ユーハンコーポレーションCI.写真提供：ユーハンコーポレーション
ユーハンコーポレーション(000100)の昨年第4四半期の成績表は市場予想を下回る見込みだが、証券市場では企業価値の向上が重視されているようだ。これは、欧州での発売マイルストーンの流入が今年に引き継がれ、ラゼルチニブの世界的な処方拡大によるロイヤルティ収益モデルが依然として堅調であるためである。さらに、アレルギー治療やMASH治療などの次のパイプラインの臨床結果が明らかになるにつれて、2026年には収益力が急上昇すると予想されます。
ＩＢＫ投資証券は２日、ユハンコーポレーションの２０２５年第４四半期の連結営業利益が３１３億ウォンと市場予想の４６７億ウォンを下回ると試算した。営業利益が当初予想を下回ったのは、欧州での発売に伴う節目となる約420億ウォン（約3000万ドル）の流入が2026年に延期されたためだが、これは業績の低下ではなく単純な延期であり、中国での発売の節目となる約640億ウォンが今回の業績に反映されており、前年比黒字化傾向が鮮明になるものと予想される。
短期的な業績への懸念にもかかわらず株式市場が買い意見を維持する重要な根拠は、今年から本格的に発売される「ラズクルーゼ（成分名：ラゼルチニブ）」のロイヤルティ収入構造だ。非小細胞肺がんの治療法であるラスクルスとリブバントの併用療法は、昨年11月に全米包括的がんネットワーク（NCCN）のガイドラインに優先治療法として記載され、12月には投与の利便性を大幅に改善した皮下注射（SC）製剤としてFDAの承認を取得した。これらの処方拡大要因が重なり、売上増加によるロイヤルティ収入が2026年の業績向上に向けた強力な原動力となることが予測される。特に、来年導き出される最終的な全生存期間データは、世界の処方箋市場シェアを加速させる決定的な指標となることが期待される。
Yuhan Corporation の将来の価値は、Lazcluz を超える次のパイプラインの臨床実績に見出されます。市場の注目がラズクルツだけに集中しているとすれば、アレルギー疾患治療薬「YH35324」とMASH（代謝異常関連脂肪性肝炎）治療薬「YH25724」の臨床データの可視化は、今後新たな株価のモメンタムとなる可能性が高い。実際、ユハンコーポレーションの営業利益は2025年の1100億ウォンから2026年には1430億ウォンへと30％以上急増する見通しで、営業利益率も6％台に上昇し、体質が改善されると予想されている。
#短期業績不振でもユーハンコーポレーションに期待される理由