ペンフォールズ所有者トレジャリー・ワイン・エステート、破産の「高いリスク」に直面していると空売り筋が語る

1775122675 象徴的なワインであるペンフォールズの所有者は、6億5,000万ドルの目を見張るような損失を計上したことで破産の「高いリスク」に直面しており、物議を醸しているカリフォルニアの高級ブドウ畑への13億ドルの賭けをめぐって疑問が高まっている。シドニーに本拠を置く総額34億ドルの投資運用会社プラトン・グローバル・アルファ・ファンドは今週、金利上昇と消費者信頼感の低下によって、苦境にあるトレジャリー・ワイン・エステート（TWE）が消滅する可能性があると警告した。「私たちには企業が破産する確率を見積もるモデルがあり、その確率は特にトレジャリー・ワインの場合に高くなる」とプラトン氏は警告した。 ザ・ナイトリー。 「金利上昇とマクロ見通しの悪化により、この懸念はさらに深刻になっている。」プラトン氏は昨年からTWEを空売りしており、株価が下落すれば同ファンドは利益を得られることになるが、他の投資家も同様だ。 多額の賭けをする 3月26日現在、TWE全株式の12％が空売りされている同社に対して。トレジャリー・ワイン・エステートの株価は1月以来29％下落し、前年比では60％近く下落した。しかし、TWE株は今週上昇した。 ブローカーが提案した 同社はブレイクアップバリューを下回って取引されていた。TWEの株価は水曜日に5セント上昇して3.76ドルで取引を終えたが、今週は6％以上上昇した。TWEの純負債が時価総額28億ドルの50％近くに当たる19億ドルにまで膨らむなか、TWEの将来に対する疑問が高まっている。TWEは火曜日、バランスシートを修復するために資本を調達する必要があるという憶測を否定した。 ザ・ナイトリー 報告した。TWEの株価は近年、次のような状況で下落している。 販売の逆風 パンデミック中の外交的緊張のさなか、中国がオーストラリア産ワインに関税を課したことを受けて多角化の推進に拍車がかかり、米国企業の買収が低調だった。2023年後半、TWEは米国の高級ワイン部門の継続的な成長に大きく賭けて、カリフォルニアのDAOUヴィンヤーズを9億ドル（13億ドル）で買収した。 2年前、同じくナパバレーにあるフランク・ファミリー・ヴィンヤーズに3億1,500万米ドル（4億5,500万ドル）を出資した。「したがって、トレジャリー・ワイン・エステートは、過去4年間でカリフォルニア・ワイン資産から20億ドル以上を失った」と元編集長キャンベル・マティンソンは言う。 ハリデー ワイン、書きました 去年。「それは、どの国の言語や通貨でも、とんでもない賭けです。」TWE は、Penfolds、DAOU、Stags' Leap、Pepperjack、Squealing Pig、19 Crimes、Matua などのブランドのランドリー リストを所有しています。マティンソン氏は、「あたかも財務省は、すでに扱いきれないほどのワイナリーやワインブランドを抱えているかのようだ」と書いている。マティンソン氏は、2007年に始まったばかりのダオウ・ヴィンヤーズの買収は「企業史上最も奇妙な浪費の一つか、あるいは買収したワイナリー、ワインブランド、あるいはワイン生産地が途方もなく特別なものに違いない」と述べた。 「その土地の価値が16年間で16億ドルに達するということは、ワイン業界においても同様であり、目から鱗の価値構築速度である」と彼は書いた。ＴＷＥは半期で６億４９４０万ドルの巨額損失を計上したことを受け、２月に株主配当を完全に停止し、売上高は１６％減の１３億ドルとなった。ASX上場企業である同社は、米国と中国での販売逆風に加え、中国市場への出荷制限が原因だと主張した。サム・フィッシャー最高経営責任者（CEO）は当時、同社は数年に及ぶ見直しの真っ最中だったと語った。