スウェーデンのギガファクトリー企業ノースボルトの先週の破産は、ヨーロッパのディープテックの寵児の多くにとって暗い年を締めくくった。
4億2,600万ドルを調達したドイツの空飛ぶタクシー会社リリウムは、国の支援を得られなかったため、10月に破産を申請した。これは、かつてユニコーン企業となった英国の電動バンメーカー、アライバル社の英国部門が2月に管理申請を行ったことに続くものだった。
英国のチップメーカー、グラフコアも波乱万丈の年だった。同社はVCの資金を収益に変えるのに苦労した結果、この事業に投資した7億ドル近くの投資家よりも安い金額で7月に売却された。
各企業はそれぞれ独自の課題に直面していますが、欧州での生産規模の拡大と参入における苦労を共に示しています。この大陸は米国よりも資本が少なく、中国よりも安価なサプライチェーンへのアクセスが少ない大陸です。
このため、投資家らは、もし他の場所で規模を拡大することを選択していれば、両社の業績はもっと良くなったのではないかと疑問を抱いている。
「もしそうしていたら、首都の物語は違っていただろうかと思うでしょう」 [Northvolt, Lilium and Graphcore] 主な事業を米国に移し、そこでディープテックのスケールアップが製品市場に適合すると数十億ドルの資金を調達できるようになりました。」 言った ディープテックに焦点を当てた投資家フランチェスコ・ペルティカラリ氏がLinkedInの投稿で述べた。
資金不足
ベンチャーキャピタルの間では、欧州に成長資金のギャップがあるという懐疑的な見方もあるが、他の多くの投資家も、ギャップは存在し、それがこの地域のディープテックセクターの成功を妨げていると主張している。
ディールルームによると、2021年から2023年にかけて欧州のディープテック新興企業は544億ドルを調達したが、これは同時期に大西洋の反対側の新興企業が調達した1,738億ドルの3分の1にも満たない。
グラフコアの創設者兼最高経営責任者（CEO）のナイジェル・トゥーン氏は記者団に対し、自社に「欠けている要素」は「投資の規模とレベル」だと語った。
同社がソフトバンクによる買収を正式に発表した際、同氏は「従業員は500名に達し、数万人がこのことに取り組んでいる企業と競争していた」と語った。 「私たちは事業のための資金調達に成功してきましたが、この分野の他の大手企業と比較すると、私たちがアクセスできた資本の量はごくわずかです。」
比較すると、グラフコアがかつて潜在的なライバルとして宣伝されたチップ製造大手エヌビディアは、今年の第3四半期に350億ドルの収益をあげた。
ほとんどの人は、「ギャップ」が主に後の段階で感じられることに同意するでしょう。 Atomico の 2024 年ヨーロッパ技術現状レポート 過去10年間、欧州では毎年米国よりも多くのテクノロジー系スタートアップが誕生しており、非常に初期段階の資金調達は大西洋の両側で同様であることが判明した。
「ヨーロッパには素晴らしい科学者がおり、米国よりも多くの（そして安価な）技術者がいる」とVC会社ヒロ・キャピタルの創設者ルーク・アルバレス氏はアトミコの報告書を指して語る。 「しかし、赤字でリスクの高い急成長事業で3,000万〜1億ユーロ以上のチケットを書けるベンチャーキャピタルが必要な成長段階では、大きなギャップがあります」と彼は付け加えた。
商品化に向けての苦労
資本を調達することと、製品を市場に投入して収益をもたらすことは別のことです。
Graphcore は Toon が掲げた 10 億ドルの収益目標に近づくことはできませんでした 2019 年に遡って 2024 年になると予測されていました。 その原因の一部はグラフコアの顧客向けソフトウェアが使いにくいことにあったと元従業員が2023年にシフテッドに語った。
ある元マーケティング担当者は、グラフコアは「非常にハードウェア中心の会社で、ソフトウェアに対しては少し自作のアプローチをとっている」と語った。機械学習チームで働いていた別の元従業員は、同社とマイクロソフトとの画期的な契約（米国のハイテク大手にチップを供給することになる）が失敗したのはソフトウェアの問題が原因だと語った。
この問題はグラフコアに特有のものではないと、エア・ストリート・キャピタルのゼネラル・パートナー、ネイサン・ベナイッチ氏は言う。
Graphcore の Bow POD16 ハードウェア
