日本の不穏な動きに世界が不安に

それは、ほぼ際限なく行われる国債発行と紙幣印刷がインフレと金利上昇を引き起こすとの見通しに基づいて、日本国債を空売りすることであった。

そのようなインフレはこれまで一度も起こったことがないため、「未亡人メーカー」として知られるようになりました。

その裏返しとして、「ジャパニケーション」には終わりがなく、金融機関はゼロ金利で巨額の資金を借り入れて、他の高利回り商品に投資できるという通念があった。

これは「キャリートレード」と呼ばれるもので、30年間、簡単にお金を稼ぐことができました。

その日本版は非常に巨大に成長し、あらゆる場所で資産価格を押し上げた世界的な流動性の時代を先駆けて実質的に支えた。

新型コロナウイルス感染症後に日本のインフレが定着するにつれ、こうした力関係は現在逆転しており、 心配の波紋 金融市場で。

借金はいくらですか？

日本の公的債務は約14兆ドルであるため、金利の意味のある動き、特に急速な動きは経済市場の消化不良を引き起こすだろうと想像できるでしょう。

これは日本のGDPの2倍です。

しかし、その懸念は誇張されています。日本の借金はほぼ全額が国内で負っているため円建てです。したがって、通貨が下落する一方で利回りが上昇し、利回りがさらに上昇するという外部危機に対して日本が脆弱になる可能性は低い。

悪いニュースは、現在、インフレが過去 30 年間に比べてさらに定着しているため、日銀がそれに対抗するために金利を引き上げていることです。

これは政府の借入コストに圧力がかかり、ひいてはキャリートレードにも圧力がかかっていることを意味する。

日本のキャリートレードの巻き戻しが本当のリスクであり、それは、日本のショックが他の地域の資産価格に影響を与える可能性があることを意味します。 流動性 世界から引き離されている。

キャリーの大きさはどれくらいですか

ここに 1 兆、あちらにも 1 兆、そしてすぐに深刻なお金の話になるでしょう。

一部の分析では、円キャリー取引は驚くべき22兆ドルに固定されています。この数字は国際決済銀行によるもので、すべてのデリバティブが含まれています。

しかし、これは非常に大きな誇張です。これらのデリバティブのほとんどは、原証券取引のヘッジとして相殺されます。

日本はまた、1.5兆ドルの米国債を含む7兆ドルの海外投資を行っている。これらは長期的な投資であり、特に清算や本国送金によって通貨が上昇することを考えると、円がサポートを必要とする可能性は低いため、影響を受ける可能性は低い。

投資銀行は、円キャリートレードにおけるホットマネーの流れを約１兆ドルと見積もっている。

この資金が日本に戻った場合、経済に通貨ショックを引き起こし、上向きの資産を手放すことになる可能性がある。

誰が支払いますか？

日銀がキャッシュレートを急激に引き上げた場合、複合金利を引き起こす可能性がある。 金利 そして日本の成長にダメージを与える通貨ショック。

世界中の金融市場で最も流動性に依存する分野で売りが出る可能性もある。

これは、ジャンク債、仮想通貨、非採算テクノロジーなどの市場の価格下落を引き起こしたり、さらに悪化させたりする可能性がある。

これらの資産はすべて、金利を下げるためにデュレーション、つまり債券曲線の長い端での強い入札に依存しています。

偶然にも、ビットコインが過去最大の下落を記録し、ジャンク債市場、特にAIハイパースケーラーの信用リスクが上昇し、バイオテクノロジーのような株式市場の投機分野が大きな打撃を受けているというプレッシャーがまさにそこにある。

これらはおそらく、部分的には次のような理由で苦しんでいると考えられます。 逆転 円キャリートレードのこと。

どれくらい悪くなりますか？

日本のコアインフレ率は３％前後で推移している。日銀の目標は２％、キャッシュレートは０．５％だ。したがって、さらなる引き締めが行われます。

ただし、急ぐ可能性は低いです。日本は 30 年間デフレ状態にあり、地域に応じて r* または NAIRU と呼ばれる自然利子率は依然として低いです。

日銀はわずか1年前にはまだゼロ以下と見積もっていた。

原油価格も非常に安く、世界的な供給過剰により液化天然ガス（LNG）価格は暴落する見通しだ。日本では対外インフレはあまり起こらないだろう。

つまり、日本からはさらなる波紋が生まれており、流動性に依存する資産はさらにそこから熱を奪われる可能性がある。

しかし、それ自体が世界的なメルトダウンを引き起こす可能性は低い。