する限り、借り換えは問題にならないと述べている。
（1ドル＝16,335.0000ルピア）
（ステファノ・スライマン、レイ・ウィー、アンクル・バネルジー記者による報告、ヴィディヤ・ランガナサン、キム・コギル記者による編集）
#プラボウォ氏の無料食事プランはインドネシアの財政に対する投資家の不安をかき立てる