「過去1年間に注目を集めたヨーロッパのテクノロジー企業の失敗を見てみると、それらの企業は信じられないほど潤沢な資本を持っていたが、その多くは研究と知財に重点を置きすぎて、デザインと製品への投資が不足していた」と彼はシフテッドに語った。 「顧客を結果論として扱ったり、実行が遅かったりすると、成功する可能性は低くなります。」
Lilium もまだ顧客にサービスを提供できず、収益目標も達成できていません。
ドイツ政府と1億ユーロの融資交渉が続く中、同社は今年5月に主に個人投資家から1億1400万ドルを調達した。こうした交渉は10月初旬に決裂し、同社は直後に破産を宣告した。
ある投資家はシフテッドに対し、リリウムは2021年にSPAC経由でナスダックに上場した際に掲げた主要目標を継続的に達成できず、これが投資家心理の悪化（株価は上場以来93％下落）し、新たな資金を調達できなかった理由を説明しているかもしれないと語った。差し迫った破産を前に。
これらの目標には、2024 年末までに 2 億 4,000 万ユーロの収益を達成し、2025 年末までに黒字化を達成することが含まれていました。研究開発、認証、事業規模の拡大にかかるコストは、会社が存続するには高すぎることが判明しました。
年末までに買い手か投資家が見つかれば、同社は存続する可能性がある。税務コンサルティングおよび監査会社 KPMG は最近、救済者を見つけるよう依頼されました。
世界の製造大国：中国との競争
ノースボルトは、投資を収益に変えるという課題にも直面しています。
同社は2016年の設立以来、ゴールドマン・サックスなどの潤沢な金融業者やフォルクスワーゲンやBMWなどの戦略的業界投資家から、負債と株式で130億ドルを調達してきた。しかし、同社はスウェーデン北部にある主力の巨大工場での生産拡大に苦戦しており、顧客への納入が遅れている。
先週、ある元従業員はシフテッドに対し、ノースボルト社がスウェーデン工場がフル稼働する前にカナダとドイツの工場に重点を置き、事業展開が薄すぎたため遅れが生じたのではないかと推測した。
ノースボルトの研究開発施設。
ノースボルトは、CATL などの中国のサプライヤーと競争するために、個々のバッテリーのコストを下げるための規模を達成する必要がありました。中国はバッテリーセルの生産とサプライチェーンの両方を支配しており、中国企業はコストで他のサプライヤーを下回ることができる。
ノースボルトは中国への依存を解消するためにサプライチェーンの垂直統合を目指し、リチウム精製所やリサイクル工場を建設していた。ただし、そのプロセスには非常にコストがかかります。
ノースボルトの破産申請書では、最大の債権者のうち2社が中国の設備・製造会社であるとされており、同社は中国への依存をやめることを望んでいたものの、欧州で同等の企業を見つけるのは、一部の分野では不可能か、費用がかかりすぎることを示している。
ノースボルトの事例は、欧州企業にとって、たとえ資本が充実したバランスシートであっても、製造チェーンやサプライチェーンが確立されている国と競争するコストが依然として莫大であることを示している。
政府の支援
欧州連合は、次世代産業に関して欧州大陸が劣勢にあることを認識しているようだ。
今年9月、欧州委員会はマリオ・ドラギ氏の政策を発表した。 報告 「『欧州の競争力の将来』」について、欧州が少なくとも毎年7,500億～8,000億ユーロ投資を増やさなければ、欧州は「新技術のリーダー、気候変動責任の先駆け、独立したプレーヤー」にはなれなくなると概説している。世界の舞台」。
欧州各国政府はすでに、そのビジョンに向けて取り組むディープテック系スタートアップ企業により多くの資金を利用できるよう、いくつかの動きを行っている。
ノースボルトはその生涯を通じて、ドイツ政府や欧州投資銀行（EIB）を含む州や公的機関から多額の資本を約束されていた。しかし、Siftedのレポートによると、資金のロックを解除するために必要な目標を達成できなかったため、同社が実際に利用したのはその資金のほんの一部だけだった。ノースボルト社が本社を置くスウェーデンは、同社を救うために介入する可能性を排除した。
2023年、ドイツは気候変動とディープテックのスケールアップのための10億ユーロのファンドと、より多くの成長資金を引き出すためにドイツとヨーロッパのVCに投資するための10億ユーロのファンド・オブ・ファンズを立ち上げた。フランスは2019年にディープテック向けの資金提供プログラムを開始し、過去5年間でスタートアップ企業に37億ユーロの資金を調達した。
