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2026-02-07 16:49:00
ビットコインの急落（わずか数カ月前に付けた史上最高値から50％近く下落）は、仮想通貨の安定性をめぐる議論を再燃させているが、ヘッジファンドのベテラン、ゲーリー・ボード氏は、この下落は広範な危機の兆候ではなく、ビットコインの固有のボラティリティの特徴であると述べている。
で Xに投稿するボード氏は、最近の価格下落は「不快で不快なもの」だが、ビットコインの歴史の中では珍しいことではないと指摘した。 「80％から90％のドローダウンは一般的です」と彼は言いました。 「常に一時的なボラティリティに耐えてきた人々は、信じられないほどの長期的なリターンという十分な報いを受けてきました。」
最近の混乱の多くは、ジェローム・パウエル後任の連邦準備理事会議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことに対する市場の反応に起因すると同氏は述べた。投資家はこの動きを、FRBが金利を引き上げ、ビットコイン、金、銀などのゼロ利回り資産の魅力を相対的に低下させるタカ派的な姿勢を採用する可能性があるというシグナルと解釈した。レバレッジをかけたポジションに対するマージンコールが下落を増幅させ、一連の強制的な売りを引き起こした。
しかし、ボード氏は市場の解釈に異議を唱えている。同氏は、ウォーシュ氏の利下げを支持する公式声明や、ウォーシュ氏がフェデラル・ファンド金利の引き下げを約束したことを示唆するトランプ大統領のメモを指摘した。ボード氏は、議会が現在も数兆ドルの財政赤字を抱えていることを考慮すると、企業借入や住宅ローン金利の重要な要素である長期国債利回りにFRBが影響を与える能力には限界があると主張した。同氏は「市場はこれを誤解したと思う」と述べ、ファンダメンタルズではなく認識が最近の売りの多くを引き起こしたと強調した。
他によく引用される説明も、すべてを語ることはできない、と同氏は言う。ある理論は、「クジラ」（価格がゼロに近いときにコインをマイニングまたは購入した初期のビットコイン保有者）が保有資産を流出させているというものです。ボード氏は、大型ウォレットの動きが活発で、大口の売り手が出現していることは認めているが、こうした動きは長期的な弱さを示すものではなく、利益確定とみている。 「早期導入者とマイナーの技術スキルは賞賛に値します」と彼は言いました。 「だからと言って、彼らの売上（全額または一部）がビットコインの将来について多くを語るというわけではありません。」
ボード氏はまた、ストラテジー($MSTR)が短期的な圧力の潜在的な要因であると警告した。ビットコインがストラテジー社の保有株の多くを購入した価格を下回り、セイラー氏が売却されるのではないかとの懸念が生じたため、同社の株価は下落した。ボード氏は、ウォーレン・バフェット氏が企業の株を大量に購入したときと比較し、このリスクは現実的だが限定的であると述べ、投資家はサポートを望んでいるが、最終的な売却について懸念していると述べた。同氏は、価格が一時的に下落する可能性はあるものの、ビットコイン自体はこうした事態に耐えられると強調した。
もう1つの要因は、「ペーパー」ビットコインの台頭です。これは、基礎となるコインの所有権を必要とせずに暗号資産の価格を追跡する上場投資信託（ETF）やデリバティブなどの金融商品です。これらの商品は取引に利用できる有効供給量を増やす一方で、ビットコインのハードキャップである2,100万コインを変更するものではなく、ボード氏はこれが依然として長期的な価値にとって重要なアンカーであると述べた。同氏は、銀市場との類似点を示した。銀市場では、紙取引の増加により、物理的な需要が価格を押し上げるまで、最初は価格が抑制される。
一部のアナリストは、エネルギー価格の上昇がビットコインマイニングに悪影響を及ぼし、ネットワークのハッシュレートを低下させ、長期的な価格を引き下げる可能性があると示唆している。ボード氏はこの理論は大げさだと主張している。
過去のデータによると、過去のビットコイン価格の下落は一貫してハッシュレートの低下をもたらしたわけではなく、下落が起こったとしても価格下落から数か月遅れていたことが示されています。
同氏はまた、小型モジュール式原子炉や太陽光発電AIデータセンターなど、将来的には採掘用に低コストの電力を供給できる新興エネルギー技術についても指摘した。
結局のところ、ボード氏の評価は、最近の下落はビットコインの設計の自然な結果であると枠組みを作っている。ボラティリティはゲームの一部であり、それに耐えようとする人は最終的に報われるかもしれません。投資家にとって重要なのは、価格変動がどれほど劇的であっても、必ずしもシステミック リスクのシグナルではないということです。
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