1768636318
2026-01-16 06:02:00
ナタリー・シャーマンビジネス記者
ゲッティイメージズ中央銀行に疑わしい政策を要求し、それを実現するために法的限界を試す政治指導者――アルゼンチンに座るマーティン・レドラド氏にとって、ドナルド・トランプ氏と連邦準備制度理事会との対立は驚くほど親近感がある。
レドラド氏は２０１０年、国債返済のために準備金を引き渡すという当時のクリスティーナ・キルチネル大統領の命令に抵抗し、アルゼンチン中央銀行総裁を解任された。
同氏は法廷で判決を争って首尾よく争ったが、最終的にはBBCに対し「耐えられない」圧力だったと語ったために辞任した。
今日、この衝突は、後にアルゼンチンを巻き込み、アルゼンチンを高インフレと通貨暴落にさらし、現在もそこから立ち直りつつある経済混乱の初期の警告の一つとして記憶されている。
トランプ大統領とFRBとの闘いは、米国も同様の方向に向かうのではないかという議論を引き起こしている。
トランプ大統領は昨年大統領に復帰して以来、ジェローム・パウエル米国中央銀行議長が経済の対応を誤り、金利を高すぎる水準に維持することで政府の債務コストを押し上げていると非難してきた。
しかし、彼の銀行への介入はソーシャルメディアでの苦情だけに限定されなかった。
8月にトランプ大統領は トップ政策立案者リサ・クックを解任する、この判決は現在最高裁判所で争われています。
それから日曜日には、 パウエル議長は、FRBは司法省からの刑事捜査に直面していると述べた、不動産改修時のコスト超過に関連しており、パウエル議長は「口実」としてその懸念を却下した。
このドラマに対する市場の反応は依然として鈍いままだが、これは投資家が同行が自由な営業を継続できると期待している表れだとアナリストは指摘した。
しかしその信頼は今後数週間で試されることになる。最高裁判所はクック氏解任に関する弁論を審理する予定で、大統領は5月にFRB議長の任期が終わるパウエル氏の後任候補を発表すると予想されている。
レドラド氏は、長い間世界的な模範として持ち上げられてきた米国で自分自身の戦いの反響が起きているのを見て驚いたと語った。
「これはどちらかというと新興国市場の話のようだ」と同氏は語った。
この比較をしているのは彼だけではない。
バラク・オバマ前大統領の経済諮問委員会を率いていた経済学者のジェイソン・ファーマン氏は、「これはバナナ共和国でやっていることであり、アメリカ合衆国で起こるべきことではない」と、支配階級の気まぐれに支配され、不安定な政治と経済を抱える国を表すのによく使われる軽蔑的な言葉を使ってBBCに語った。
ジョー・バイデン政権で財務長官を務めたジャネット・イエレン元FRB議長もCNBCとのインタビューで、トランプ大統領がFRBに望む政策運営のやり方に対して警告し、同様の不安を提起した。 「これはバナナ共和国への道だ」と彼女は言った。
インフレリスク
トランプ大統領は、強力な経済大国である銀行への干渉を制限するよう求める声に直面しても、反抗的な姿勢を崩さない。 プレーヤー、 膨大な金融準備金にアクセスでき、経済全体の借入コストに影響を与えることができます。
同氏は金利とは何の関係もないと述べ、刑事捜査への関与を否定しつつも、自分の意見を表明する権利はあると主張した。
「自分がやっていることはそれでいいと思う」と彼は言った。
しかし経済学者らは、トランプ大統領が経済を危険にさらして攻撃を続けているとし、中央銀行が政治的圧力を受けずに運営した場合に最高の結果をもたらすことを示す苦労の末の証拠があると主張している。
-（ゲッティイメージズ経由）このコンセンサスは、米国を含む 1970 年代のインフレによる痛ましい衝突から生まれ、世界的な改革の波につながりました。
それ以来、広範な学術研究により、中央銀行の独立性と時間の経過によるインフレ低下が関連付けられています。
専門家らは、たとえ長期的には経済に悪影響を与える可能性があるとしても、選挙で選ばれた議員らは当面の景気刺激策を確保したり、特定の選挙区を満足させるために銀行の力を利用しようとする動機が多すぎると指摘する。
しかし、トランプ大統領のFRBに対する圧力は米国にとって前例のないものだが、中央銀行関係者を放っておけというアドバイスを無視する指導者は大統領だけではない。
