FRBのジェローム・パウエル議長が2024年の選挙の決定に一役買う

下院金融サービス委員会の委員長を務めるノースカロライナ州選出の共和党パトリック・マクヘンリー下院議員は水曜日の公聴会で、FRBが今年複数回利下げすると予測する人もいれば、何もしないと予測する人もいると指摘した。 削減派と非削減派の意見の相違は、今年最大の経済論争となっている。

「何て言うの？」 マクヘンリーはパウエルに尋ねた。 FRB議長の返答は「実際のところ、それは経済次第だと言っている」と述べた。

学術的な議論を超えて、FRBが利下げするかどうかは今年重要な政治的影響を与える。 経済とその認識は、有権者が秋に投票所に向かう際の行動を決定する重要な要素となるだろう。 パウエル氏がその形成に大きく関与しているのは経済だ。 そのため、彼はまさに嵐の中心にいるのです。

擁護団体「エンプロイ・アメリカ」のエグゼクティブディレクター、スカンダ・アマルナス氏は「暗黙的、明示的、受動的、または積極的に、FRBは経済と経済的成果に大きな影響を与える可能性のある決定を下している」と述べた。 「FRBは経済の状態に重要であり、経済の状態は選挙結果と無関係ではない。」

現時点では、米国経済はかなり良好な状態にあります。 労働市場は堅調で、成長も力強い。 インフレ率は低下しつつあるが、FRBの目標である2％にはまだ達していない。 ソフトランディング（景気後退なしで物事が平穏に戻ることを意味する）が視野に入っている。 それでも、消費者心理は、たとえば半年前に比べて改善したとはいえ、それほど素晴らしいものではありません。 インフレは落ち着いてきましたが、物価はまだ以前に比べて高いです。 FRBがインフレ対策のために引き上げた金利も同様だ。 有権者は物価上昇に不満を抱いており、金利の高さも重しになっていると感じている。 ラリー・サマーズ元財務長官と経済学者グループによる最近の研究報告書では、借り入れコストの高さが人々の気分を圧迫する主な要因であることが判明した。

「現代の経済学者とは異なり、消費者はお金のコストを生活費の一部だと考えている」と著者らは書いている。

それは追跡します。 金利は抽象的なように見えるかもしれませんが、人々の財務状況の見方に大きな影響を与える可能性があります。 あなたが今住宅を探しているなら、住宅ローン金利は数年前と比べて驚くほど高くなっています。 もしかしたら、車の価格が落ち着くのを待っていたのに、ローンを組む余裕がないことに気づいたかもしれません。 あるいは、中小企業を経営していて、突然の借り入れコストで夜も眠れなくなりました。

FRBは経済の状態に影響を及ぼし、経済の状態は選挙結果と無関係ではない。

ホワイトハウスが過去に戻ってインフレの突然の上昇を逆転させることはできないが、FRBは利上げを遅らせすぎて影響力を持っていた。 しかし、金利を引き下げれば人々の経済状況に対する安心感は高まり、民主党とバイデン氏を後押しする可能性がある。 FRBは今年のある時点で利下げを開始すると予想しているが、そのタイミングは未解決の問題である。 行進？ 5月？ 六月？ 後で？ その質問に対する答えは、11月の結果に重大な影響を与える可能性がある。

アマルナス氏は、「インフレとは無関係に、またその他の経済的結果が不満をもたらす可能性があるにも関わらず、人々が不満を抱く大きな理由は金利だ」と述べた。

私はここで何も新しいことを言っているわけではありません—トランプもそれを言っています。 同氏は、金利低下が景気を刺激し、国民の気分を高揚させ、最終的には政権を担う政党を助けることになることをよく知っている。 2016年の選挙に先立ってヒラリー・クリントン氏の大統領選を支援するためにFRBが利下げをするのではないかと公の場で懸念し、ホワイトハウス在任中は利上げをめぐってパウエル氏とFRBを繰り返し非難したのはこのためだ。

