CRHは伝統を打ち破り、次期CEOをアメリカ国内で探すことになるのだろうか？ – アイリッシュ・タイムズ

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2024-03-02 06:01:56

CRHの最高経営責任者（CEO）を10年間務めたアルバート・マニホールド氏は、昨年9月に建設資材・サービス大手をアイルランド株式市場から排除し、主要上場先をロンドンからウォール街に移して以来、一度も振り返っていない。

同社の市場価値は、初めて500億ユーロ相当を突破するこの動きから、木曜日の2023年の決算発表までにすでに46パーセント上昇していた。 この日はさらに6.3％上昇し、582億ドル（539億ユーロ）となった。

CRH では、膨大な数に目がくらんでしまいがちです。 昨年の売上高は7%増の349億ドル、利払い・税・減価償却前調整前利益（ebitda）は15%増の62億ドルと過去最高を記録（市場予想を3%上回った）し、今年も成長が見込まれている最大68億5000万ドルに達します。

同社は過去6年間で自社株買いに70億ドル強を費やし、合併・買収（M&A）取引でさらに数十億ドルを投じたにもかかわらず、自社株の5分の1を消却した。 そしてマニホールド氏は、同社には今後5年間で買収、成長への投資、株主への現金還元に350億ドルを費やすだけの戦力があると述べた。

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しかし、本当に印象に残るのはその小さな数字です。 CRH は、過去 10 年間のそれぞれの利益率を 17.7% まで拡大することに成功し、この期間で 2 倍以上に増加しました。 営業利益は純資産の6％から15％以上に急増した。

これはマニフォールドが、基本的に大きな岩を砕いてセメント、骨材、アスファルトにする価格重視のビジネスを、バリューチェーンの上位に進出するビジネスに転換した結果である。

最大の道路建設会社であり、CRH が収益の 4 分の 3 を生み出している北米の公共事業部門への主要なインフラストラクチャープロバイダーとして、このグループは現在、基礎資材の提供から計画、設計、エンジニアリング、契約サービスまであらゆる業務に携わっています。 これにより、価格決定力が大幅に高まります。 米国の連邦と州のインフラ支出は現在「前例のない」レベルで推移しているとマニホールド氏は木曜日の電話会議でアナリストらに指摘した。 欧州でも投資が好調だ。

大西洋の両側における CRH の非住宅事業は、主にバイオテクノロジー、製薬、コンピューターチップ製造、電気自動車のバッテリー分野の大企業が、低コストの場所から製造業を国内に持ち帰る傾向によって推進されています。 繰り返しますが、このグループは設計、製造、設置の能力でプロジェクトを獲得しています。

同社は垂直統合されたビジネスモデルと、主要プロジェクトのあらゆる段階に浸透する能力により、昨年、一般的なインフレの高まりを背景に価格と利益を増加させた。

過去 10 年間の事業の進化には、マニホールドが 250 億ドルの事業を買収する一方、ヨーロッパと米国の低利益の建設業者事業を含む 130 億ドルの収益不振または不要な資産を売却することが含まれていました。

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総売上高の約3分の1を占める同グループの継続的な住宅建設事業は、過去2年間の金利急騰により手頃な価格に打撃を受けており、依然として低迷している唯一の部分である。 それでもマニフォールド氏は、主要中央銀行が公的借入コストの削減に着手したことを受けて、今年後半から活動が再び活発化し始める可能性があると見込んでいる。

CRHの主要上場先がウォール街に移転して以来のCRH株価の急騰は、CRHがFTSE 100、ユーロStoxx 50、および後続の劣勢なIseqから脱落したため、主要株価指数に連動するパッシブ投資家がCRH株を手放すことを余儀なくされたにもかかわらず起こった。 20. 同社は、欧州指数のエグジットの直接の結果として、9 月の数日間で自社株の 12 パーセントが譲渡されたと考えている。

CRH は現在、いわゆるインデックス孤児です。 S&P500への参加を検討している一方で、最も広く使用されている米国株ベンチマークの構成要素は、企業の市場価値、取引高、主要上場などの重要な基準を考慮しながらも、独自のやり方を持つ委員会によって選択されている。 。 今年後半には指数に加わることが期待されている。

マニフォールド氏は、CRH株が米国の主要ベンチマークに加わった後は、株価の約4分の1に相当する株を指数トラッカーやクローゼット・インデックス・ハガーによって上昇させる必要があると推定しており、すべての条件が同じであれば、それが株価を下支えするはずだ。

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しかし、ブルームバーグのデータによると、最近の株価上昇により、CRHを担当するアナリスト24人の平均目標株価80.60ドルに対して割高な水準で取引されている。 それでも、会社の明るい見通しを考慮して、現在再び Excel シートに取り組んでいる人もいます。

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、アルノー・レーマン氏は、目標株価を91ドルに引き上げた。

マニフォールド氏の雇用契約は現在、今年後半に62歳に達するまで続く。 同社は2021年の年次報告書で、取締役会委員会がエグゼクティブ・サーチ会社エゴン・ゼンダーと社内候補者の育成プログラムを含む最高経営責任者後継者計画に取り組んでいることを強調したが、観察者らは、マニホールドには退職を計画しているような雰囲気は漂わせていないという。もうすぐです。 投資家もまた、ウォール街デビュー後の一定期間の継続性を望んでいる。

長らく Iseq の最高給役員を務めてきた同氏（2022 年の総報酬額は 1,200 万ユーロを超える）は、契約延長によりさらに有利な米国スタイルのパッケージを享受できる可能性がある。

マニホールドは昨年4月のCRHの年次総会で株主に対し、同社は現在「事実上の」米国企業であると述べた。 伝統を打ち破り、次期ボスとしてアメリカ人を選ぶ可能性はあるだろうか？

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