「TWEアセントは、このリセットを可能にする重要な存在です。これは、当社のポートフォリオを強化し、組織を簡素化し、コストベースを最適化するために設計された、規律ある複数年にわたる変革プログラムであり、これまでの当社の進歩に満足しています」とフィッシャー氏は述べた。ワイン会社の名門ペンフォールズ・ブランドは、広範な売上低迷から逃れられていない。ペンフォールズ部門の税引き前利益は２０２５年下半期にほぼ２０％減の２億１０００万ドルとなった。ペンフォールズの売上高も10％減の5億130万ドルとなった。フィッシャー氏は「当社は実行を強化し、長期的により強力で回復力のある事業を確実に構築するために、将来にしっかりと焦点を当てている」と述べた。中国へのワイン輸出の鈍化は、中国政府が役人や公務員の長時間昼食の制限を強化していることが背景にある。2025年、中国は公式レセプションや行事における木材とワインの支出規則を強化し、ワインの売り上げが著しく減少した。ＴＷＥは２月、供給と価格設定をめぐる足場を取り戻すため、中国と米国の卸売業者の保有を削減すると発表した。プラトン・グローバル・アルファ・ファンドのポートフォリオマネージャー、デイビッド・アレン博士は先月、「ワイン業界の優良顧客は文字通り、絶滅危惧種である」と述べた。「トレジャリー・ワイン・エステートは世代的、構造的、そして地政学的な嵐の真っただ中にある」と、 基金が書きました。 「当社のオーストラリア株式ユニバースと消費生活必需品セクターの同業グループの中で最下位近くにランクされています。」プラトン氏は、TWEには「米国の大きな問題と中国の大きな問題」があると述べた。米国では、TWEの南北アメリカ部門は、買収に多額の費用を投じてからわずか2年で「大きな足かせ」となった。「米国のワイン市場は数年にわたる需要調整に陥っている」とプラトン氏は語った。「業界の30年間の成長を支えてきた、より高齢のワイン愛飲者層は高齢化しつつあります。ミレニアル世代とZ世代？彼らはRTDや蒸留酒、あるいはまったく何も求めていないのです。」同時に、TWEは「中国の解体」に見舞われていた。「10年以上にわたり、中国の高級ワインの需要は政府の晩餐会、企業への贈答品、そして威信の高い消費によって築かれてきた」とプラトン氏は述べた。「その基盤は崩壊した。2025年5月、中国政府はすべての公式行事でのアルコールを禁止し、ペンフォールズが依存していた宴会文化からの構造的転換を加速させた。その後、グレーマーケットの並行輸入品が流通し、TWEはBin 407の小売価格を約1,000円から700円に引き下げざるを得なくなった。その後、彼らは中国の流通業者の在庫を2年間で40万ケース削減すると発表した。」プラトン氏は、TWEの「社内LLMによる決算報告のセンチメント分析などの適切なモデリングは、市場がまだ下値を織り込んでいないことを示唆している」と述べた。ＴＷＥの株価は今週、一部のブローカーが過小評価されていると示唆したことを受けて株価が上昇した。CLSAは顧客向けメモの中で、TWEの純有形資産（NTA）簿価を6月30日時点で3.40ドルと見積もったが、2027年には3.70ドルに上昇しており、現在は簿価付近で取引されているということになる。 オーストラリア人 報告した。しかし、TWEの高級ワイン在庫の価値に関する仮定に基づいたCLSAの「調整後の」NTA評価額は7.10ドルとなっている。CLSAは「当社は長い間、調整後のNTAである7.10ドルを『焦土』的な価値評価だと考えており、株価が簿価に近づくとは予想していなかった」と述べた。「株価はブレイクアップバリュー以下で取引されていると我々は考えている。」 — NewsWire で #ペンフォールズ所有者トレジャリーワインエステート破産の高いリスクに直面していると空売り筋が語る