パンデミックは、株式市場だけでなく、世界の金融システム全体にとって大きな変化をもたらしました。
世界経済に与えた影響の全容が明らかになるまでには、数十年かかるかもしれない。ウイルスが出現してから約5年が経ち、ようやく私たちは平常心を取り戻しつつある。
将来の歴史家は、個々の株式のパフォーマンスをコロナ前とコロナ後に二分するだろうと私は信じている。なぜなら、パンデミック前に繁栄していた多くの企業が二度と立ち直れないかもしれない一方で、他の企業は突然勢いづくかもしれないからだ。
パンデミックを乗り越え、より強くなった企業の一つは GEエアロスペース (NYSE: GE) 以前はゼネラル・エレクトリックとして知られていたこの企業の価値は、過去 1 年間で 2 倍になりました。
そして、2年足らずで40ドル近くまで株価が底を打ってから、GEの株価は4倍以上に上昇した。同じ期間に、S&P500指数は約60%上昇した。
遅くてもやらないよりはまし
長い時間がかかりました。2019年2月、新型コロナウイルス感染症のパンデミックが発生する1年前に、私はゼネラル・エレクトリックについて記事を書きました。
そのとき私は、「GE の株を買うのは遅すぎますか?」と尋ねました。当時、GE は再建計画の初期段階にあり、一部の人々はそれが遅すぎ、規模が小さすぎると考えていました。
同社の株価は暴落した。その結果、同社の配当利回りは非常に高くなり、2018年には「ダウ平均株価の犬」10社の1つとなった。
理論上は、これらの株はダウ平均株価が上昇するにつれて、力強く上昇する可能性が高い。これは、インデックスファンドが、ダウ平均株価が上昇するにつれて、出遅れ銘柄も含め、ダウ平均株価を構成する30銘柄すべてを買わなければならないためである。
しかし、その見通しは非常に暗く、その年の後半に同社はダウ工業株30種平均から除外された。同社は多額の負債を抱え、倒産の危機に瀕していた。
GEが前月、バイオ医薬品部門をダナハーに214億ドルで売却したのはそのためだ。同社はその資金を、悪化するバランスシートを強化するために使った。
そのとき私は、「これは間違っているかもしれないが、GEの株価は2か月前に底を打ったと思う」と言った。さらに、GEの株価が再びそこまで下がることはないだろうとも述べた。
しかし、私はその点では間違っていました。1年後、パンデミックにより株式市場が急落し、GEの株価は30ドル（配当および株式分割調整後）を下回りました。
分割して征服する
しかし、GEの最近就任したCEO、ラリー・カルプ氏は、会社を縮小する計画の実行を止めなかった。他の事業への多角化のために何十年も負債を抱えてきたGEは、再編の機が熟していた。
通常の状況下でも、業績不振の事業を売却するのは難しい作業です。その事業が不要になった理由は誰もが知っています。そのため、売却は困難です。
また、その規模の企業には潜在的な買い手は多くありません。競合他社が欲しがらない場合、次善の策は独立した企業として分社化することです。
結局、カルプはまさにそれを実行した。過去 2 年間で、ゼネラル・エレクトリックは 3 つの別々の会社に分割された。
2022年12月、医療製品事業は GEヘルスケアテクノロジーズ （NSDQ: GEHC）。6か月前、同社はユーティリティ事業を GE ヴェルノヴァ （NYSE：GEV）。
両社とも好調なスタートを切った。GEHCは上場以来50%上昇し、GEVは株価がほぼ2倍になった。
予想よりも時間がかかったが、ラリー・カルプ氏は今や、6年前にGEの株主に対して行った約束を果たしたと誇ることができる。簡単ではなかったが、彼はそれをやり遂げたのだ。
これは、私の父の時代に「Nifty Fifty」に名を連ねていたゼネラル・エレクトリックと同じ企業ではない。しかし、パンデミック後の世界で生き残り、繁栄できる企業だ。
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