しかし、それらの資金は米国の新興企業が利用できる資金と比較すると見劣りする。米国は2022年にインフレ抑制法（IRA）によりグリーンテクノロジーに3,690億ドルを振り向ける計画を発表し、チップ法により半導体企業に530億ドルが動員されている。ドナルド・トランプ次期大統領はIRAの無効化について議論しているが、それは法的に困難であり、多くの共和党投票州に利益をもたらすことを考えると、実際にそれを望むかどうかには疑問がある。
各国政府がディープテック支援に十分な措置を講じているかどうかについては、依然として意見が分かれている。
10月、ドイツの創業者や投資家らはドイツ政府に対しリリウムへの支援を要請し、ドイツが世界で競争したいのであれば、たとえ資本と研究が多大にかかるとしても、有望なディープテックに取り組む新興企業を支援する必要があると主張した。
クレジット: リリー
同社への投資家の中には、空飛ぶタクシーを超えて、より一般的な航空旅行に参入した場合のビジネスの可能性をまだ見込んでいる人もいる。
「会社は私たちに、背後にあるドイツ国家の信号が必要だと言いました。ハイテクを構築したいと考えていて、国家が基本的に「ここドイツではそのテクノロジーは望まない」と言ったとしても、それは他の（民間）投資家、特に航空旅行のような規制された業界ではそれを信じるように信号を送っているわけではありません。 」と、Lilium への投資家であるドイツの VC 会社 UVC Partners の Johannes von Borries 氏は言います。とはいえ、同社が国の支援という約束に頼りすぎており、資金調達についてはプランBを用意すべきだったことは認めているが。
企業が苦境に立たされている場合、特に商業目標を常に達成できていない企業の場合、それを救済するのは政府の役割であるべきではないと指摘する人もいる。
「1億ユーロ、さらには1億5,000万ユーロが現実的に押し上げられるとしたら、 [Lilium] 突破口に向けて個人投資家は全力で取り組むだろう」とドイツの配送会社リーフェランドの創設者クリストフ・ガーバー氏は語った。 「民間市場がリリウムへの支援を拒否しているという事実は、リリウムにはその資金で次のマイルストーンを達成する見込みがないという明確なメッセージを送っている。」
ディープテックは欧州で成功できるのか？
ディープテックがヨーロッパで繁栄するには、この地域のテクノロジーセクターが民間投資家からのより多くの忍耐強い資金を必要としている、と初期段階のVCプロジェクトAの投資家ミラ・クレイマー氏は言う。
「ヨーロッパの投資家は、会社設立後最初の1～3年で商業的実現可能性を証明できるモデルに投資することに慣れています」と彼女は言い、ディープテックが収益を上げ始めるまでに7～10年かかることが多いと付け加えた。 「高価な研究開発サイクルでは、市場に出す前に複数回の資金調達が依然として必要です。」
Cramer氏は、次世代のディープテックのために、一般投資家も自らの役割を果たすことができるとSiftedに語った。 「目標を大幅に達成できていない企業を救おうとして国が介入することは、ヨーロッパが最も重要なサプライチェーンの回復力を高め維持するための国やEUの資金調達の機会とは大きく異なる議論である。」
良いニュースを探している投資家は、2023年にニューヨーク証券取引所に上場して以来、株価が2倍以上に上昇した英国ケンブリッジに設立された半導体メーカーARMに注目している。
そして、自動運転スタートアップの Wayve 、原子力エネルギー会社 Newcleo、電池スタートアップの Nyobolt 、量子スタートアップの Riverlane など、有望なディープテックの新興企業も、大きなことを成し遂げる可能性を秘めています。
ただし、かつては 2024 年に苦境に陥ったすべての企業に当てはまりました。
「ヨーロッパのディープテック創業者がシードを調達し、米国に移住し、ここに研究開発施設を維持することを受け入れるべきではないでしょうか？」とペルティカラリ氏は語った。 「それは愚かな質問ではありません。」
これは、ドイツの遠隔運転スタートアップVayや、同じくドイツの核融合スタートアップMarvelといったディープテックの新興企業の一部がすでに行っている動きだ。他の人が追随するかどうかは時間が経てばわかります。
#NorthvoltLiliumGraphcore #最愛の企業が苦戦する中ヨーロッパのディープテック資格が打撃を受ける