FRBは政治の外側にあるように設計された独立機関であるため、経済を管理しようとする短期的な圧力にさらされることはありません。 過去にも大統領が政策を揺るがそうとした時期があったが、その多くは悲惨な結果に終わった。 リチャード・ニクソンは再選前にFRBに金利を低く抑えるよう圧力をかけ、これが1970年代の悲惨なインフレを強固にすることに貢献した。 ロナルド・レーガン氏は大統領在任中に中央銀行に自身の要望を伝え、首席補佐官にポール・ボルカーFRB議長（当時）に再選に向けて利上げしないよう指示させた。 いずれにしてもボルカー氏は利上げを計画していたわけではない。 しかし、ここ数十年、トランプ大統領が登場するまで、ほとんどの大統領は多くを語ることを避けていた。 多くの観測筋は、選挙の年であってもFRBは金利決定において政治を考慮するつもりはないというパウエル氏の言葉をそのまま受け止めている。 しかし、それは彼がバブルの中に存在しているという意味でもありません。

進歩派シンクタンク、ルーズベルト研究所の姉妹組織、ルーズベルト・フォワードの特別イニシアチブ部門ディレクター、エリザベス・パンコッティ氏は、「パウエル氏は、トランプ氏かバイデン氏が利下げを指示するか利上げを指示するかについて考えているとは思わない」と述べた。 「利上げや利下げについて同氏がどのようなメッセージを発するかに影響を与える可能性がある。」

選挙のない年であっても、FRB当局者は言葉に対して非常に慎重だ。 政治的な視点により、さらにその傾向が強まる可能性があります。

サラ・ビンダー氏は「パウエル議長の言葉通りに受け止める。パウエル議長は、どちらかの政党や大統領候補の優劣を明確に評価することを念頭に政策を策定しているわけではないが、FRBは確かに政治的リスクを管理しなければならない」と語った。ジョージ・ワシントン大学の政治学者は語った。 5年間秘密にされてきたFOMC会議の全記録は、FRBが政治的な風に無縁ではないことを示している。 例えば、2018年の記録では、当局者らが自らの決定に対する政治的支援の必要性について議論し、外部からの圧力を十分に認識していたことを示している。

ビンダー氏は「FRBは本心では事態を揺るがすことを望んでいない。議会を動揺させたくない。議会の味方を必要としている。議会が連邦準備法を再開することを望んでいない」と語った。 「FRBはここでの政治的な風を避けることはできない。」

もちろん、経済に関するすべてがFRBの管理下にあるわけではない。つまり、政治的またはその他の点でパウエル氏が責められることは限られているということだ。 鳥インフルエンザが再び発生し、鶏が一斉に病気になり始めれば、卵の価格は再び上昇するだろう。 中央銀行は石油とガスの価格についてはあまりできることがなく、価格は世界的な市場の力や地政学的な混乱に左右される。 さらに、ほとんどのアメリカ人は、たとえFRBが経済生活の要素だったとしても、FRBのことをまったく考えていません。

パウエル氏は現在、さまざまな意味で綱渡りをしている。 FRBの決定による経済的リスクは現実のものである。利下げが早すぎるとインフレが再び加速し始める可能性があり、利下げが長すぎると経済に大きな影響を及ぼし、国を景気後退に追い込む可能性がある。 。 これは少しゴルディロックスのような状況ですが、ちょうど良いものを見つけるには、質の高い睡眠よりもはるかに多くのことが重要です。

KPMG USの首席エコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は「彼らはできる限りの最善の仕事をしなければならない。彼らの内部での条件は、機関として可能な限り帳簿に基づいてこれを実行することだ」と述べた。 「FRBはこのレースに馬を持っていないし、決してそうすることはないが、常に非難されるだろう。」

エミリー・スチュワート Business Insider の上級特派員として、ビジネスと経済について執筆しています。