ここ数週間の為替と株式市場のパーティーは、ハビエル・ミレイの無政府資本主義的言論マニュアルとは程遠い政策を出発点としている。 決済を伴う現金ドル市場への中央銀行の直接介入。
7月中旬には1,430ペソまで上昇し、カントリーリスクは1,600ポイントに向かっていた（8月5日に最高値の1,653ペソに達した）。最終終値はそれぞれ1177ペソと1109ペソだった。
市場介入戦略に耐える経済チームの強さに対する金融関係者からの数週間の不信感を経て、為替の緊張を和らげる別の重要な要因が浮上した。 マネーロンダリングの成功。
財務省に申告されない資本の外部化のための制度であり、過去の政府が実施したものと比較して有益（安価）である。 約120億ドル（現金）が銀行に預けられている。
キャリートレードとは
どちらの動き（BCRAによるCCLの管理とマネーロンダリング）も、経済大臣ルイス・カプトの為替安定化政策の中核の拡大を促進しました。 金融自転車と呼ばれる キャリートレード 都市のスラングで。 これはマウリシオ・マクリ政権の最初の2年間に行われたことと同じであり、フェデリコ・シュトゥルツェネッガーがレバックで中央銀行を率いていたことから勢いを取り戻した。
彼 キャリートレード これは、中央銀行が推進する為替および金融ガイドラインに基づいて、ドルでの特別利益を活用しようとする金融操作です。 平均月次調整が 2% の Mirei-Caputo 為替レート表がこの機会を提供します。
自転車の順序は次のとおりです。ドルが売却され、得られたペソは、事前に設定された 2% よりも高い収益が得られる投資 (インフレ調整済みの債券または定期債) に預けられます。ドルで測定されるペソでの利益は毎月増加しますが、ある瞬間、予期せぬ出来事により、国内通貨での資本がドルに換算されます。そのとき危機が勃発します。
一方、市場ではドルの供給が需要を上回っています。なぜなら、ビジネスはこの自転車に乗ることにあるからです。この数週間は為替市場にとって平穏な時期です。これは平価が上昇しないだけでなく、むしろ下落し、したがって平価が上昇しないためです。 金融業者にとっては異常な繁栄に対する認識であり、経済や中央銀行の役人にとっては誇張された幸福感である。
どれくらい続きますか？
中央銀行は、為替レートを毎月 2% 切り下げて月利 4% を検証しており、年率に換算すると 26% になります。。ドルで。すべてが安定している限り、それはパーティーです。金融ドルの平価が下落すると、利益はさらに高くなります。
この自転車の主人公、アナリスト、政治家それぞれを明らかにする質問は次のとおりです。 この思惑ゲームはいつまで続くのか。 地元市場にこのサイクルに参加するための資金があり、プレーヤーがそれを継続する余地があると確信している限り、 キャリートレード が続きます。
反転のタイミングが主要な問題であるが、同時にそれは貪欲の本質を刺激するため、投機家にとって動機の源でもある。
マネーロンダリングは、短期資金の入手可能性を強化することに貢献しました。 これらのドルが銀行への預金を通じて正式な回路に流入することは、2 つの効果をもたらしました。1 つは、準備金要件（中央銀行の口座に固定されなければならない資金の割合）により BCRA 準備金が増加したことです。金融規制に基づく）これらの預金に対するドル建ての信用が増加しました。
これらの融資は、外貨を受け取ったプロジェクトの資金調達のために単一為替市場で売却しなければならないため、市場でのドルの供給を増加させます。そのお金を使ってイベントに参加したいという誘惑もあります。 キャリートレード。
いずれにせよ、為替市場にはより多くのドルが存在し、平価に対する圧力は緩和され、金融自転車の誘惑が作用すれば、ドルの供給が強化されます。
月収が足りないのでドルを売る
この推測的なパノラマには、別の関連要素が追加されます。 中産階級および上位中産階級の家族、商人、実業家による毎月の出費を賄うためのドルの貯蓄が依然として不足していること。 実質収入が減少しているため、以前と同じ生活水準を維持するため、あるいはサプライヤーとの約束を果たすため、税金や給与の支払いのために、これらの経済主体はドルを売っている。
したがって、ドルの別の供給源が創出されましたが、これはドルを購入するためのペソで得られる収入が減少することと密接に関係しています。
ここでも同じ疑問が現れます。 どれくらい続きますか？ これは、物価上昇に限界を設ける一般的な景気後退状況によって抑制されたインフレ率の推移に言及する質問と似ています。景気回復サイクルが始まるとインフレはどうなるでしょうか?
街では拒否権発動が祝われる
カントリーリスクも低下傾向に入っている。 ドル建ての公的証券の平価が上昇すると、JP モルガンが作成した指標は低下します。そして、公的会計にとって非常に厳しい債務を返済する能力が明確になると、その金額は上昇します。
法案に対する2つの拒否権が大多数で承認されたものの、その後議会で承認されなかったため、ハビエル・ミレイ政府はアルゼンチンの債券投資家に非常に強いシグナルを送った。 たとえそれが退職者など脆弱な部門であっても、政治的コストや国民に生じた損害に関係なく、利子と資本金が支払われる。
債券市場が受け取った政治的メッセージは、社会的コストに関係なく、債務を返済するための財政調整が行われるということである。この目的 残忍 カントリーリスクを、カプートが再び国内および国際市場にドル建てで債務を置き、今後の資本満期に借り換えて利子を支払うことを可能にするレベルまで軽減することだ。
経済大臣の地位を占めるメサディネリスタの本質は、ドル建て債務を発行し増加させることであり、経済にとってますます重荷となることである。
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