金曜日の8月の雇用データは再びソフトな側面にありました。市場が昨年9月のように、50bpのレート削減で緩和サイクルを再開するかどうかを推測し始めたのに十分なほど柔らかかった。データは、ドルで0.5％の売却を引き起こしましたが、現在は大部分が引き出されています。そのドルの売却を制限することは、海外の政治的発展であると信じています。フランスは本日、政府が倒れると予想される2026年の予算（以下を参照）に自信の投票を見ています。そして今週の週末には、日本の首相であるイスバの辞任が見られました。これは、緩い財政政策が出現する見通しについての債券市場での恐怖を増しています。
参照のために、日本は10月4日にLDPリーダーシップ選挙を開催します。ここで、焦点の1つは、標本のような人が財政拡大と金融政策のより遅い正常化のチケットに権力を握るかどうかです。 FX市場が財政リスクをより深刻に採用しているように見えることを考えると、週末の開発によりUSD/JPYのギャップが148を超えています。しかし、私たちが言うことは、USD/JPYがすでに多くの政治的リスクを割引しており、150を超えるよりも148.50/149.00のエリアで再び失速している可能性があるということです。
ドル自体については、今週もいくつかの重要なインプットがあります。明日は、2025年の非農業給与報告書の予備的な年次ベンチマークの改訂を見ます。 -500〜800kの数が予想されます。 FRBのクリストファーウォーラーは、ほんの1週間前に彼のスピーチで約-720Kの多くを暗示しました。 NFPへの大きな下向きの改訂は、限られたドルの衰弱を引き起こす可能性があります。現在、予想は来年の夏までに150bpの緩和サイクルに向かっています。これは、ポリシー率を3.00％に引き上げています。
また、米国のアジェンダには今週のアジェンダは、木曜日の8月CPIのリリースであり、月ごとの0.4％のリスク（コンセンサス0.3％）が1ドルに一時的なサポートを提供できます。これも同様に財務省にヒットする可能性があり、今週は3、10、および30年のオークションで1,190億ドルが見られます。レート戦略チームは、ここで財務に関する最新の考えを共有しています。
上記に加えて、9月15日の米国の法人納税期限は今週、いくらかの支援を提供できると考えています。季節的には、9月にドルは問題ありません。また、短期的な流動性条件が一時的に引き締まるにつれて、FRBの一晩のSOFRレートはすでにその範囲の最上位（現在4.41％）までエッジをかけていることに注意してください。来週の水曜日のFOMC会議への弱気な切り替えの前に、今週DXYを少し高く駆り立てることができるのではないかと疑っています。
つまり、DXYは今週98.50で別の実行を行うことを意味します。
クリス・ターナー
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