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MSCI、億万長者保有のインドネシア株への圧力高まる

投資家らは長年、国内最大手の企業は取引が薄く、大物資本によって保有されていると不満を抱いてきた。発行済み 2026 年 2 月 5 日木曜日 · 07:27 PM[JAKARTA] インドネシアの株式市場は、市場の一部が自由に取引されていないという投資家が長年嘆いてきたことを浮き彫りにするために、わずか2日間の混乱を必要とした。先週のほぼ30年で最悪の下落は、東南アジア最大の株式市場の中心にある重大な問題に注目を集めた。それは、一握りの億万長者が上場企業の多くを所有しているため、それらの企業の株式はほとんど取引されていないことだ。ブルームバーグ億万長者指数が最近の提出書類に基づいてまとめたデータによると、少なくとも3人の億万長者が上場企業3社の85％以上を直接支配している。東南アジアで最も裕福な人物は、インドネシア最大の上場企業であるバリト・リニューアブル・エナジーの間接株式の3分の2以上を保有している。そしてデータによると、約7人の億万長者が少なくとも13社の株式の50パーセント以上を所有している。その集中が現在、規制改革と衝突している。インドネシアの市場監視機関は、新規上場企業は最低浮動株数（公開取引に利用できる株式数）を２倍の15％に引き上げる必要があると述べた。すでに取引を行っている企業も、最終的にはそれに倣わなければならないだろう。規制当局は、インドネシアの8,700億米ドル市場の投資可能性に関する指数作成会社MSCIの懸念に応えている。 テリマー（ドバイ）の新興国株式・地政学戦略責任者ハスナイン・マリク氏は、最近のＭＳＣＩの声明は市場に「鼻血を流した」と述べた。この発表は「浮動株の低さ、不透明な株式保有構造、関連当事者による株価操作の余地に対する投資家の懸念を浮き彫りにした」。投資家らは長年、国内最大手の取引が薄く、少数の裕福な個人によって支配されていると不満を抱いてきた。ブルームバーグ・ニュースの計算によると、純資産約352億ドルを誇る国内最大の富豪プラジョゴ・パンゲストス氏は、鉱山会社ペトリンド・ジャヤ・クレアシの株式の84パーセント以上を保有し、バリト・リニューアブルズの直接・間接株式の68パーセントを保有している。アジアをナビゲートする新しい世界秩序洞察を受信箱に届けます。巨額の株式を保有している企業もある。億万長者のスリ・プラカシュ・ロヒア氏は、肥料から医療用手袋まで東南アジア全域に事業帝国を広げ、インド・ラマ合成社の株式の92.3パーセントを所有している。タヒル氏は、同じ名前で活動するもう一人の大物実業家で、取引量の少ない不動産開発会社マハ・プロペルティ・インドネシアの約86％を支配しており、その株価は過去1年で約443％急騰している。 彼らの保有資産はインドネシアにおけるより広範な問題を悪化させている。ブルームバーグがまとめたデータによると、ジャカルタの証券取引所に上場している企業の約4分の1は浮動株が15％以下で、同証券取引所の所有権はアジア太平洋地域で最も集中している企業の一つとなっている。データによると、これに比べてマレーシアの企業は約6.9％、タイは3.3％、フィリピンは12％となっている。批評家らは、このレベルの集中によりインドネシア市場は歪みに対して異常に脆弱になっていると主張している。昨年、指標となるジャカルタ総合指数は２２％上昇した。同じ期間に、より厳格な投資ルールが適用されるMSCIインドネシア指数は3.6％下落した。シンガポールのライオン・グローバル・インベスターズでアセアンのポートフォリオを管理するチー・カイ・ソー氏は、このギャップは「JCIがこれらの強固に保有され、集中的に所有権を保有する種類の企業の一部によって歪められたことを明らかに示している」と語る。先週、MSCIはさらに踏み込んで、所有権の不透明性が持続することで、最終的にはインドネシアが新興市場の地位を失う可能性があると警告した。この新興市場の地位は外国資本を引き寄せる役割を果たしている。指数提供会社は声明の中で、複雑な株式保有構造や協調行動が価格に影響を与えるリスクなど「投資可能性の基本的な問題」を挙げた。 ５月までに透明性を高めるよう求め、さもなければフロンティア市場の地位に格下げされる危険があるとしている。「私たちはこれがインドネシアの資本市場の転換点であると考えています」と、ニューヨークを拠点とする発展途上の市場を専門とするチェンジ・グローバル・インベストメントのマネージング・ディレクター、シーア・ジェイミソン氏は語った。 「MSCIの発表は改革の波をもたらしており、それが長期的には見通しを改善すると信じている。」インドネシアでは、不透明な構造は珍しいことではなく、富裕層が株式を何層も持ち株化し、それ自体が上場企業であることが多いため、上場企業を支配していることが多い。 MSCIは、投資家が本当に利用できるものを適切に評価するには、より詳細で信頼できる情報が必要だと述べた。ロンバール・オディエのシニア・マクロ・ストラテジスト、ホーミン・リー氏は、シンガポールで１月２９日に開いた会見で「これらの指摘の一部は妥当だ」と述べた。 「当分の間、私たちは少し慎重になっています。」より大きな複合企業の場合、より高い浮動株基準を満たすにはある程度の苦痛が伴う可能性があります。 ＭＮＣセクリタス（ジャカルタ）のアナリスト、ヘルディティア・ウィカクサナ氏は、それには大幅な売却が必要となり、「必然的に売り圧力が生じる」と述べた。バリトの広報担当者は、同社は規制の動向を注意深く監視しており、さらなる指針を待つと述べた。インド・ラマ・シンセティックス、マハ・プロペルティ・インドネシア、ペトリンドは、自社の所有権や新たな浮動株規制にどのように対応するつもりかについてのブルームバーグ・ニュースの質問に回答しなかった。規制当局は、徐々にではあるが変化が訪れると主張している。金融サービス庁の議長代理フリデリカ・ウィディアサリ・デウィ氏は2月1日、より高い浮動株要件は当初は新規上場に適用され、既存企業には移行期間が与えられると述べた。 FSAは、遅くとも3月までにより高い浮動株要件を導入することを目指している。シンガポールのDZTリサーチ社の研究責任者、ケ・ヤン氏は「浮動株要件の引き上げは、より健全な取引基盤の構築に役立つ可能性がある」と述べた。 「しかし、所有権の透明性も同様に重要です。投資家は、真の浮動株を評価できるように、受益所有者と関連会社の明確な開示を必要としています。」ブルームバーグDecoding Asia ニュースレター: 新しい世界秩序の中でアジアをナビゲートするためのガイド。 ここにサインアップして、Decoding Asia ニュースレターを入手してください。 あなたの受信箱に配信されました。無料。 #MSCI億万長者保有のインドネシア株への圧力高まる