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2025-10-29 18:58:00
インドがインド準備銀行（RBI）の金融政策委員会（MPC）の枠組みに基づく正式なインフレ目標制度に移行してから約10年が経ち、エコノミストのハイレベル委員会は、柔軟なインフレ目標はおおむね抑制に機能しており、大幅な見直しは必要ないと述べた。
AK Bhattacharya が司会を務めるセッションで講演 ビジネススタンダードインド統計研究所経済計画ユニットのチェタン・ガート教授は、インフレ目標の成功は名目アンカーの信頼性を確立するという観点から判断される必要があると述べた。
同氏は「インフレ目標を導入する前、われわれは複数の指標アプローチに従っていた。RBIは多くの異なる指標に注目していたが、金融市場は市場が何をしているのか理解していなかった。そのため、現在われわれは名目アンカーが確実に確立されている別のアンカーに引き寄せられている」と述べ、インフレ目標の成功をインフレ率の低下によって判断すべきではなく、インフレ期待を固定する重要なマクロパラメータのボラティリティの低下によって、信頼できる名目アンカーを確立することによって判断すべきだと付け加えた。
同氏は「インフレ目標はおおむね成功している。大幅な再考の必要はない」と述べた。
インディラ・ガンジー開発研究所の経済学名誉教授、アシマ・ゴーヤル氏によると、インフレ目標がインドのような経済にどのような形で適しているかを理解するための国内の議論もなく、インフレ目標が急遽進められたという。
同氏は「この見直しは、インドのような経済に合わせてインフレ目標をどのように適応させるかについて意見をまとめるために、一般国民に説明し、市場や学者から意見を得る機会だ」と述べ、インフレ目標はうまく機能していると付け加えた。
ゴヤル氏は「インフレ率は目に見えて低下しているが、成長を見てみると、実質金利が２％か１．５％を超える期間は通常、成長が鈍化していたことが分かる」と述べ、一般的に実質金利が高くなりすぎると成長が犠牲になると付け加えた。しかし、答えはインフレから遠ざかることではありません。
インド準備銀行（RBI）は8月、4％目標を堅持することの妥当性や、ヘッドラインインフレとコアインフレのどちらに焦点を当てるべきかなど、4つの重要な疑問についてフィードバックを求めるディスカッションペーパーを発表した。この論文ではまた、打点が許容範囲を目標とするか特定の数値を目標とするか、また±2パーセントの許容範囲を狭める必要があるのか広げるべきなのかについて関係者からの意見も求めた。
「中央インフレ目標を4％未満に引き下げる理由は見当たりません。RBIのディスカッションペーパーでも、インフレ傾向が4.1％から4.7％の間にあることを示しており、現在の目標維持を裏付けています。より重要なのは、インフレ率がほとんどの場合許容範囲内に収まるようにすることです。なぜなら、過去106カ月でインフレ率が上限の6％を28回突破したからです。インフレ率が上限の6％を突破したのは28回です。インフレ率内での一貫性が達成されれば、 CSEPの成長、金融、開発部門のマクロ経済部門を率いるシニアフェローのジャナク・ラジ氏は、こう語った。
ラージ氏はまた、RBI の常務理事および法定 MPC のメンバーも務めました。
「許容範囲を設けた中心目標ではなく、単純なレンジ、例えば4～6％に移行するという提案もある。それはコミュニケーションが複雑になるため、私はそれが良いアイデアだとは思わない。市場は目標が4.2％なのか、4.5％なのか、5.6％なのか分からず、その不確実性が逆効果になる可能性がある。さらに、レンジベースの枠組みの方がパフォーマンスが良いという実証的証拠はどこにもない」定義された許容範囲を持つ中心目標よりも」と彼は述べた。
「状況を考えると、われわれの業績はそれなりに成功しており、それ以来、インフレ率は平均4％前後に回復している。ブラジルのような国が平均を3％まで引き下げたことと同じように、当面の目標はインフレ目標を利用して平均値を時間の経過とともに下げることであるべきだが、今はその段階ではない。いかなる見直しも現在の目標を維持すべきだ」とIIMコジカット教授のムリドゥル・サガー氏は述べた。
サガー氏は以前、中央銀行の事務局長を務め、中央銀行の金融政策と経済調査機能を監督していた。
「率直に言って、なぜ準備銀行がそれを『金融政策枠組みの見直し』とまで呼んだのか不思議です。その枠組みは、現在のシステムの信頼性を損なう危険があります。インフレ目標の見直しとして提示されるべきだった。これをより広範な枠組みの見直しと呼ぶことで、我々は複数の指標を用いたアプローチや為替レート目標に関する議論を再開することになるが、これはすでにうまくいっているものの成功から目をそらしてしまうものだ」と同氏は述べた。
「そして、コアインフレについて付け加えなければなりません。2000年から2014年の間にコアインフレ目標を試みて放棄したタイ銀行を除けば、コアインフレ目標を採用している中央銀行はありません。先進国ですらヘッドラインインフレに固執しています。私たちに効果的に役立ってきたものを過度に複雑にしないように注意すべきです。」
#BFSIサミットインフレ目標はうまくいった大規模な見直しは必要ない #BSイベント