ドナルド・トランプの関税は貿易赤字を削減していない

営業秘密へようこそ。激動の一年の貿易政策の終わりが見えてきましたが、世界貿易システムの終わりはそうではないのではないかと私は思います。他に大きなニュースはありますか？

ドナルド・トランプ大統領の関税に対する連邦最高裁判所の判決は新年の今頃に出る可能性があるが、予想される政権に対する判決と、それに続く新たな関税を取り繕ってハンプティを再び立て直そうとする政府の急ぐことが、市場や経済に大きな混乱を引き起こす可能性は低いように思われる。

今日はトランプ大統領の関税目標の一つである貿易赤字の削減が達成されたかどうかを見ていきたい。電子顕微鏡の助けを借りて、私はまた、砲艦取引をめぐる交渉中に米国の貿易相手国に背骨の兆候をいくつか見つけました。 チャーテッド・ウォーターズ、 世界貿易の背後にあるデータを見ると、小麦価格が対象になります。

赤字妄想

トランプ大統領の関税には、しばしば矛盾する少なくとも8つの目的がある(以前にも言ったように）。貿易赤字に焦点を当てましょう。貿易赤字は、4月の「解放の日」関税（8月に最終的に実施される形となった）の対象となった貿易赤字です。 8月には財赤字が減少した。計画は機能していますか?

答え: 今のところはそうではありません。そして、もしそうなったとしても、それはほぼ確実にトランプ大統領の望む通りにはならないだろう。標準的なマクロの見方では、主に相対的な貯蓄率によって引き起こされる経常赤字を埋めるために関税を利用することはできない。

として 最近の論文 イェール・ジャクソン国際問題大学院発行の研究者らは、特定の状況下ではそうした可能性があると指摘している。しかし、それらには物価水準の引き上げと実消費への打撃が含まれており、それはトランプ大統領が実際に望んでいる結果ではない。 （本当にやりたいのであれば、本格的な不況を引き起こすまで関税を引き上げることもできます。そうすれば、貿易赤字は周期的に確実に減少します。）

今年は輸出入にかなり大きな変動があったが、それは生産量の変化というよりも、企業による関税の戦術的な前後関係のようだ。学者のリチャード・ボールドウィンとして 指摘する、昨年トランプが当選した直後、企業が輸入品、特に資本財や投入財の在庫を積み上げたため、輸入が大幅に急増した。これにより貿易赤字が爆発的に拡大した。

その後、2025年3月以降に関税が発表・実施されると輸出入が減少し、貿易収支は以前と同様の赤字水準となった。輸出の減少は、クリスマスのような予測不可能な展開の中で、輸入原料の入手が困難なために米国メーカーが海外で販売できないことを反映しているようだ。

地理的には、二国間赤字はアジアから他の地域（そして中国からベトナムなどの近隣諸国）に若干の移動が見られます。しかし、過激なものは何もありません。

外交問題評議会のブラッド・セッサー氏 削除されました 金と医薬品という、どちらも比較的備蓄しやすい商品を貿易フローデータから分析したところ、貿易収支が非常に安定していることが分かりました。赤字は8月に減少したが、その後、データセンター建設のため台湾からのチップや電子機器の輸入が大幅に急増している。

ボールドウィン氏の結論は、トランプ大統領の関税は、最初に前線の急増を引き起こし、次にそれを抑制することによって貿易収支を「一時的に歪めたが、修復しなかった」というものだ。これまでのところ、それはほぼ正しいようです。企業は今後、トランプ大統領が二国間協定の拡大に合意することで関税が引き下げられると考えれば、輸入品の購入を控える「バックランニング」に取り組む可能性がある。

もし財政赤字が減らなければ、トランプ大統領は関税が財政赤字を修正するのに機能していないことを認め、再び赤字に戻す可能性がある（可能性は低いが）。あるいは、貿易ギャップを埋めるために他の手段に目を向ける可能性もある（可能性は高い）。あるいは、（本命が）実際には赤字になっていないにもかかわらず、赤字が減少していると嘘をつくこともできるだろう。いずれにせよ、関税によって赤字は解消されないという標準的な経済観はこれまでのところ維持されている。現実には、顕著なマクロ経済的偏りが存在します。