英国では、リズ・トラス元首相がイングランド銀行を攻撃し、その独立性を批判し、その権限が強すぎると非難した。
2010年から2018年にかけて118カ国の中央銀行を対象とした調査によると、毎年約10％の中央銀行がトランプ大統領のような政治指導者からの、借り入れコストを下げて短期的な景気刺激につながる金利引き下げを求める圧力にさらされていることが判明した。
調査を行ったテキサス大学オースティン校の経済学者キャロラ・バインダー教授によると、中央銀行家に対する圧力は国家主義者やポピュリストの指導者がいる国で最も起こりやすく、その後インフレ率が上昇するのが一般的だったという。
例えばトルコでは、レジェップ・タイップ・エルドアン大統領は2019年から2021年までの3年間で3人の中央銀行指導者を歴任し、高金利がインフレを促進するという型破りな見解を実行してくれる人物を探していた。
同銀行が同氏の要求に屈したため、インフレ率は50％を超えて急上昇し、同氏はより穏健な見解を持つ指導者を任命することに同意した。
バインダー氏の研究では、中央銀行が干渉に抵抗した国でも、程度は低いとはいえインフレが上昇する傾向にあることが判明し、圧力だけで損害が生じる可能性があることを示唆している。
ゲッティイメージズバインダー氏は、この圧力によって人々が中央銀行のインフレ管理能力を効果的に疑うようになり、将来の物価上昇を期待するようになったのではないかと述べているが、こうした見方は往々にして自己実現的なものである。
今のところ世論調査によると、米国のインフレ期待は引き続き抑制されており、現在の戦いの重要性は経済的というよりも政治的なものになる可能性が高いとバインダー氏は言う。
それでも同氏は、「米国にとってはその可能性があり、インフレになる可能性がある」と警告した。
米国の放射性降下物
たとえFRBが大統領の道具になったとしても、アナリストらは米国経済がアルゼンチンやトルコのような小国ほど深刻な影響に直面する可能性は低いと考えている。
しかし、一部の人々は、この戦いが影響を及ぼしている兆候がすでに現れており、昨年の通貨バスケットに対するドルの価値が8％下落したことを指摘している。
エセックス大学の政治学教授カロリーナ・ガリガ氏は、中央銀行の独立性の喪失なのか、それとも民主主義や法の支配の浸食など、しばしば関連する問題なのか、長期的には経済的損害の要因を特定するのは難しい可能性があると指摘する。
しかし彼女は、FRBの犯罪捜査発表後のドルの急落など、当面の市場の動きは、投資家が中央銀行の独立性がパズルの重要なピースであると考えていることを示していると述べた。
「もつれを解くのは難しいが、発表に対する市場の反応を解くのは難しくない。」
犯罪捜査が公になって以来、ウォール街の主要指導者や一部の共和党員を含む議会議員らはFRBを擁護する声を力強く上げている。
最高裁判所では判事らも、同銀行はトランプ大統領の解任を容認してきた他の政府機関とは異なると見なしているとの見解を示した。
アナリストらは、FRBが12人の委員からなる委員会を通じて金利を決定するが、大統領が任命するのは7人だけで、各委員の任期は長期で時差があることを指摘し、FRBは政策に対する信頼を維持できると考えていると述べている。
キャピタル・エコノミクスのチーフ・グローバル・エコノミスト、ジェニファー・マッキューン氏は「若干の懸念がある」と語る。 「しかし、米国の制度に対する信頼が失われ、したがって我々は下降スパイラルに陥っているというスイッチはここには存在しない。」
しかし、FRBの独立性に関する評判の多くは、法的な設計ではなく慣例に根ざしている。で 中央銀行の独立性の世界比較、法的特徴で測定すると、FRBは下から3分の1にランクされます。
レドラド氏は、トランプ大統領が不必要なリスクを冒していると警告しながら、アルゼンチンとは異なり、米国の機関の強さが普及することに引き続き期待していると述べた。
「トランプ大統領はこのような戦いをすることで本当に自分自身を打ち負かしている」と彼は語った。 「彼はもっとよく知っているはずだ。」
#トランプ大統領のFRBとの戦いは別の国のもののようだ