ウォーレン・バフェットの定評ある株式市場評価指標は先週、史上最高の200％に達し、2021年11月のピーク197％を上回りました。これは、米国株が極端に過大評価されている可能性があることを示唆しています。「バフェット指標」が2021年11月にピークに達した直後、株式市場は弱気相場に入りました。
この指標は、米国の全株式の時価総額を最新の四半期GDP推定値で割ったものである。 フォーチュンレポートバフェット氏は、株式市場全体の価値を国家経済規模と比較するこの指標は「おそらく、ある瞬間の評価がどこにあるかを示す最良の指標だ」と述べた。
米国株式市場の時価総額は約55兆ドルで、年間換算の米国GDP約27兆ドルの約2倍にあたる。バフェット氏は報告書の中で、2000年のドットコムバブル時にこの指標が190％という「前例のないレベル」に達したとき、「それは非常に強い警告信号だったはずだ」と付け加えた。
「私にとって、このグラフのメッセージは、パーセンテージの関係が 70% から 80% の範囲に下がれば、株を買うことはあなたにとって非常にうまくいく可能性が高いということです。1999 年と 2000 年の一部のように、比率が 200% に近づくと、それは火遊びをしているようなものです」と伝説の投資家は述べています。
S&P 500は危険な水準で取引されている
最近のメモで、B.ライリーのチーフ投資ストラテジスト、ポール・デイトリッヒは、バフェット指標の高値を引用しながら、投資家に市場を慎重に扱うよう促した。6月の月例レポートでは、 解説ディートリッヒ氏は、AIをめぐる誇大宣伝による株式市場のバブルがはじけ、米国経済が景気後退に陥れば、S&P500は現在の5,450の水準から48%急落する可能性があると述べた。
「今後の景気後退は、2000年と2008年に経験したよりも深刻な株価下落をもたらすと私は考えている」とディートリッヒ氏は書いている。同氏は、米国株が過大評価され、調整が迫っていることに対する警告のサインを発するいくつかの要因を強調した。例えば、S&P 500の配当利回りは史上最低の1.35%、株価収益率（P/E）とインフレ調整後のシラーP/E比率は過去の景気後退を除けば数十年ぶりの高水準にある。
同氏はまた、過去1年間に金価格が記録的な高値まで20％近く上昇したのは、機関投資家が「株価が極端に過大評価され、経済基盤が減速していることから、大幅な調整や株価暴落が起こる」と予想して金を積極的に購入したためだとした。
ディートリッヒ氏は、インフレの進行を抑えるために金利が何年も高止まりし、政府は財政赤字を管理するために増税せざるを得なくなり、最終的には株価や不動産価格が下落すると予測した。
バフェットの指標は微調整が必要とゼンパー・アウグストゥス社長が語る
センパー・オーガスタス・インベストメンツ・グループの社長兼最高投資責任者、クリス・ブルームストラン氏は、 最近のインタビュー Business Insider によると、バフェットの指標は欠陥のあるツールであるにもかかわらず、検討する価値があるという。
同氏は、「これには有用性があり、平均回帰系列である可能性が高く、それには妥当性がある」と述べた。それでも投資家は、企業利益率の低下、資産依存度の高い事業、分断された接続性、異なるインフレ水準などがあった以前の時代と比較して、今日のダイナミックな経済を価格に反映させるために、指標に「上昇トレンドチャネル」を適用する必要がある。
「利益が高ければ、利益率も高くなり、当然利益に対して支払う価格、つまり株価収益率も高くなる。株価収益率を一定に保てば、利益率の上昇に対して株価収益率を適用することになり、GDPに対する時価総額が上昇することになる」と同氏は説明した。「現在の市場を2000年と1929年と比べることはできない。なぜなら、これらの指標は期間によって大きく異なっていたからだ」
ブルームストラン氏によると、バフェット氏の指標には欠点があると考えられているにもかかわらず、投資家に対して警告のサインを発しているという。「時価総額加重の株式市場、ウィルシャー5000、S&P500が現在非常に危険だと叫んでいると思います。時価総額加重の環境でS&P500を保有していると、問題に直面することになると思います」と同氏は結論付けた。
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