トランプ大統領の弱みにつけ込む

先週、 営業秘密コラム インフレの脅威により不人気が強まる中、トランプ大統領の関税キャンペーンが上限に近づいているかどうかについて、私は書いた。これは、現在砲艦取引の交渉を行っている貿易相手国が悪用できる弱点なのでしょうか?それとも、少なくとも、国民があまりにも熱狂的なアプローチに反対しているという証拠はあるのでしょうか？

確かにスパインが出現した例はいくつかありますが、トレンドと呼ぶには時期尚早です。一つはインドネシアで、政府はそうすることを示唆している。 「毒薬」に抵抗する 米国が貿易協定に盛り込もうとしている条項。

これは、米国が実際に影響力を行使しようとしないことを望みながら、協定を結ぶという戦術を選択したマレーシアやカンボジアなどの他のASEAN諸国とは興味深い対照的である。公平に言えば、インドネシアは米国への輸出への依存がはるかに低いため、その方が容易だ。

他にどこ？そうですね、スイスは8月にトランプ大統領の関税交渉で最も大きな打撃を受けた国の一つでした。 取引 11月には急激に下落した。今では、 苦情 この協定が、トランプ大統領にロレックスの時計と彫刻が施された金の延べ棒を与え、机の上に置くように与えたスイスの大企業寡頭政治によってこの協定がまとめられた卑劣な方法について。一部の人々を喜ばせるものは何もなく、私はスイス人が短気で常軌を逸した民族であるという結論に近づきつつある。

スイスの予算編成過程の迷宮を苦しそうに進む中、派手な交渉に対するこの嫌悪感がこの協定を台無しにするかどうかは誰にも分からない。興味深いのは、スイスがこの問題に関して国内で頻繁に行われる国民投票を最終的に実施することになり、国民が砲艦協定に投票すると何が起こるかを直接示すことになるだろう。

相変わらず、トランプに立ち向かう上での大きな試練はEUだ。ブロックが作っている 反抗的な騒音 ないことについて 技術ルールブックを書き換える 鉄鋼関税の引き下げと引き換えに、それがまさにその通りになることをある程度すでに示唆している。注目すべきことの一つは、ブリュッセル市は依然としてトランプ大統領が合意内容を遵守すると考えているようだということだ。これは彼が反逆したにもかかわらずである。 想定される理解 7月にはEUが一部の関税を受け入れる見返りに米国がウクライナを支援すると発表していた。

海図のある海域

ロシアのウクライナ侵攻後の世界的な食料価格の急激な高騰の脅威を今思い返すのは、ほとんど奇妙に思えます。全体的な食料価格は今年も低迷しており、特に穀物が著しく安くなっている。

貿易リンク

• 良い アカウント 黒鉛生産をめぐる中国の締め付けを打破しようとする企業の試みの内部を探る日経から。

• 米国の圧力に抵抗すると言えば、 ピース EUの元首席農業交渉官ジョン・クラーク氏は、ニュースサービス「ボーダーレックス」で、米国による二国間貿易協定の妨害の試みにも関わらず、EUが二国間貿易協定における食品名の貴重な「地理的表示」の保護をどのようにして維持できるかを説明している。 「テロワールとの戦い」という素晴らしい表現が含まれています。

• 米国の食料インフレがトランプ大統領のより極端な経済ナショナリズムの一部を後退させていることを示すさらなる証拠が、さまざまな国との農産物関税の引き下げと同様に、 楽になった 移民関税執行局（ICE）による農場労働者への強制捜査について。

• アジアに焦点を当てたプライベートエクイティ会社PAGのエグゼクティブチェアマン、ウェイジャン・シャン氏は次のように述べています。 FT紙で主張 中国は人民元を上昇させるべきだという。

• コロンビアビジネススクールが出版した記事 説明する 小売業者は予期せぬ料金変更によるむち打ち症の影響にどのように対処しているのか。

Trade Secrets は Harvey Nriapia によって編集されています