この 1 週間、新型コロナウイルスの感染拡大に関する悲惨なニュースが相次ぎ、世界中の株式市場が急落しました。 米国では、ダウ・ジョーンズ工業株平均、ナスダック総合、S&P 500 の 3 つの主要な株価指数が最近のピークを 10% 以上下回り、ウォール街の用語で市場の「修正」と見なされる急激な下落となりました。 」 に引用された 1 人の投資家 ウォールストリートジャーナル それを「ブラッドバス」と呼んだ。
理論的には、世界の株式市場は、投資家が世界で起こるすべてのことが経済に影響を与えると考える方法を蒸留したものです。 現在、これらの下落から判断すると、投資家は 1 週間前よりもはるかに楽観的ではありません。 しかし、彼らが予測しているのは、労働者が病気で家にいること、消費者支出の減少、またはサプライチェーンの混乱という点で、アウトブレイクがどれほど悪いかということだけではありません。 それはまた、いかに悪い人々であるかです 考え かもしれない。 これらは、2 つの非常に異なるものになる可能性があります。
金融市場では、危機に対する一般の認識が非常に重要になる場合があります。 NYU のスターン スクールの元教授である Richard Sylla 氏は、「パンデミックの概念は人々にとって非常に恐ろしいものです。暗いニュースが続く場合、彼らは身を潜め、自分たちの生活に注意を払うようになるでしょう」と述べています。仕事。 たとえば、休暇をスキップしたり、外食を減らしたりすることがあります。 航空会社やレストランは、顧客が何をすると思うかによって、収益を失ったり、サービスを制限したりする可能性があります。 これらすべてが組み合わさると、病気の直接的な影響が実際にどれほど破滅的であるかに関係なく、経済にマイナスの結果をもたらします。 「人々が何を考えているかは、たとえそれが間違っていたとしても、日常的にはもっと重要かもしれません [in the stock market] 真実が何であるかよりも」とシラは言いました。
したがって、一般の人々が何を考えていると投資家が考えているかが重要です。 発生のコストが歴史的に大きいかどうかにかかわらず、投資家の不安がこの不確実性の期間中に雪だるま式に膨らみ、パニック売りにつながり、財務的損害を悪化させるリスクがあります。 「今後20年以内に [the economy is] 混乱するのは 3 か月間だけであり、これは市場への影響が非常に小さいことを示唆しています」と、ノーベル賞を受賞した経済学者であり、 ナラティブ・エコノミクス: ストーリーがバイラル化し、主要な経済イベントを推進する方法. しかし、状況はさらに悪化する可能性があり、投資家が「大げさな言葉」で考えると、「他の懸念を引き起こす」可能性があるとシラー氏は私に語った。
投資家が以前のパンデミックの市場への影響に指針を求めることができれば、コロナウイルスに対する世界人口全体の感情的な反応を予測することは少し簡単になるでしょう。 しかし、歴史は、コロナウイルスとそれが引き起こす病気であるCOVID-19が拡大し続けた場合に経済に何が起こるかを示すものはほとんどありません. 「これは一種の新しいことです」とシラーは言いました。 「市場に正しい対応を求めるのはやり過ぎだ」
最も近い例は、1918 年と 1919 年の世界的なインフルエンザの発生で、数千万人が死亡しました。 1918 年、株式市場は実際に好調で、ダウ平均はわずかに上昇しました。 その後数年間、Sylla は次のように述べています。
しかし、100 年前から何らかの結論を導き出すことは困難です。その理由の 1 つは、当時、とりわけ第一次世界大戦など、他にも多くのことが起こっていたためです。そのため、テキサス大学サン アントニオ カレッジのジョン ウォルド教授は言います。ビジネスの [the 1918 pandemic] 市場による価格設定が正しかったか、正しくなかったか。
おそらく、1957 年と 1958 年のインフルエンザの世界的流行は、東アジアで発生し、米国で推定 116,000 人を含む、少なくとも 100 万人が死亡したものです。1957 年後半、ダウ平均は約 15% 下落しました。 「その期間に他のことも起こりました」とウォルドは指摘しますが、「少なくとも世界大戦はありませんでした」。 SARS や MERS などの最近のアウトブレイクはより封じ込められ、世界的な経済的大混乱を引き起こすことはありませんでした。
毎年のインフルエンザの季節はパンデミックとはかなり異なりますが、経済学者が分析するのに十分な量のデータを提供します. Wald が、研究者の Brian McTier と Yiuman Tse と共に 1998 年から 2006 年までの取引記録を調べたところ、インフルエンザがより広まった数週間で、株式市場のリターンが低下したことがわかりました。 彼らはまた、特にニューヨーク市の大都市圏でインフルエンザの発生率が高い場合、取引量が減少し、通常は市場にとって悪いことを発見しました. ここで考えられるのは、よりプロの投資家が病気になり、実行する取引が減った可能性があるということです。これは、COVID-19 がニューヨーク市に感染した場合、良い前兆ではありません。
金融史家としてのシラのこれらすべての見方はかなり禅的です。 「新聞の日々の報道にはあまり注意を払いませんでした。『これは良い兆候です』『これは悪い兆候です』」と彼は言いました。 短期的には、株式市場は、パンデミックがどれほど悪化するかを予測するのに必ずしも適しているわけではありません. 「私が言えることは、歴史が示していることは、このような問題が解決するには数か月、場合によっては数年かかるということです」と彼は言いました。 しかし、彼は続けて、「ウォール街の歴史観は最後の 10 分間です。」
