OGE25の持続可能性

2024 年の予算執行、2024 年と 2025 年の予算、2025 年の OGE 理論的報告書に言及する場合、それぞれ Execução24、OGE24、OGE25、および RF25 という略語を使用します。 2025 年のクワンザスで測定すると (OGE25 と 2025 年の平均インフレ率の膨らんだ実行 24 を比較)、GDP 成長率は -5.1% で、その内石油部門は -17.4%、非石油部門は -0.1% です。国家の歳入と支出は、量の増加ではなく、これらの仮定に基づいているべきである。

ヘイトール・カルヴァーリョ著

OGE25 にはいくつかの持続可能性の問題があります。 1.総クリアランス:

OGE25 では、税支出は総 GDP の 25%、非石油 GDP の 33% に相当します。アフリカの基準に比べて非常に高いことに加えて、OGE24 では非石油 GDP の 26%、執行 24 では 32%、OGE25 では 33% と成長を続けています。これは非石油収入の 243% にも相当します。つまり、税金支出を賄うにはほぼ 2.5 の非石油収入が必要です。また、この比率も OGE24 の 219% から Execution24 では 271% に悪化しますが、OGE25 では 243% に低下します。合理的な制限のない支出が問題の主な原因です。 2. 債務返済:

税支出の持続可能性を悪化させるのは、以前に構成された借金を支払う必要があることです。 OGE25 の総収益の 84% を占めるのが、私たちが支払うべき支払いに利子を加えた債務返済です。この場合、OGE24 では 97% の予測で開始しましたが、実行率は 107% でした。 2024 年には借金返済で収入がすべて使い果たされてしまいましたが、返済を終えるには依然として借り入れが必要でした。国家支出には何も残っておらず、全額を新たな借金で賄わなければならなかったのです。

2025 年には、当初の状況は改善され、債務返済率は 84% となり、以前の OGE では 97% でした。処刑がどうなるか見てみましょう。しかし、まだましではありますが、国家の財政支出に充てられるのは総歳入の 16% しか残っていないため、絶望的な状況です。
3. レシピ:
• 石油収入は実質で 9.5% 減少し、石油 GDP は 17.4% 減少しました。
◦ 実際、コンセッション保有者の収入は 16.2% 減少し、石油 GDP の実質変動とほぼ一致しました。

◦ しかし、石油税と手数料は石油 GDP の 12.5% から 16.1% へと 6.7% 増加しました。

石油収入の総額は、実行24では石油GDPの43%からOGE25では47%に増加します。達成するのはとても難しそうです！
• 2025 年のクワンザスの非石油 GDP が停滞（-0.1%）すると、非石油収入は 16.4% 増加します。
◦ 非石油税は 10.6% 増加し、Execution24 では非石油 GDP の 9.9% でしたが、OGE25 では 10.9% に増加しました。楽観的すぎるように思えます。
◦ 同じことがその他の経常利益の項目にも当てはまり、配当に重点が置かれており、OGE24 の 80 億から OGE25 では 7,450 億に増加しています。

◦ これら 2 つの見出しの誇張された楽観主義といくつかの小さな違いにより、GDP 成長率がゼロでも非石油収入は 1 兆 2,900 億 (16.4%) 増加しますが、これは明らかに誇張されています。

• しかし、短期的な持続不可能性の主な要素は、新たな対外債務の契約が 41 億から 71 億に増加するとの予想から来ているようです。バックグラウンドレポートには為替レートに関する記述はありませんが、クワンザの価値が大幅に下落しない限り、この 71% またはほぼ 30 億の成長は不可能であるように思われます。 2025 年の財政支出の約 13% に相当し、予算が持続不可能になるリスクは非常に高いです。

• クワンザの大幅な劣化があれば、今度はインフレ仮定に疑問が生じ、持続不可能性が継続します。
4. 経費:
• 2.8 兆（名目価値で 20% 以上）の内部債務の増加が予想される中、内部構成要素の金利は非常に大幅に低下（名目価値で -44%）しています。負債は 20% 以上増加するが、金利は 44% 低下する?この値は修正する必要があります。
• 一方、負債が 1.6% 減少すると、対外金利は名目価値で 44% 減少します。これは、少なくとも部分的には、クワンザの大幅な下落の影響である可能性があり、米ドルでの同じかそれより小さい価値は、クワンザの金利の 44% の増加に相当します。しかし、このような状況では、インフレへの影響は非常に深刻であり、財政計算全体が危険にさらされることになります。
• 符号が反対のエラーの場合、何らかの補償が行われる場合があります。しかし、世界的な名目債務の増加に伴う名目金利の12％引き下げは持続可能とは思えません。 OGE には利息はかかりません。

• すでに述べたように、価格補助金は 78% 減少します。繰り返しになりますが、同省は燃料補助金の廃止を推進したいと考えており、私たちはこれに完全に同意します。しかし、緩和策（タクシー運転手、農業、物品輸送、漁業、発電機の産業利用）なしで消費補助金を単純に廃止すると、インフレの急上昇を引き起こすだろう。

これらの措置は価格補助金の残りの部分に含まれる可能性があり、効果的に実施するには10億クワンザが十分以上であるが、実際、RF25ではそれらについては言及されていない。一方で、2024年4月にタクシー運転手への補助金を打ち切るという最近の慣行は、OGE25に示された価格補助金の価値が2025年末に彼らに残るものだけであることを示しているようだ。

何の補償もなく、このように残忍な補助金の打ち切りが行われれば、生産（農業、漁業、運輸、産業のGDP）、そして何よりもインフレへの影響は非常に深刻になるだろう。インフレ仮定はもはや有効ではなくなり、OGE の信頼性全体に影響を及ぼします。
要約すれば：
• OGE25 の持続可能性には、特に新たな対外債務の縮小が予想される場合に高いリスクが伴います。この金額を獲得できない場合、私たちは再び捕獲と直接報奨金のシステムを導入し、それらが結びついた資金調達によって正当化され、支出、債務、利息の計画を混乱させることになります。期待通りの資金を獲得できれば、2025 年の OGE 実行能力の問題は解決するかもしれないが、将来の OGE の持続可能性はさらに損なわれることになる。
• 将来の OGE の持続可能性は財政支出と債務の総額と密接に関係しており、持続可能な（石油以外の）収入との関係では完全に不均衡である。非石油実質 GDP 成長率が 10 年間年間 3% であり、非石油 GDP に占める非石油収入のウェイトが 40% 増加すると、税効率が大幅に改善されることを意味します。現在の財政支出の3分の1を均衡予算とする。

• 私たちの子供や孫たちに絶対に持続不可能な状況を残したくないのであれば、長期的な持続可能性への道筋はどんなものであっても予測し、細部まで議論しなければなりません。