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2024-12-18 14:09:00
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FT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。
ブラジル中央銀行が緊急措置を強化し、ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ政権が財政改革を実行しない限り、ブラジル通貨の下落はさらに拡大すると投資家やアナリストは警告している。
ブラジルレアルは今週だけでほぼ２％下落し、火曜日には集中砲火にもかかわらず対ドルで過去最低の６．２１レアルを記録した。 外国為替 国の中央銀行による介入。
ブラジル中央銀行（BCB）は火曜日、政策当局者が苦境に陥っているレアルを下支えしようとする中、3日連続で為替市場に介入し、連続オペで30億ドル以上を売却した。 BCBの開示情報に基づいたフィナンシャル・タイムズ紙の計算によると、中銀は今週60億ドル近くを売却した。
こうした積極的なドル売りにより、水曜日の対米ドル相場は6.16前後で取引されたレアルの売りが強まるのを食い止めた。しかし投資家らは、中南米最大の国の財政に対する不安を和らげるためには、より強力な行動が必要だと主張した。 経済。
税と歳出政策が経済界の反発を強めたことを受け、コスト削減を推し進めようとしている左派ルーラ政権にとって、株安は微妙な状況を悪化させている。
「市場はこの点について非常に懸念している」 [Brazil’s] 財政収支、特にそれに対する政府の対応だ」とサンパウロのヘリテージ・キャピタル・パートナーズのポートフォリオ・マネージャー、エドゥアルド・コーン氏は語った。 「市場が政府の注意を喚起する唯一の方法は、 [exchange rate]」
先月の米大統領選でドナルド・トランプ氏が勝利して以来、新興国通貨は全般的に低迷しているが、投資家らはレアルの苦境の多くはルーラ政権下での政府支出と債務水準の上昇に対する懸念から生じていると述べた。景気刺激策は成長を促進する一方、インフレ水準の上昇にも寄与し、財政の持続可能性についての疑問も生じている。
レアルの今週の下落率は年初来の下落率を21％にまで拡大し、広く支持されているJPモルガンの新興国通貨指数では今年最悪のパフォーマンスとなった。ファクトセットのデータによると、ブラジルのベンチマークであるボベスパ株価指数は今年、米ドルベースで27％下落したのに対し、MSCIの広範な新興国株価指数は7％上昇した。
BCBは借入コストを引き上げることで投資家の不安を和らげ、インフレ圧力の衝撃に抵抗しようとしている。同銀行は先週、主要金利を予想より１％ポイント引き上げ、Ｓｅｌｉｃベンチマークを１２．２５％とした。
政策当局者らは、2025年に中銀が行う次の2回の金利決定会合で、同規模のさらなる利上げを示唆している。金利の引き上げは海外投資家を呼び込むことでレアルの保護に役立つかもしれないが、同時に2兆2000億ドルのブラジル経済全体の需要を冷やすことにもなるとエコノミストらは指摘する。
ＴＤセキュリティーズの為替・エマージング戦略部門責任者、マーク・マコーミック氏は「彼らは経済を減速させるために経済的苦痛を与え、その後２０２６年に利下げを試みる必要があるだろう」と述べた。 「彼らは今通貨を守らなければならないので、緊急性が高まるだろう。」
コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツの上級金利アナリスト、エド・アル・フサイニー氏も同様の意見で、「短期的な解決策は、より積極的に利上げすることだ」と述べた。
彼はこう付け加えた。「しかし、それでも十分ではありません。 。 。永続的な解決策には、赤字削減に対する何らかの形での信頼できる取り組みが必要です。」
ブラジルの名目財政赤字は国内総生産（ＧＤＰ）の１０％近くに達しており、主流経済学者らは公的債務を持続不可能な水準にまで押し上げるリスクがあると指摘している。左翼政府は先月、次のことを約束した。 700億レアル 独自の予算目標を達成するための歳出削減も、並行して発表された低所得者向け減税が財政規律への取り組みを損なうとみなしたトレーダーの神経を静めることができなかった。
ＧＡＭインベストメント・マネジメントの投資ディレクター、ポール・マクナマラ氏は、ブラジルの債務水準は「高いが、危険ではない」と述べ、ブラジルの借入総額は「ＧＤＰ比でほとんどのＧ７諸国よりも低い」と付け加えた。
しかし、同氏は次のように述べた。「問題は、ブラジルが借り入れのために非常に高い実質金利を支払っているのに、G7諸国は支払っていないことだ。ブラジルの持続可能な債務水準は常にかなり低くなるだろう。」
政府の財政調整計画は、多くの提案が今週後に休会に入る議会の承認を必要とするため、依然として不透明だ。ルラ氏は議員らとの交渉に直接関与していたが、その後ブラジリアを離れている。 緊急手術を受ける 先週脳出血を除去するため。同氏は木曜日に首都に戻る予定だ。
2003年から2011年まで政権を握っていた79歳の左派は、福祉と公共事業プログラムを強化するという公約を掲げて昨年政権に復帰した。
BCBの次回政策会合は1月下旬に予定されている。マコーミック氏は、それまでの間、政策当局者はレアルのさらなる下落を防ぐためにレトリックを使って「通貨を骨抜きにしよう」とし、「市場メカニズムを使って戦い続ける」可能性があると述べた。
アル・フサイニー氏は、中銀が次回会合前に臨時措置を通じて利上げする「可能性が高まっている」と述べた。 「これはおそらく中央銀行が市場に衝撃を与えて通貨を安定させることができる最も信頼できる方法だろう。」
Beatriz Langella による追加レポート
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