インドがディープテックのスタートアップルールを変更

宇宙、半導体、バイオテクノロジーなどの分野のディープテックスタートアップは、従来のベンチャーよりも成熟するまでにはるかに時間がかかります。そのため、インドはスタートアップのルールを調整し、より多くの企業が商品化できるよう支援したいと考えて公的資本を動員している。

今週、インド政府は、 更新されました 同社のスタートアップ枠組みでは、ディープテック企業がスタートアップとして扱われる期間が20年に倍増し、スタートアップ特有の税金、助成金、規制上の優遇措置の収入基準額が従来の10億ルピー（約1104万ドル）から30億ルピー（約3312万ドル）に引き上げられる。この変更は、政策スケジュールを科学およびエンジニアリング主導のビジネスに典型的な長い開発サイクルに合わせることが目的です。

この変更は、昨年発表された1兆ルピー（約110億ドル）の研究開発イノベーション基金（RDI）を含む公的資本と規制改革を組み合わせて、長期的なディープテックエコシステムを構築するニューデリーの取り組みの一環でもある。この基金は、科学主導および研究開発主導の企業に対する患者融資を拡大することを目的としています。そうした背景から、後にアメリカとインドのベンチャー企業が集まり、 インドディープテックアライアンスを立ち上げる、Accel、Blume Ventures、Celesta Capital、Premji Invest、Ideaspring Capital、Qualcomm Ventures、Kalaari Capital を含む 10 億ドルを超える個人投資家連合とチップメーカー Nvidia がアドバイザーを務める。

創業者にとって、これらの変更は、一部の人が人為的な圧力ポイントと見なしているものを修正する可能性があります。インドのディープテックベンチャーキャピタル会社スペシャレ・インベストの創設パートナー、ヴィシェシュ・ラジャラム氏は、以前の枠組みでは、企業は商業化前の段階でスタートアップの地位を失うリスクが多く、技術進歩ではなく政策スケジュールで科学主導のベンチャーを判断する「誤った失敗シグナル」を生み出すリスクがあったと述べた。

「この政策は、ディープテックを異なるものとして正式に認識することで、資金調達、後続資本、国家との関与における摩擦を軽減します。これは、時間の経過とともに創業者の経営現実に必ず現れます」とラジャラム氏はTechCrunchに語った。

それでも投資家らは、資本へのアクセスは、特に初期段階以降では依然として拘束力のある制約となっていると述べている。 「歴史的に最大のギャップは、特に資本集約型のディープテック企業にとって、シリーズA以降の資金の深さだった」とラジャラム氏は語った。そこは政府がもっと早くからやっているところだ RDIファンド 補完的な役割を果たすことを目的としています。

「RDIフレームワークの本当の利点は、初期および成長段階のディープテック企業が利用できる資金を増やすことです」とセレスタ・キャピタルのマネージング・パートナー、アルン・クマール氏は述べた。同氏は、民間資本と同様の趣旨を持つベンチャーファンドを通じて公的資本を誘導することで、この基金は民間投資の決定を管理する商業的基準を変えることなく、後続資金の慢性的なギャップに対処するように設計されていると述べた。

3one4キャピタルの創設パートナーであり、インド・ベンチャー・オルタナティブ・キャピタル協会の規制担当共同議長であるシダース・パイ氏は、インドのディープテックの枠組みは、歴史的に企業が規模を拡大すると同時に支援を受けられなくなる「卒業の崖」を回避できると述べた。

これらの方針変更は、RDIファンドが運用面で具体化し始めている中で行われたもので、ファンドマネージャーの最初のグループが特定され、ベンチャーおよびプライベートエクイティマネージャーの選定プロセスが進行中であるとパイ氏は語った。

ディープテック向けの民間資本はインド、特にバイオテクノロジーなどの分野にすでに存在しているが、パイ氏はTechCrunchに対し、RDIファンドはより大きな資本形成を可能にする核として機能することを目的としていると語った。従来のファンド・オブ・ファンズとは異なり、この手段は直接の立場を獲得し、ディープテックの新興企業に信用と助成金を提供するようにも設計されていると同氏は指摘した。

インドのディープテック資金が増加

規模の観点から見ると、インドは依然として有力なディープテック市場ではなく新興市場です。インドのディープテック新興企業はこれまでに総額85億4000万ドルを調達しているが、最近のデータは新たな勢いを示している。 Tracxn によると、インドのディープテック新興企業は 2025 年に 16 億 5000 万ドルを調達し、2022 年に資金調達が 20 億ドルでピークに達した後、過去 2 年間のそれぞれ 11 億ドルから急回復した。この回復は、特に先端製造、防衛、気候変動技術、半導体など国家の優先事項に沿った分野で投資家の信頼が高まっていることを示唆している。

Tracxnの共同創設者ネハ・シン氏は、「全体的に資金調達の増加は、より長期的な投資に向けて徐々に移行していることを示唆している」と述べた。

これと比較すると、米国のディープテック新興企業は2025年に約1,470億ドルを調達したが、これは同年のインドでの展開額の80倍以上であり、一方中国が約810億ドルを占めていたことがTracxnのデータで示されている。

この格差は、エンジニアリング人材が豊富であるにもかかわらず、インドが資本集約型技術の構築において直面している課題を浮き彫りにしている。したがって、インド政府によるこれらの動きが中期的にはより多くの投資家の参加につながることが期待されています。

長期的なシグナル

世界の投資家にとって、ニューデリーの枠組み変更は、即座の配分変更の引き金ではなく、長期的な政策意図のシグナルとして受け止められている。アクセルのパートナー、プラティク・アガルワル氏は「ディープテック企業は７年から１２年のスパンで事業を展開しているため、ライフサイクルを延長する規制当局の認識により、投資家は政策環境が途中で変わらないというより大きな自信を得ることができる」と述べた。同氏は、今回の変更によって配分モデルが一夜にして変更されるわけではないし、政策リスクが完全に排除されるわけではないとしながらも、インドがディープテックについてより長期的な視野で考えているということで投資家の安心感が高まったと述べた。

「この変化は、インドがフロンティア構築のための患者の枠組みをどのように構築するかについて米国や欧州から学んでいることを示している」とアガルワル氏はTechCrunchに語った。

この動きによって、インドの新興企業が事業規模を拡大するにつれて本社を海外に移転する傾向が軽減されるかどうかは、まだ疑問が残っている。

アガルワル氏は、資本と顧客へのアクセスが依然として重要であるものの、滑走路の延長によりインドの建設とインド滞在の根拠が強化されると述べた。過去5年間、インドの公開市場は次のように付け加えた。 ベンチャー支援のテクノロジー企業への関心が高まっている、国内の上場は以前よりも信頼できる選択肢になります。その結果、たとえ調達や後期段階の資金へのアクセスが企業の最終的な規模を形成し続けるとしても、ディープテックの創業者に対する海外法人化への圧力がいくらか緩和される可能性がある。

長期的なテクノロジーを支援する投資家にとって、究極の試練はインドが世界的に競争力のある成果を出せるかどうかだ。セレスタ・キャピタルのクマール氏は、本当のシグナルは、世界の舞台で成功するインドのディープテック企業が相当数出現することだ、と語った。

同氏は、「世界的に競争力のあるインドのディープテック企業10社が今後10年間にわたって持続的な成功を収めることは素晴らしいことだ」と述べ、それがインドのディープテックエコシステムが成熟しているかどうかを評価する際に求めるベンチマークであると説明した。