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2026-01-30 12:00:00
地方債市場はゾーラン・マムダニ氏の件でパニックになっていない。 高価な社会主義の議題 オン・ザ・マネーは急な上り坂に直面していることを学んだ。
ニューヨーク市の新市長は、ゴッサムに税金を課し、忘却の彼方に支出する計画を掲げる公然のマルクス主義者で、就任からわずか1カ月足らずだが、投資家らはこれを順調に受け止めている。実際、新市長の共産主義者の衝動にもかかわらず、彼らが市債の買い手である兆候がある。
ニューヨーク市の市債（マムダニ氏の財政運営の失敗で消滅する可能性のあるもの）の価格は、同氏が就任して以来、そして同氏が11月に選出された瞬間から若干上昇している。
市営マーケット・アナリティクス社によると、ニューヨーク市のベンチマークとなる満期10年の「一般債務債券」は、マムダニ氏が1月1日に就任して以来、実際に1ドル以上値上がりしており、11月の当選日からは59セント値上がりしている。
いわゆる「暫定金融庁」が発行した債券についてもほぼ同様である。この政府機関は、ゴッサムが憲法で定められたGOに対する制限を解除した後に債券発行を開始した機関である。
これらは大きな動きではないが、市債価格の相対的な安定は、ウォール街がマムダニ市長の座をどのように見ているかについて何かを物語っている。公債は税金から支払われるが、通常、ビジネスに優しい市長が就任すると値上がりし、マムダニのような人物が市庁舎を占拠し、フロリダに至るまで雇用創出者に課税し規制すると約束すると値下がりする。
しかし、市営のスーパーマーケット、バスの無料乗車、住宅の無料化、あらゆるものを無料にするなど、彼の壮大な社会主義者の話にもかかわらず、 12兆ドルの財政赤字 エリック・アダムスから残された賢明な金持ちは、彼が市の金庫を爆破しないかできないかのどちらかに賭けている。
それは 夏に最初に策定されたシナリオ『オン・ザ・マネー』は、マムダニ氏がまだ候補者だった頃のもので、投資家が頼りにできるいくつかのユニークな安全策、1970年代の財政危機の副産物や、ハイ・キャリー元知事などの公務員や投資銀行家のフェリックス・ロハティンなどの市民指導者が財政の健全性を回復するのにどのように貢献したかに基づいている。
彼らは、ゴッサムを運営し続けるために市債の積極的な買い手が必要であることを知っていました。彼らは市債の大部分が税金を逃れ（三重非課税）、債務不履行にならない限りまともなリターン（10年債の非課税リターンは3％近く）を稼ぎたいと考えている都市住民によって保有されていることを知っていた。
それが起こらないようにするために、市の債務が特定の税収に「先取特権」、つまり最初の取り立てを負う状況を作り出しました。
どちらの先取特権も州法によって義務付けられているため、マムダニ氏が市内全域にスーパーマーケットをオープンしたい場合は、資金を使う前にまず債券保有者に支払いをしなければならない。実際、法律では、資金を支出する前にまず社債保有者に支払わなければならないと規定されている。
だからこそ、都市に住む裕福な人々（またはその残存者）がムニスを買うのです。彼らはリターンに対するニューヨークの高い税金を逃れることができ、「クーポン」（債券投資は四半期または半年ごとに支払いが行われる）をクリップし続け、お金が戻ってきたら満期まで債券を保有しておくことができる（もちろん税金はかからない）。
双方にメリットがあるように思えますが、注意点もいくつかあります。まず、マムダニ氏は州法を改正して、まず債券保有者に渡される資金をすべて手に入れ、彼が目指すすでに肥大化した市の福祉国家に振り向ける可能性がある。
難しいですが、不可能ではありません。
同氏は上位1％、つまり90万ドル以上の収入があり、賦課金の大部分を支払っている人々に適用すると約束しているため、現在の異常な高水準よりもさらに増税する可能性がある。そうなると、税源を侵食する富裕層の市からの再び大規模な流出が起こり、市の債務の健全性について投資家に警告するいわゆる格付け会社による、いわゆる大量の「格下げ」につながる可能性がある。
これは債券価格の下落も意味するが、このシナリオでは満期まで持ち続けることができれば、債券を購入した際に落としたいわゆる元本と利息の支払いがすべて戻ってくることになる。
マムダニ大統領はボリシェビキに全面的に乗り出し、巨額の赤字を抱えて債務不履行に陥り、債券保有者に砂を叩けと命令する可能性がある。その場合、1975年の「財政緊急法」として知られるものが発動され、市長の予算管理がホチョル知事が長を務める州委員会に移管されることが規定されている。
はい、そこには多くの保護が存在します。だからこそ、マムダニの社会主義的な響きと怒りにもかかわらず、投資家はそれが何の意味も持たないとまだ賭けているのです。
#ゾーランマムダニ氏の共産主義者の強制が債券投資家をパニックに陥らせていない理由